En direct
Best of
Best of du 7 au 13 décembre
En direct
Flash-actu
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Affaire Zemmour : le CSA prend-il ses consignes auprès du CCIF ?

02.

Mort de la magistrate Michèle Bernard-Requin

03.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

04.

Ecoutons ce que dit Mélenchon : si Jeremy Corbyn a perdu, c’est de la faute des Juifs…

05.

Edouard Philippe et Emmanuel Macron ont voulu une réforme de gauche mais acceptable par la droite. Pour l’instant, ils n’ont satisfait personne

06.

Les relations de travail toxiques ou la vraie raison de l’allergie des Français au recul de l’âge de départ en retraite

07.

4 ans pour une révolution : comment Boris Johnson a transformé radicalement le Royaume-Uni

01.

Ne parlez pas hébreu dans le métro ! En tout cas, pas à la station Château d'Eau : ça peut être dangereux.

02.

Combien d’heures de marche pour brûler les calories d’une pizza ? Un nouvel étiquetage alimentaire semble faire ses preuves

03.

Une démocratie digne de ce nom peut-elle vraiment fermer les yeux sur les "petits" oublis de Jean-Paul Delevoye ?

04.

Retraites : les vraies raisons pour lesquelles les chefs syndicaux ne peuvent pas adhérer au projet de réforme en dépit de toutes les garanties apportées et l’oubli très politique des fonds de capitalisation

05.

Entrepreneurs : Tous en grève !! Petite leçon de chose aux Français qui soutiennent le mouvement

06.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

01.

Retraites : cette spirale infernale qui risque de plomber aussi bien le gouvernement que les syndicats

02.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

03.

Petite liste de ces réformes qui mériteraient beaucoup plus le titre de "mère de toutes les réformes" que celle des retraites

04.

Retraites : mais au fait, à quoi ressemblera la France de 2040 ?

05.

Il est possible de sortir de l’affrontement stérile entre "élitisme" et "populisme". La preuve par Boris Johnson

06.

Retraites : les bénéfices économiques de la réforme auront de la peine à compenser son lourd coût politique de long terme

ça vient d'être publié
Un EHPAD en folie !
Var : un strip-tease dans une maison de retraite fait d’heureux résidents
il y a 45 min 46 sec
décryptage > Europe
Disraeli Scanner

La victoire des Conservateurs de Boris Johnson: conjoncturelle ou structurelle ?

il y a 2 heures 30 min
décryptage > Media
On va où là ?

Affaire Zemmour : le CSA prend-il ses consignes auprès du CCIF ?

il y a 5 heures 12 min
décryptage > Economie
Bonne année !

Jerome Powell à la Fed et Christine Lagarde à la BCE nous souhaitent une bonne année 2020. Et voilà comment ils comptent nous la garantir

il y a 5 heures 20 min
décryptage > Santé
App santé

Grève : si vous marchez jusqu’au bureau, attention, vous pourriez devenir addicts au sport

il y a 6 heures 1 min
décryptage > Politique
A court ou long terme ?

Grèves : la semaine du tournant sur les retraites ?

il y a 6 heures 20 min
pépites > Défense
"Bring the soldiers back home"
Les Etats-Unis s’apprêteraient à retirer 4.000 soldats d'Afghanistan
il y a 8 heures 49 min
light > Culture
Actrice mythique
Disparition d’Anna Karina, l’icône de la Nouvelle Vague, à l’âge de 79 ans
il y a 10 heures 3 min
rendez-vous > Science
Atlantico Sciences
Mars : de la glace détectée à 2,5 cm seulement sous la surface ; Science décalée : on boit plus d’alcool dans les pays froids et sombres
il y a 11 heures 53 min
décryptage > Terrorisme
Bonnes feuilles

La délicate question des terroristes étrangers et de leurs nationalités

il y a 15 heures 4 min
décryptage > Social
SOS

SOS modèle social français en danger ? 2 doigts de raison, une dose de névrose collective

il y a 2 heures 15 min
décryptage > Politique
(Petite) guerre ?

Sites miroir : la guerre (sans espoir) du gouvernement contre l’internet français continu

il y a 5 heures 7 min
décryptage > Economie
Fibre sociale ?

Boris Johnson, l’homme qui voulait rendre une fibre sociale aux Conservateurs

il y a 5 heures 15 min
rendez-vous > High-tech
La minute tech
IA : pourquoi nous devrions songer à restreindre sérieusement les techniques de détection des émotions
il y a 5 heures 53 min
décryptage > Politique
Toxique ?

Les relations de travail toxiques ou la vraie raison de l’allergie des Français au recul de l’âge de départ en retraite

il y a 6 heures 18 min
décryptage > Economie
Atlantico-Business

Edouard Philippe et Emmanuel Macron ont voulu une réforme de gauche mais acceptable par la droite. Pour l’instant, ils n’ont satisfait personne

il y a 6 heures 22 min
light > Justice
Triste nouvelle
Mort de la magistrate Michèle Bernard-Requin
il y a 9 heures 26 min
pépite vidéo > France
Emotion
Clémence Botino, Miss Guadeloupe, a été élue Miss France 2020
il y a 11 heures 3 sec
décryptage > High-tech
Bonnes feuilles

La Silicon Valley chinoise : Shenzhen, la ville d'adoption de Huaweï, véritable atout pour l'innovation, la stratégie et le rayonnement mondial de l'entreprise

il y a 14 heures 16 min
décryptage > Terrorisme
Bonnes feuilles

La clé de la réussite pour une stratégie efficace face à la radicalisation : la nécessité de lutter contre la source du recrutement djihadiste

il y a 15 heures 19 min
© Flickr
Y a-t-il un risque de bulle boursière ?
© Flickr
Y a-t-il un risque de bulle boursière ?
Et paf !

Les liquidités de la FED ont-elles créé une nouvelle bulle boursière ?

Publié le 15 janvier 2014
L'évolution rapide du prix des actions malgré de mauvais indicateurs économiques inquiètent de nombreux investisseurs américains qui voient des points communs entre la situation boursière actuelle et celle de 2007. Un fait qui amène à s'interroger sur la politique dite de "la planche à billets" de la Federal Reserve qui alimente les marchés financiers.
Jean-Michel Rocchi est professeur affilié de Finance à l’université Paris-Dauphine.Il est auteur ou co-auteur de plus d’une dizaine d’ouvrages dédié à la finance. Il est notamment l'auteur de Les paradis fiscaux (Sefi, mai 2011) et de plsuieurs ouvrages...
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean-Michel Rocchi
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean-Michel Rocchi est professeur affilié de Finance à l’université Paris-Dauphine.Il est auteur ou co-auteur de plus d’une dizaine d’ouvrages dédié à la finance. Il est notamment l'auteur de Les paradis fiscaux (Sefi, mai 2011) et de plsuieurs ouvrages...
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
L'évolution rapide du prix des actions malgré de mauvais indicateurs économiques inquiètent de nombreux investisseurs américains qui voient des points communs entre la situation boursière actuelle et celle de 2007. Un fait qui amène à s'interroger sur la politique dite de "la planche à billets" de la Federal Reserve qui alimente les marchés financiers.

Atlantico : Le ratio valeur des actions/PIB, aussi baptisé par certains analystes "l'indicateur Warren Buffet" inquiète pas mal de monde outre-Atlantique, d'aucuns assurant que ce niveau est arrivé à l'équivalent de la situation pré-crise de 2007 et de 2000. Faut-il craindre de voir l'histoire se répéter en 2014 ?

Jean Michel Rocchi : Les actions américaines ont effectivement atteint des niveaux historiquement élevés, c'est vrai, si l'on se réfère à plusieurs indicateurs très suivis : l'indicateur dit Warren Buffett, et le PEG . Dès lors, on ne peut pas écarter un retournement de marché en 2014, même si ce n'est pas le scénario le plus probable pour l'année en cours.

Le PER de long terme sur le S&P 500 montrent que les prix se rapprochent des niveaux élevés mais restent très en-dessous des années 2000 : les actions américaines se paient 15 fois les bénéfices, le marché sera cher à partir de 17 fois.

Néanmoins, il faut nuancer un ce propos car un indicateur ne plaide clairement pas en faveur d'une sur-évaluation du marché action américain : c'est le critère de la prime de risque sur le marché action (écart de rendement demandé avec rapport au marché obligataire)  ou Equity Risk Premium - ERP des américains. Le graphe ci-dessous de Bank Of America Merrill Lynch montre clairement que niveau de l'ERP est encore élevé même si elle est en baisse et que nous sommes encore loin de la prime quasi-nulle voire négative entre 1997 et 2000 au moment de la bulle internet. 

Cette performance à la hausse peut-elle être lié à la politique de la planche à billet insufflée par Ben Bernanke et visiblement perpétrée par Janet Yellen ? Autrement dit, la FED joue t-elle avec le feu ?

C'est à la faveur des taux d'intérêt bas et de l'argent abondant que les Etats-Unis ont renoué avec la croissance, ce n'est pas le cas de l'Europe et encore moins de la France qui est à la traine.

Est-on passé d'une bulle monétaire à une bulle sur le marché action américain ? C'est difficile à démontrer, le propos est probablement excessif la hausse du marché américain en 2013 a été significative mais pas excessive pour que l'on puisse parler à nouveau "d'exubérance irrationnelle" comme en 2000. LPL Financial et Ibbotson Associates ont un indicateur très suivi qui mesure les années "normales" et "anormales" et soulignent que les Krachs se produisent après des années anormales. 2013 ayant été une année normale il n'y aurait pas de risque de krash en 2014 (si l'on en croît leurs arguments et le graphe ci-dessous) : 

La limite de la démonstration, c'est que nous savons tous que les performances passées ne présagent pas des performances futures.

Je suis par-contre très inquiet des niveaux de prix des valeurs américaines de l'internet et un Krach sur le Nasdaq n'est donc pas à exclure certaines valorisations y sont totalement déraisonnables. Twitter en est le meilleur exemple. Dans le secteur de l'internet certaines sociétés ont des multiples supérieurs à ceux constatés en 2000 !

 

Les gains des entreprises se portent bien en 2014, ce qui expliquerait cette hausse des actions. Cette hausse soudaine n'est-elle pas finalement liée aux bons résultats du marché américain ?

Parler des bons résultats revient à parler de la hausse du bénéfice net par action - BNPA (le earnings per share ou EPS des anglo-saxons) et effectivement les perspectives sont bonnes.  

Pour se faire une idée sur le prix des actions, on doit se référer non pas au price to earnings ratio ou PER qui présente l'inconvénient d'être un indicateur statique au profit du price to earnings growth ou PEG (PER divisé par le taux de croissance anticipé du BNPA).

Selon le critère du PEG, seules les actions japonaises (PEG < 1) sont sous-évaluées, les actions américaines sont quant à elles nettement sur-évaluées. A cet égard, les actions japonaises en Asie ou allemandes en Europe apparaissent beaucoup plus attractives pour 2014.


 

 

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Affaire Zemmour : le CSA prend-il ses consignes auprès du CCIF ?

02.

Mort de la magistrate Michèle Bernard-Requin

03.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

04.

Ecoutons ce que dit Mélenchon : si Jeremy Corbyn a perdu, c’est de la faute des Juifs…

05.

Edouard Philippe et Emmanuel Macron ont voulu une réforme de gauche mais acceptable par la droite. Pour l’instant, ils n’ont satisfait personne

06.

Les relations de travail toxiques ou la vraie raison de l’allergie des Français au recul de l’âge de départ en retraite

07.

4 ans pour une révolution : comment Boris Johnson a transformé radicalement le Royaume-Uni

01.

Ne parlez pas hébreu dans le métro ! En tout cas, pas à la station Château d'Eau : ça peut être dangereux.

02.

Combien d’heures de marche pour brûler les calories d’une pizza ? Un nouvel étiquetage alimentaire semble faire ses preuves

03.

Une démocratie digne de ce nom peut-elle vraiment fermer les yeux sur les "petits" oublis de Jean-Paul Delevoye ?

04.

Retraites : les vraies raisons pour lesquelles les chefs syndicaux ne peuvent pas adhérer au projet de réforme en dépit de toutes les garanties apportées et l’oubli très politique des fonds de capitalisation

05.

Entrepreneurs : Tous en grève !! Petite leçon de chose aux Français qui soutiennent le mouvement

06.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

01.

Retraites : cette spirale infernale qui risque de plomber aussi bien le gouvernement que les syndicats

02.

Retraites : les enseignants parviennent à obtenir une loi de programmation immédiate à 10 milliards d’euros

03.

Petite liste de ces réformes qui mériteraient beaucoup plus le titre de "mère de toutes les réformes" que celle des retraites

04.

Retraites : mais au fait, à quoi ressemblera la France de 2040 ?

05.

Il est possible de sortir de l’affrontement stérile entre "élitisme" et "populisme". La preuve par Boris Johnson

06.

Retraites : les bénéfices économiques de la réforme auront de la peine à compenser son lourd coût politique de long terme

Commentaires (3)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
ignace
- 16/01/2014 - 01:54
Mais non..mais non...dormez tranquilles
la Finance En Détresse se porte bien
PASCONTENT
- 15/01/2014 - 15:44
Il est probable que nous sommes au début
d'une bulle qui sera résorbée si l'économie repart à fond mais craquera si elle stagne !!
EOLE
- 15/01/2014 - 15:31
SVP
Supprimer la forme interrogative du "titre".