En direct
Best of
Best of du 5 au 11 octobre
En direct
Flash-actu
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Japon : une lueur d'espoir au milieu du chaos

01.

Brexit : pas si fou, Boris Johnson supprime la quasi-totalité des droits de douane à l’entrée du Royaume-Uni

02.

Savez-vous qu'Éric Zemmour, Élisabeth Lévy, Natacha Polony et Jean-Pierre Chevènement sont antisémites ? Sans doute pas, mais Jacques Attali, lui, le sait !

03.

Les grandes fortunes mondiales accumulent du cash en prévision d’une récession

04.

Taux d’intérêt négatifs : les banques hésitent à faire payer l’épargne courante mais pas pour longtemps...

05.

Arabie saoudite : ces rumeurs sur une possible destitution de MBS

06.

La famille d’Ophelie Winter a trouvé un moyen de lui parler, Laura Smet de forcer Laeticia Hallyday à négocier, la fiancée de Cyril Lignac de le voir sans ses enfants (à elle); Triple baptême en Arménie (mais sans Kanye) pour les enfants de Kim Kardashian

01.

Cette dénonciation frénétique de l’islamophobie qui masque si souvent un islamo-mépris qui s’ignore

02.

Savez-vous qu'Éric Zemmour, Élisabeth Lévy, Natacha Polony et Jean-Pierre Chevènement sont antisémites ? Sans doute pas, mais Jacques Attali, lui, le sait !

03.

"Pas en mon nom" : ces raisons pour lesquelles les musulmans français sont plus timides que d’autres dans leur condamnation du terrorisme islamiste

04.

La timidité dans la lutte concrète contre les dérives communautaristes masque-t-elle une peur du "trop nombreux, trop tard" ?

05.

Débat sur l’immigration : le gouffre d’une société moralement désarmée

06.

Question à Christophe Castaner : combien y-a-t-il en France de rabbins, de pasteurs et de curés radicalisés ?

ça vient d'être publié
pépites > Europe
A contre courant
Pour Dominique Strauss-Kahn, le brexit pourrait être une chance pour l'Europe
il y a 7 heures 43 min
pépites > Education
Urgence
Violence scolaire : "entre 20 et 30 incidents graves" chaque jour, selon Jean-Michel Blanquer
il y a 8 heures 14 min
pépites > International
Danger
Syrie : 800 proches de djihadistes se seraient échappés d'un camp
il y a 9 heures 7 min
pépite vidéo > International
Catastrophe
Japon : images de désolation après le passage du typhon Hagibis
il y a 9 heures 52 min
décryptage > Media
L'art de la punchline

Un 12 octobre en tweets : Jean-Sébastien Ferjou en 280 caractères

il y a 10 heures 32 min
décryptage > Culture
Atlantico Litterati

« Les sanglots longs », ou l’art et la manière de passer l’automne en compagnie des meilleurs esprits de ce temps

il y a 14 heures 6 min
rendez-vous > Environnement
Atlantico Green
Connecter les habitats naturels : un véritable espoir pour sauver la biodiversité
il y a 14 heures 27 min
décryptage > Société
Monde malade

De Mickaël Harpon, au pilote de Germanwings, en passant par les tueurs de masse : la crise du sens qui ébranle le monde occidental

il y a 14 heures 58 min
décryptage > Media
Tribune

Lynchage sur les réseaux, retour sur l'affaire de la Ligue du LOL

il y a 15 heures 53 min
décryptage > France
Coûteux principe de précaution

Lubrizol : qui va payer l’addition pour les exploitations agricoles touchées ?

il y a 15 heures 56 min
light > People
Carnet rose
Nabilla a accouché d’un petit garçon
il y a 7 heures 57 min
pépites > Environnement
Pas désintéressés
A Londres, des militants du mouvement Extinction Rebellion auraient été payés 450 euros par semaine
il y a 8 heures 25 min
pépite vidéo > Politique
Islam
L'élu RN Julien Odoul crée la polémique en demander à une femme d'ôter son voile au Conseil régional de Bourgogne-Franche-Comté
il y a 9 heures 34 min
pépite vidéo > Histoire
Historique
Israël : découverte d'une grande cité vieille de 5.000 ans
il y a 10 heures 4 min
rendez-vous > Science
Atlantico Sciences
On ne migrera pas vers d'autres planètes selon Michel Mayor, prix Nobel de physique 2019 ; Sur Mars, Curiosity découvre les traces des dernières étendues d’eau ; Saturne a plus de lunes que Jupiter : découverte de 20 nouveaux satellites naturels
il y a 11 heures 45 sec
décryptage > Santé
Perte de chance

Mais pourquoi les cancers secondaires du sein sont-il si souvent détectés trop tard ?

il y a 14 heures 16 min
décryptage > Environnement
Mutins de Panurge

Cette épidémie de pensée magique qui se répand chez les activistes de l’environnement

il y a 14 heures 47 min
décryptage > Sport
Surhumain

Un marathon en moins de deux heures : jusqu’où pourra-t-on repousser le corps humain en matière d’exploits sportifs ?

il y a 15 heures 53 min
décryptage > Economie
Sans vision

Budget 2020, une occasion ratée

il y a 15 heures 53 min
décryptage > Justice
Bonnes feuilles

Comment Carlos Ghosn a été expulsé de de la tête de Renault en quelques heures

il y a 15 heures 56 min
© Reuters
© Reuters
Disraeli Scanner

Qu'est-ce que le conservatisme ? La monnaie, bien universel et responsabilité nationale

Publié le 21 mai 2018
Lettre de Londres mise en forme par Edouard Husson. Nous recevons régulièrement des textes rédigés par un certain Benjamin Disraeli, homonyme du grand homme politique britannique du XIXe siècle.
Benjamin Disraeli (1804-1881), fondateur du parti conservateur britannique moderne, a été Premier Ministre de Sa Majesté en 1868 puis entre 1874 et 1880.  Aussi avons-nous été quelque peu surpris de recevoir, depuis quelques semaines, des "lettres de...
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Disraeli Scanner
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Benjamin Disraeli (1804-1881), fondateur du parti conservateur britannique moderne, a été Premier Ministre de Sa Majesté en 1868 puis entre 1874 et 1880.  Aussi avons-nous été quelque peu surpris de recevoir, depuis quelques semaines, des "lettres de...
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lettre de Londres mise en forme par Edouard Husson. Nous recevons régulièrement des textes rédigés par un certain Benjamin Disraeli, homonyme du grand homme politique britannique du XIXe siècle.

Londres, 

Le 20 mai 2018

Mon cher ami, 

Le Mezzogiorno européen 

Dix ans après le déclenchement de la terrible crise économique et financière, les pays d’Europe du Sud ne sont pas véritablement rétablis, au-delà des apparences. Certes l’Espagne a connu trois années de suite de croissance supérieure à 3%; mais le chômage y est encore de 16,7% de la population active. Le Portugal a redressé ses exportations et les investissements étrangers sur son territoire mais son chômage reste aussi à deux chiffres. Un peu plus à l’est de la Méditerranée, l’Italie connaît encore une croissance faible (1,5% en 2017) et les contrats précaires y sont légion. Quant à la Grèce, elle ne sort pas de l’endettement, le chômage y reste supérieur à 20% et 1,5 millions de personnes y vivent avec moins de 500 euros par mois.  

Vous savez tout cela et je n’ai pas besoin de vous rappeler que cette terrible situation de « mezzogiornification » de l’Europe du Sud, que les analystes anglophones ont résumée en désignant, par dérision, le groupe des PIGS (Portugal, Italy, Greece, Spain), est le produit d’une politique monétaire inadaptée, dogmatique, concoctée par la Bundesbank avec la complicité du Ministère des Finances français dès le début des années 1990. Innombrables sont les avertissements de grands économistes sur l’impossibilité de faire réussir l’euro: Le travail théorique le plus cohérent à opposer à l’euro est celui du prix Nobel d’économie Robert Mundell, qui, le premier, a essayé d’identifier une « zone monétaire optimale ».  L’économiste canadien est plus réaliste que bien des experts: il souligne combien il est important de s’assurer, avant de créer une monnaie unique dans une zone donnée, de ce qu’on y retrouverait la capacité d’adaptation que l’on observe, habituellement, dans une nation. Par exemple, la mobilité de la main d’oeuvre jouera-t-elle au cas où une monnaie unique rendrait le facteur travail trop cher dans tellle ou telle région? Le degré de diversification d’un sous-ensemble à l’autre de la zone monétaire considérée est-il suffisant, de manière à pouvoir tenir le temps d’un choc externe? 

Mundell, qui a formulé sa théorie dans les années 1960, avait averti dans les années 1990 et 2000, sur le fait que la zone euro n’était pas une zone monétaire optimale. Les experts de Paris, de Bruxelles, de Francfort n’en ont pas tenu compte. Les asymétries propres à la zone euro ont été immédiatement évidentes même si le discours officiel les camouflait derrière l’apparence des chiffres. La France, l’Italie, le Portugal se sont droguées au déficit public tandis que l’Espagne stimulait son économie par un boom de l’immobilier et la Grèce se mettait à la merci des banques allemandes et françaises. La crise de 2008 est venue remettre les pendules à l’heure, de manière terrible: Nicolas Sarkozy et François Hoillande n’ont pas pu être réélus; l’Espagne a mis en place une cure d’austérité telle que le pays est passé à deux doigts de l’éclatement; l’Italie s’est désindustrialisée de manère accélérée et connaît un terrible exode des cerveaux, en particulier des plus jeunes. Quant à la Grèce, elle présente le cas d’une société asphyxiée par ses créanciers dans l’indifférence générale des partenaires européens.  

Le redressement de l’Europe passera par le retour au réalisme monétaire

Peut-on s’en sortir rapidement? Le problème tient pricnipalement à ce que, dans la classe politique,  ni les partisans ni les adversaires de l’euro, ne comprennent bien de quoi ils parlent. De ce point de vue, le débat présidentiel entre Madame Le Pen et Monsieur Macron fut caricatural. Tandis que le futuir président français assenait des certitudes non démontrées sur les vertus de l’euro et se trompait en prétendant que le chômage était plus fort avant l’euro, son adversaire n’a pas été capable d’expliquer son idée de monnaie commune: les entreprises font tous les jours des transactions dans d’autres monnaies que celles du pays où elles sont implantées; rien donc n’empêcherait que les transactions entre entreprises et banques continuent à être effectuées en euros tandis que les transactions de la vie quotidienne seraient effectuées dans une monnaie locale; c’est très précisément un des mécanismes qui avait été proposé lors de la crise grecque de 2015: réintroduction d’une monnaie grecque permettant une dévaluation de fait tout en restant liée à l’euro comme étalon monétaire. C’est une situation qui ressemble furieusement à l’étalon-or de la grande époque, à l’échelle de la zone euro. Je ne crois pas, pour ma part, que ce soit la solution, ou en tout cas une solution durable car elle ne résout pas la question du change entre l’euro et les autres monnaies au niveau mondial. Cela pourrait être une solution intermédiaire, le temps de négocier la mise en place d’un étalon monétaire international. 

Adversaires comme partisans de l’euro se trompent: le débat n’est pas entre une monnaie nationale et une monnaie européenne. Ou plutôt, ils l’ont mené dans ces termes et se sont complètement fourvoyés. La monnaie tend à être un bien universel. On n’a rien inventé de mieux depuis Aristote qui a défini les trois fonctions de la monnaie: instrument de l’échange, étalon de la valeur, conservatoire de cette même valeur. Potentiellement ou réellement, les échanges sont universels et les instruments de mesure doivent l’être. Ce qu’on appelle la monnaie, au sens strict, doit être universel trandis que chaque pays peut développer ses propres instruments de paiement et de crédit. C’est la raison pour laquelle Charles de Gaulle, défenseur intransigeant de la souveraineté nationale, était partisan de l’étalon-or. Il voulait revenir à une monnaie étalon universel et instrument neutre de l’échange, qui ne puisse être manipulé par telle ou telle puissance, à commencer les Etats-Unis. De Gaulle ne voyait pas un point: l’étalon-or, malgré tous ses mérites, est déflationniste. Les grandes crises du capitalisme, depuis 1825, ont été des crises de liquidité suite à l’introduction de l’étalon-or en lieu et place de la multiplicité des référents métalliques qui avait carctérisé le monde jusque-là. Ce que De Gaulle sentait intuitivement, c’était le rsque de dérapage si le dollar devenait l’instrument arbitraire des échanges internationaux. Le Général serait horrifié par l’actuelle surabondance de liquidités et les multiples dysfonctionnments qu’elle engendre, à commencer par la montée des inégalités (pour maintenir la valeur d’une monnaie inflationniste, le seul moyen est de la concentrer entre quelques mains)

L’avenir monétaire du monde passe bien, comme le sentent la Russie et la Chine aujourd’hui, par le retour à des référents métalliques mais il faut le faire de manière très souple. La meilleure solution consisterait à créer une « unité de compte international » qui soit un panier des grandes monnaies du monde (dollar, yuan, yen, euro) auxquelles on adjoindrait par exemple l’or, l’argent et le platine. Cette unité de compte deviendrait la monnaie des grandes transactions internationales. Parallèlement, on reviendrait e,n douceur au pilotage national des instruments de paiement et de crédit. Au lieu de rester dans cet entre-deux-deux mortifère qu’est l’euro, on pousserait jusqu’au bout la logique de reconstitution de la monnaie comme bien universel après laquelle le monde court depuis la rupture du lien entre l’or et le dollar (1971); et l’on reviendrait à un pilotage sensé du crédit, adapté aux exigences de chaque nation. 

La conservation et la transmission de la valeur, premier objectif

La description de l’univers monétaire des prochaines décennies ne sera pas complète, d’ailleurs, si l’on ne fait pas de place à tout le potentiel de création d’instruments de paiement et de crédit que permet l’ère numérique. Le bitcoin est l’arbre qui cache la forêt. L’autonomisation des indfividus et des entreprises que permet l’ère numérique est  telle qu’il serait absurde de ne pas laisser des communautés, des régions, des banques, imaginer des moyens propres de paiement, au plus près des besoins des acteurs économiques. Ce à quoi doivent veiller les Etats, c’est que la convertibilité des moyens de paiement soit toujours assurée et l’impôt puisse être levé. 

Voilà, mon cher ami, trop rapidement formulés, les contours d’un nouvel environnement monétaire pour l’économie à la fois mondialisée et relocalisée que nous appelons de nos voeux. La période actuelle est caractérisée par un profond dysfontionnement monétaire: liquidités surabondantes liées au quantitative easing et aux taux bas, voire négatifs; absence de régulation des taux de change au niveau international; contrôle toujours renforcé et inefficace à la fois des Etats, qui ne veulent pas des cryptomonnaies mais sont incapables de connaître la part de marché noir et de troc sur leur propre territoire etc.... La monnaie fonctionne de plus en plus mal comme instrument d’échange et comme étalon de la valeur; et la troisième mission que lui assigne Aristote, la conservation de la valeur, est la plus malmenée. C’est aussi celle, évidemment, à laquelle nous autres conservateurs sommes le plus attachés. Lorsque nous pourrons à nouveau influencer les affaires du gouvernement autant que nous l’entendons, cela passera à la fois par l’encouragement aux instruments privés, numériques, de crédit et de paiement; par une diminution et une lisibilité de l’impôt; et par la réinstauration d’un système monétaire international stable dans la durée. Vaste programme! 

Je reste votre fidèle et dévoué

Benjamin Disraëli

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Japon : une lueur d'espoir au milieu du chaos

01.

Brexit : pas si fou, Boris Johnson supprime la quasi-totalité des droits de douane à l’entrée du Royaume-Uni

02.

Savez-vous qu'Éric Zemmour, Élisabeth Lévy, Natacha Polony et Jean-Pierre Chevènement sont antisémites ? Sans doute pas, mais Jacques Attali, lui, le sait !

03.

Les grandes fortunes mondiales accumulent du cash en prévision d’une récession

04.

Taux d’intérêt négatifs : les banques hésitent à faire payer l’épargne courante mais pas pour longtemps...

05.

Arabie saoudite : ces rumeurs sur une possible destitution de MBS

06.

La famille d’Ophelie Winter a trouvé un moyen de lui parler, Laura Smet de forcer Laeticia Hallyday à négocier, la fiancée de Cyril Lignac de le voir sans ses enfants (à elle); Triple baptême en Arménie (mais sans Kanye) pour les enfants de Kim Kardashian

01.

Cette dénonciation frénétique de l’islamophobie qui masque si souvent un islamo-mépris qui s’ignore

02.

Savez-vous qu'Éric Zemmour, Élisabeth Lévy, Natacha Polony et Jean-Pierre Chevènement sont antisémites ? Sans doute pas, mais Jacques Attali, lui, le sait !

03.

"Pas en mon nom" : ces raisons pour lesquelles les musulmans français sont plus timides que d’autres dans leur condamnation du terrorisme islamiste

04.

La timidité dans la lutte concrète contre les dérives communautaristes masque-t-elle une peur du "trop nombreux, trop tard" ?

05.

Débat sur l’immigration : le gouffre d’une société moralement désarmée

06.

Question à Christophe Castaner : combien y-a-t-il en France de rabbins, de pasteurs et de curés radicalisés ?

Commentaires (2)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
*Toute validation est définitive, vous ne pourrez pas rééditer votre commentaire.
Paul Emiste
- 22/05/2018 - 09:07
Boucher!
Sur la photo des billets de banque il y a un boucher responsable pour la mort violente ou à travers des famines pour des dizaines de millions de morts, mais personne ne s´en offusque ...
J'accuse
- 21/05/2018 - 10:42
C'est le foutoir
Pour parler comme de Gaulle, la situation actuelle en matière de monnaies, c'est la chienlit. L'autoritarisme s'oppose au laxisme, mais ni l'un ni l'autre ne sont une solution. Personne ne cherche l'intérêt commun, chacun défend le sien. Le G20 pourrait (devrait) nous sortir quelque chose d'intelligent, mais on attend toujours; les dirigeants du monde préfèrent se faire la guerre partout où ils peuvent, et ne s'entendre que sur le supposé réchauffement dit climatique: les catastrophes sont devant leurs yeux, mais ils préfèrent celles qu'ils imaginent, les yeux bandés.