En direct
Best of
Best of du 4 au 10 mai 2019
En direct
© Reuters
Revue d'analyses (financières)
L'Etat, rempart contre la mondialisation ? La France en pleine reconstruction de la ligne Maginot...
Publié le 03 avril 2013
Dans l'œil des marchés : Jean-Jacques Netter, vice-président de l'Institut des Libertés, dresse, chaque mardi, un panorama de ce qu'écrivent les analystes financiers et politiques les plus en vue du marché.
Jean Jacques Netter est vice-président de l’Institut des Libertés, un think tank fondé avec Charles Gave en janvier 2012.
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean-Jacques Netter
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean Jacques Netter est vice-président de l’Institut des Libertés, un think tank fondé avec Charles Gave en janvier 2012.
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Dans l'œil des marchés : Jean-Jacques Netter, vice-président de l'Institut des Libertés, dresse, chaque mardi, un panorama de ce qu'écrivent les analystes financiers et politiques les plus en vue du marché.

L’écart entre la France et l’Allemagne se creuse. Comme le dit Xavier Fontanet, ancien patron d’Essilor, dans une interview au Nouvel Économiste : les Allemands attendent de Paris un discours de « reengineering » de sa sphère publique. La France va-t-elle faire oui on non le boulot ?, ajoute-t-il.  « Nos dirigeants politiques font la même erreur que leurs prédécesseurs à l’aube de la Seconde Guerre mondiale. On refait la ligne Maginot en croyant que l’Etat est un rempart contre la mondialisation et qu’il doit protéger les citoyens…» Devenu professeur affilié à HEC, il enseigne que l’Etat doit être agile, incitatif, fasse confiance à la sphère privée et surtout s’occupe de ses propres coûts.

La fonction publique est dans l’épreuve de vérité. Il ne suffisait pas d’attaquer la politique de révision générale des politiques publiques (RGPP), qui a été remplacée par la même chose, pour s’attirer les bonnes grâces des fonctionnaires et de leurs représentants. Le Pôle emploi n’a toujours pas les moyens à la hauteur de la progression du chômage.

Sur le marché de la mondialisation, l’essentiel est d’avoir le plus d’entreprises intégrées dans les chaines de valeurs mondiales. L’important n’est pas tant de compiler les statistiques douanières, mais de calculer la valeur ajoutée produite par des sociétés sous contrôle français.  Pour Pascal Lamy, patron de l’OMC,  il n’est pas sûr qu’une Renault Clio produite à Flins comporte plus de valeur ajoutée française que le même véhicule assemblé en Turquie. Ce sont des notions qui ne semblent pas bien avoir été assimilée tant au Ministère du Redressement Productif qu’au Ministère du Commerce extérieur.

 

L’overdose de rigueur serait le pendant de l’overdose fiscale

L’impact des mesures d’ajustement budgétaire mises en place en Europe a fait l’objet d’un mea culpa de la part du FMI. Olivier Blanchard, économiste en chef du FMI, vient de réévaluer de 0,5 à 1,7 la valeur du multiplicateur qui mesure l’impact des variations budgétaires sur la croissance économique. Cela signifie qu’une diminution de 100 des dépenses publiques entraîne un recul de 170 des dépenses publiques et donc de 85 des recettes fiscales en retenant un taux de prélèvement de 50%.  Il faut toutefois constater que tous les pays qui ont eu le courage de prendre des décisions difficiles, comme la Grèce, le Portugal, l’Irlande et l’Espagne, ont enregistré bien évidemment une diminution de leur coût salarial unitaire, ce qui leur a permis de regagner de la compétitivité et surtout une reprise de leurs exportations. La France qui n’a pris jusqu’à maintenant aucune mesure courageuse, ne connaît aucune amélioration de son excédent commercial.

L’Italie sera un test important pour l’Europe à la fin du mois selon le résultat des élections. Malgré les mesures de Mario Monti, le pays qui avait jusqu'à maintenant su conserver une industrie de grande taille et exportatrice se contracte maintenant. Pour Patrick Artus, responsable de la recherche économique chez Natixis, le prochain gouvernement italien sera confronté à trois défis : 1/ rétablir la compétitivité-coût, 2/ faire progresser à nouveau la productivité, 3/ faire baisser les coûts de financement de l’économie.

Il faut se préparer à la remontée des taux d’intérêts, telle était déjà l’opinion de Denis Kessler, le président de la SCOR, il y a quelques mois. C’est devenu une préoccupation pour Michael Hasenstab, le gérant obligations internationales de Franklin Templeton. Il a la responsabilité de 175 milliards de dollars. Il ne croit pas que le niveau actuel des taux américains soit cohérent avec l’état de l’économie américaine.

 

La fin de la mondialisation est peut-être en route

Nous sommes dans une expérience monétaire qui n’a pas de précédent dans l’histoire économique et monétaire a dit Charles Gave, président de L’Institut des Libertés, sur BFM. Comme les banques centrales manipulent les taux courts, les taux longs et les taux de change, il n’y a plus de prix de marché qui permettent aux acteurs de la vie économique de procéder à des allocations d’actifs cohérentes…

C’est peut être la fin de la mondialisation où chacun va reprendre le contrôle de sa monnaie dans une guerre des changes généralisée entre le dollar, l’euro et le yen, auxquels il faut rajouter le renminbi que la Chine souhaite internationaliser. D’ailleurs, une analyse objective du « miracle industriel allemand » depuis dix ans montre qu’il provient en partie de la hausse du yen.

 

Secteurs : pharmacie et raffinage

La pharmacie est un secteur intéressant pour se protéger contre les conséquences d’une baisse du yen qui fragiliserait un peu plus l’industrie européenne. Steve Vanelli, gérant de GaveKal Knowledge Leaders, croit beaucoup à la pharmacie. Il fait remarquer que depuis dix ans, l’intensité capitalistique a baissé et que les tombées de brevets de médicaments ont ralenti. Parallèlement, les marges se sont améliorées et les rendements sont encore particulièrement attractifs. Dans son portefeuille, la pharmacie est surpondérée à hauteur de 37,3%.  Il possède surtout des valeurs américaines. De son côté, Sean Darby, stratégiste de Jefferies, croit surtout aux valeurs suisses. Il recommande l’achat de Novartis, Roche Holding mais aussi de valeurs plus petites comme Actelion (traitement des maladies cardiaques), Addex Therapeutics (modulateur allostérique) et Cosmo Pharmaceutical (maladies intestinales).

Les marges bénéficiaires du secteur du raffinage ont bien évidemment un lien avec le coût d’approvisionnement en pétrole ou en gaz. Aux Etats-Unis, c’est la fête, car les prix très attractifs du pétrole et du gaz incitent beaucoup d’industries à investir aux Etats-Unis, situation dont ne peut profiter Arnaud Montebourg, le ministre du Redressement productif, qui se débat toujours avec Petroplus ! 

Un des  moyens pour s’intéresser à la réindustrialisation de l’Amérique consiste pour le magazine Barron’s à s’intéresser à des sociétés comme Southwestern Energy, (exploration de gaz), LyondellBasell (chimie), CF Industries (engrais), Williams (infrastructures énergétiques).

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Le sujet vous intéresse ?
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.
Pôle Emploi n’aime pas qu’on dise qu’il est peu efficace dans son accompagnement des chômeurs mais qu’en est-il concrètement ?
02.
La bombe juridique qui se cache derrière la décision de la Cour d’appel de Paris de sauver Vincent Lambert
03.
Attention danger politique pour Emmanuel Macron : voilà pourquoi l’électorat en marche est à manier avec grande précaution
04.
Burkini à la pisicine municipale : les périlleuses relations de la mairie de Grenoble avec les intégristes musulmans
05.
Le nombre de cancers du côlon chez les jeunes adultes augmente nettement et voilà pourquoi
06.
Un bilan dont il “n’y a pas à rougir” : radioscopie des performances économiques de la France depuis l’élection d’Emmanuel Macron
07.
Cancer : Non, on ne peut pas affamer les cellules malades, mais il est possible d’optimiser son alimentation
01.
Semaine à haut risque pour Emmanuel Macron : les trois erreurs qu’il risque de ne pas avoir le temps de corriger
02.
Pôle Emploi n’aime pas qu’on dise qu’il est peu efficace dans son accompagnement des chômeurs mais qu’en est-il concrètement ?
03.
Immobilier : l’idée folle de la mairie de Grenoble pour protéger les locataires mauvais payeurs
04.
Le nombre de cancers du côlon chez les jeunes adultes augmente nettement et voilà pourquoi
05.
Le Monde a découvert une nouvelle et grave pathologie : la droitisation des ados !
06.
Ce que les experts de l’OMS recommandent pour réduire les risques de démence sénile
01.
Mondialisation, libre-échange et made in France : l’étrange confusion opérée par François-Xavier Bellamy
02.
Appel des personnes en situation de handicap ou familles concernées pour sauver Vincent Lambert d’une mort programmée
03.
Chômage historiquement bas mais travailleurs pauvres : le match Royaume-Uni / Allemagne
04.
De l'art d'utiliser les morts : et Nathalie Loiseau enrôla Simone Veil dans sa campagne
05.
Emmanuel Macron, l’Europe, le RN et les Gilets jaunes : un cocktail détonnant de vérités et d’erreurs intellectuelles ou politiques majeures
06.
Le glyphosate, le dernier débat hystérique de tous ceux qui se méfient de l’Europe et du progrès
Commentaires (15)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
l'enclume
- 06/02/2013 - 11:01
Ahhhhhhhhhhhhhhhhh! la vache
Ganesha - 05/02/2013 - 17:02
Seriez vous le commissaire politique d'Atlantico?
Pouvez vous nous communiquer les chiffres qui vous permettent d'affirmer que monsieur Lamy serait une crapule ou une ordure.
Je reconnais le pauvre type que vous êtes, invectives et injures sont les deux mamelles de l'extrème gauche.
mal-pensant
- 06/02/2013 - 00:30
Historique
Les socialiste, le front populaire, nous ont fait perdre la seconde guerre mondiale et mis en place Pétain maintenant ils vont nous faire perdre la guerre économique et aider les étrangers à acheter notre patrimoine
vangog
- 05/02/2013 - 19:52
Xavier fontanet parle comme un libéral lorsqu'il dit...
..."que l’Etat doit être agile, incitatif, fasse confiance à la sphère privée et surtout s’occupe de ses propres coûts"!
Mais demander à un gouvernement Socialiste allié avec les cocos et les écolos d'être libéral, c'est comme demander à un manchot de jouer du violon...