En direct
Best of
Best of du 21 au 27 novembre
En direct
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Michel Onfray a contracté la Covid-19

02.

Les 5 plus grosses fortunes mondiales préfigurent ce que sera notre mode de vie sur la planète au cours du 21e siècle

03.

Regardez bien cette affiche : Auschwitz est de retour…

04.

Ce que le nouveau record atteint par le Bitcoin préfigure pour l’avenir du système bancaire

05.

"Covid partouze" dans le centre de Bruxelles: la police a interpellé 25 personnes dont un député européen qui a tenté de fuir

06.

Covid-19 : Et si la première cible à convaincre de l’efficacité du vaccin étaient les médecins et soignants eux-mêmes ?

07.

Mort de l'ancien président de la République Valéry Giscard d'Estaing à l’âge de 94 ans

01.

Elections américaines : derrière les suspicions de fraude, une lutte totale opposant "Patriotes" et "mondialistes" à l'échelle occidentale?

02.

Elon Musk est devenu le 2ème homme le plus riche au monde et voilà pourquoi la France aurait singulièrement besoin de s'en inspirer

03.

"Covid partouze" dans le centre de Bruxelles: la police a interpellé 25 personnes dont un député européen qui a tenté de fuir

04.

Karine Le Marchand & Stéphane Plaza s’installent ensemble (elle pète, il ronfle); Jalil & Laeticia Hallyday aussi (mais sont moins bruyants); Yannick Noah retrouve l’amour; Geneviève de Fontenay : petite retraite mais grosse dent (contre Sylvie Tellier)

05.

Emmanuel Macron et la majorité sont-ils en train de perdre à vitesse grand V l’argument de leur supériorité morale et démocratique face au RN ?

06.

Immigration : les dernières statistiques révèlent l'ampleur des flux vers la France. Mais qui saurait les contrôler ?

01.

Immigration : les dernières statistiques révèlent l'ampleur des flux vers la France. Mais qui saurait les contrôler ?

02.

Violences et police : quand la droite confond l'ordre et les libertés et se tire une balle dans le pied (électoral)

03.

Elon Musk est devenu le 2ème homme le plus riche au monde et voilà pourquoi la France aurait singulièrement besoin de s'en inspirer

04.

Covid-19 : Et si la première cible à convaincre de l’efficacité du vaccin étaient les médecins et soignants eux-mêmes ?

05.

Noël : Emmanuel Macron envisage des « mesures restrictives et dissuasives » pour les Français qui voudraient skier à l'étranger

06.

Emmanuel Macron et la majorité sont-ils en train de perdre à vitesse grand V l’argument de leur supériorité morale et démocratique face au RN ?

ça vient d'être publié
pépites > Politique
Disparition
Mort de l'ancien président de la République Valéry Giscard d'Estaing à l’âge de 94 ans
il y a 6 heures 55 min
décryptage > Culture
Atlanti Culture

"Voir le jour" de Marion Laine : si le quotidien du personnel hospitalier m’était conté…

il y a 11 heures 18 min
pépites > Société
L’amour aux temps du Coronavirus
Covid-19 : un Français sur trois serait sur un site de rencontres depuis le premier confinement
il y a 12 heures 57 sec
pépites > Santé
« The Wuhan files »
La rédaction de CNN dévoile le contenu de documents chinois confidentiels qui révèlent les erreurs commises par la Chine lors de l’apparition du Covid-19
il y a 13 heures 32 min
pépites > France
Dissolution
BarakaCity dénonce le gel « illégal » de ses avoirs par l'Etat
il y a 16 heures 26 min
pépites > Santé
Covid-19
Coronavirus ; la commission d’enquête parlementaire évoque des manquements des pouvoirs publics avant et pendant la crise sanitaire
il y a 17 heures 46 min
light > Science
Santé
L'Intelligence Artificielle pourrait prédire quelles combinaisons de médicaments luttent le mieux contre tel ou tel cancer
il y a 18 heures 9 min
pépites > Santé
Coronavirus
MHRA, l'agence de santé britannique, autorise l'utilisation du vaccin Pfizer/BioNtech : les premières vaccinations pourraient commencer la semaine prochaine dans les maisons de retraite
il y a 18 heures 47 min
pépites > Finance
Scandale
Faillite Wirecard : l'APAS, le régulateur allemand des firmes d'audit estime qu'Ernst & Young (EY, géant de l'audit) savait que son audit de 2017 était inexact
il y a 19 heures 39 min
pépite vidéo > Politique
Premier ministre
Crise sanitaire, loi « sécurité globale », ski à l’étranger: retrouvez l’entretien de Jean Castex sur RMC et BFMTV
il y a 20 heures 10 min
décryptage > Culture
Atlanti Culture

"Mindhunter" de David Fincher : entretiens avec des tueurs en série

il y a 10 heures 58 min
light > Culture
Monuments parisiens
Déconfinement : la Tour Eiffel va rouvrir dès le 16 décembre
il y a 11 heures 33 min
pépites > Santé
Endiguer la pandémie
Vaccin contre la Covid-19 : Boris Johnson attendra son tour
il y a 12 heures 29 min
light > Santé
Etat de santé
Michel Onfray a contracté la Covid-19
il y a 14 heures 46 min
pépites > Economie
Pas de cadeau
Le gouvernement ne devrait pas revaloriser pas le Smic en plus de la hausse automatique selon Jean Castex
il y a 17 heures 1 min
décryptage > Société
Moyen de transport idéal pendant la crise du Covid ?

Les e-scooters et autres trottinettes électriques sont-ils une bonne affaire pour l’environnement (et pour les entreprises qui les louent ) ?

il y a 18 heures 1 min
décryptage > Consommation
Magie de Noël

Réveillons de fin d’année : petits conseils pour bien anticiper les plaisirs que vous pourrez vous autoriser sans vous ruiner la silhouette

il y a 18 heures 33 min
décryptage > Santé
Rempart pour endiguer l'épidémie

Covid-19 : Et si la première cible à convaincre de l’efficacité du vaccin étaient les médecins et soignants eux-mêmes ?

il y a 19 heures 10 min
décryptage > France
Nuit et Brouillard

Regardez bien cette affiche : Auschwitz est de retour…

il y a 19 heures 40 min
décryptage > Economie
Nouveau monde

Ce que le nouveau record atteint par le Bitcoin préfigure pour l’avenir du système bancaire

il y a 20 heures 48 min
Europe

Christine Lagarde, une colombe pour temps de guerre (économique) ?

Publié le 04 juillet 2019
Dans ce contexte de guerre commercial sans précédent, les défis de modifications structurelles de la zone euro sont immenses pour la nouvelle présidente de la BCE.
Jean-Paul Betbeze
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean-Paul Betbeze est président de Betbeze Conseil SAS. Il a également  été Chef économiste et directeur des études économiques de Crédit Agricole SA jusqu'en 2012.Il a notamment publié Crise une chance pour la France ; Crise : par ici la sortie ;...
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Dans ce contexte de guerre commercial sans précédent, les défis de modifications structurelles de la zone euro sont immenses pour la nouvelle présidente de la BCE.

Atlantico : Christine Lagarde va probablement hériter de l'épineux dossier des bons du trésor italien, et va être amenée à discuter avec le prochain gouverneur de la banque d'Italie. Quelle crédibilité et quelle marge de manœuvre aura-t-elle sur ce dossier ? 

Jean-Paul Betbeze : De fait, il n’y aura pas de période de grâce pour elle. Le temps des analyses et remontrances du FMI n’est plus, celui où on pouvait accorder des milliards pas chers non plus, avec suivi médical. La successionde Mario Draghi risque en effet de s’ouvrir rapidement sur le dossier italien. Ce pays fileun mauvais coton économique : 0% de croissance fin 2018, -0,1% début 2019, autrement dit le bord de la récession. Alors, la dette publique italienne ne pourra que monter : elle atteint 132% du PIB pour un taux nominal de la dette à 10 ans à 1,7%, avec 0,8% d’inflation. Une croissance réelle inférieure au taux réel de la dette, la spirale est là. C’est bien pourquoi, le 5 juin la Commission européenne avait publié un rapport sur la dette italienne, en considérant comme insuffisantes les mesures proposées de redressement, avec un gel de dépenses publiques pour 2 milliards d’euros et un dividende exceptionnel de la Caisse des Dépôts italienne. Pour la Commission, ceci ne devrait pas suffire, avec notamment un programme de hausse des petites retraites. Elle devait aller plus loin ces jours-ci, avec le courage qui vient en fin de mandat, mais.
 
C’est ici qu’intervient la question des Mini-BOTS, Mini bons du trésor de 5 à 100 euros, avec lesquels les administrationsdevraient payer plus rapidement leurs dettes, avec un taux de change d’un euro de dette pour un euro de Mini Bot. Ainsi s’organiserait une dette contre laquelle il n’y aurait rien à dire, sauf son étrangeté si rien ne change, à moins que ceci ne permette de l’accroître par un circuit parallèle et ne devienne ensuite un moyen de paiement, auquel cas ce serait illégal, et permettrait de faire défaut : un euro de Mini-BOT pour 0,8 euro ? Le Mini-BOT est-il une façon de préparer la sortie de l’euro ?
 
Mario Draghi a été clair, lors de sa dernière conférence de presse : « ou c’est de la dette, ou c’est de la monnaie, et alors c’est illégal ». Plus clair encore à Sintra, lors des journées d’étude de la BCE, où il note que les Européens sont en général très favorables à l’euro, mais moins dans les pays où la banque centrale nationale ne le soutient pas assez. Une référence à l’Italie où son successeur, IgnazioVisco, en poste depuis le 1er novembre 2011, doit faire face à des pressions croissantes ? Et où sa succession se prépare ?
 
Le mieux serait que Mario Draghi soit plus net encore, pour faciliter la venue de Christine Lagarde ! Mais un problème récurrent demeure, non seulement parce que les politiques italiens sont eurosceptiques, mais plus encore parce que les marchés ne leur font pas peur sur le risque de sortir de l’euro, avec des taux si bas ! La dette publique italienne devient la plus liquide et la mieux payée de la zone euro, et jugée sans (grand) risque ! Il y a de l’argent pas cher partout, grâce à Draghi ! Pour en sortir, la colombe Lagarde va devoir beaucoup s’agiter, inquiéter, bref muter localement. 

D'un point de vue de la politique monétaire européenne, en quoi l'émission de bons du trésor italien est-elle un défi immense pour la BCE ? La nomination d'un nouveau gouverneur sera décisive pour la suite. Quels cas de figure peut-on envisager ? 

L’euro est la monnaie unique de la zone euro, aucune monnaie parallèle n’est possible, Mini-BOT ou Assignat Franc, avec des taux de change variables. Car l’incertitude monterait alors avec la loi de Gresham (1858). « La mauvaise monnaie », les Assignats à valeur instable, pour ne pas parler de Mini-BOTS, serait partout utilisée pour payer. Elle« chasserait la bonne », l’euro stable, qui serait alors épargné. Moins de confiance, moins de croissance, la fuite hors de l’euro, surtout bancaire, se mettrait en place, les banques n’y résisteraient pas. La croissance non plus.
 
Il n’y a donc pas de solution intermédiaire : « ou dette ou monnaie, et alors c’est illégal » dit Draghi. L’euro seul a cours légal, comme avant le Franc seul. Mais Draghi ne sera pas isolé dans son combat, en Italie et en zone euro, à la Commission et au Parlement, ni bien sûr à la banque centrale. La colombe Lagarde ne sera donc pas seule en fin d’année, quand le temps se couvrira. C’est là qu’elle sera attendue : il s’agit de l’existence même de la zone euro. Et les marchés bien sûr comprendront : le risque est, avec eux, qu’ils réagissent trop vite et trop fort.

Quels sont les autres grands dossiers qui attendent Christine Lagarde ? 

Le dossier central est celui de la politique de Donald Trump contre les échanges mondiaux, Chine et maintenant Allemagne et France, qui menace la croissance mondiale. Contre, en fait, le multilatéralisme américain, certes ancien mais qu’il affaiblit plus que tout autre, il fait prospérer le multilatéralisme chinois (les « routes de la soie »). Il veut un dollar faible, en faisant pression sur la banque centrale américaine, ce qui fait monter l’euro et le yuan et réduit les croissances chinoise et de la zone euro. C’est alors que les taux devront rester bas, voire plus bas encore. Et Christine Lagarde, au FMI, a été très claire sur la politique américaine, les problèmes écologiques et le creusement des inégalités.
Mais la colombe Lagarde sait déjà (au FMI et à Bercy !) que les taux bas et les admonestations ne suffisent pas si les états ne modernisent pas leurs structures, au-delà des économies budgétaires, en réformant les administrations et les formations. Ceci ne suffira pas non plus, au-delà de l’Union bancaire et de capitaux à faire, si la zone euro ne s’unit pas plus en matière fiscale et avec un budget européen conséquent. Pendant des années, la colombe Draghi a volé et sauvé, faisant des remontrances et s’exposant avec courage. Maintenant, il faudra que la colombe Lagarde montre les dents, car la guerre économique est partout déclarée.
Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Le sujet vous intéresse ?
Commentaires (12)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
*Toute validation est définitive, vous ne pourrez pas rééditer votre commentaire.
Hiris
- 05/07/2019 - 09:06
Cagnotte
Vous avez lu ça dans "voici "sans doute !
cagnotte
- 04/07/2019 - 20:59
La reine des bourdes et le principe de peters
Lettre de Lagarde à sarko trouvée lors d'une perquisition:
« Cher Nicolas, très brièvement et respectueusement, écrivait alors la ministre des finances. 1) Je suis à tes côtés pour te servir et servir tes projets pour la France. 2) J'ai fait de mon mieux et j'ai pu échouer périodiquement. Je t'en demande pardon. 3) Je n'ai pas d'ambitions politiques personnelles et je n'ai pas le désir de devenir une ambitieuse servile comme nombre de ceux qui t'entourent dont la loyauté est parfois récente et parfois peu durable. 4) Utilise-moi pendant le temps qui te convient et convient à ton action et à ton casting. 5) Si tu m'utilises, j'ai besoin de toi comme guide et comme soutien : sans guide, je risque d'être inefficace, sans soutien je risque d'être peu crédible. Avec mon immense admiration. Christine L. »
Alors, Vous avez toujours confiance dans un tel personnage à qui ont confie la gestion de tous nos avoirs?
Moi , je crains!
hoche38
- 04/07/2019 - 16:40
Christine Lagarde ou pas ...
La décision et la technique choisie pour sortir ou non, ou plus ou moins de l'euro, seront de toutes façons allemandes.