Comment investir dans le secteur du luxe pour profiter du rebond de l’activité en Chine

Entre 2009 et mi-2014, les actions chinoises ont eu un comportement décevant en lien avec une conjoncture morose en Chine. Depuis juin 2014, le rebond est spectaculaire : +45% dont 22% sur les 2 dernières semaines.

La bourse chinoise bénéficie depuis quelques temps de 3 éléments favorables : la baisse des matières premières, du pétrole surtout, la politique plus accommodante de la Banque Centrale chinoise et enfin d’un retour massif des petits porteurs qui font le marché en Chine. Ce dernier point est un vrai changement : l’épargne est très forte en Chine, elle représente près de 50% du PIB Chinois et des transferts même modestes, de l’immobilier vers les actions suffisent à faire fortement décaler les actions.

La hausse récente paraît un peu rapide et il y a peut-être mieux à faire que prendre le "train en marche" sur ces niveaux. Acheter des valeurs chinoises après un tel rebond serait probablement un peu risqué.

Avec un risque plus mesuré, il serait plus judicieux d’investir sur certaines valeurs européennes qui pourraient profiter d’un rebond de l’activité chinoise s’il se confirme.

En particulier les valeurs du secteur du luxe sur l’horizon 2015 – 2016 seraient bien armées pour bénéficier d’une amélioration de l’économie Chinoise.         

Ces 2-3 dernières années, la consommation de produits de luxe a été très pénalisée en Chine : des mesures anti-corruption et les difficultés du secteur de la construction ont entraîné un ralentissement très net de la consommation. En 2014, la croissance des dépenses de produits de luxe a été d’à peine 4% en Chine contre des rythmes de progression à 2 chiffres dans les années 2000.

La croissance pourrait repartir nettement en 2015 et 2016 : les Chinois des classes moyennes et supérieures sont de plus en plus nombreux et continuent de s’enrichir, ils voyagent énormément et apprécient particulièrement les marques, la qualité et nouveauté… soit autant de caractéristiques des produits de luxe qui peuvent vendre aussi bien en Chine que dans les grandes capitales visitées par les chinois !

Quelles valeurs choisir dans ce contexte ?

Le point commun des valeurs de luxe en bourse est que depuis 2011-2012, leur parcours boursiers est un peu décevant. Elles ont résisté mais handicapées par une croissance molle en Europe et un ralentissement en Asie, elles ne pouvaient pas envisager une forte progression ni de leurs chiffres d’affaires ni de leurs marges. Les choses pourraient donc changer avec une activité aux Etats-Unis toujours très correcte, une activité en Europe qui ne se dégrade plus voire qui progresse et une croissance en Asie qui repart un peu.

Hermès arrive clairement en tête : cette valeur bénéficie à la fois d’une bonne visibilité sur son activité, s’appuie sur une qualité irréprochable de ses produits et la valorisation n’est pas excessive pour une valeur de cette qualité dans le secteur du luxe.

Kering poursuit son recentrage sur le luxe et pourrait constituer une bonne surprise grâce en particulier à Gucci mais offre moins de visibilité qu’Hermès. On peut aussi suivre LVMH, leader incontesté du secteur mais l’action nous paraît à son prix. Il faudra être patient avant de renforcer.

Ces trois entreprises ont su traverser la période morose du début des années 2010 en conservant leur standard de qualité et en continuant d’innover, elles semblent en mesure de profiter rapidement de toute amélioration même modeste de la conjoncture.

En conclusion, une tendance en légère amélioration de l’économie en Europe et surtout en Chine serait très profitable au luxe et constituerait une manière d’investir sur le rebond chinois sans le risque d’investir directement Chine !