Pour les marchés, l'économie mondiale s'est acheté du temps mais flirte toujours dangereusement avec la crise

Pause sur les marchés

Le feuilleton des CDS sur la dette grecque s’est achevé dans l’ordre. Il s’agit tout de même du défaut d’un État souverain dont on nous assurait il n’y a pas si longtemps que les titres constituaient des « placements sans risque ». En effet, un porteur d’une obligation grecque au nominal de 100€ a reçu pour 31,5€ de nouvelles obligations grecques et 15€ d’obligations émises par le fonds européen de soutien, soit au total 46,5€. Immédiatement, les nouvelles obligations du gouvernement grec à échéance 2042 ont traité avec une forte décote, puisqu’elles valent 8€ soit le quart de leur valeur nominale ! A suivre…

L’inflation revient au devant de l’actualité.James Bullard Président de la Federal Reserve de Saint Louis a annoncé qu’un resserrement monétaire pourrait avoir lieu dès 2013 car la hausse des prix à la consommation a atteint en février 2,9% sur un an. Jürgen Starck l’ancien chef économiste de La BCE a critiqué l’effet inflationniste des liquidités injectées massivement par les prêts accordés aux banques sur trois ans. Pour le moment la BCE attend un rythme d’inflation situé entre 2,1 et 2,7% en 2012. A suivre…

L’amélioration du cycle industriel à l’échelon global marque le pas. En Chine le rebond du climat des affaires a été plus faible que prévu. Aux États-Unis, l’ISM manufacturier montre un repli sensible des nouvelles commandes. Enfin, les chiffres européens et particulièrement allemands représentatifs du cycle global ont également déçu.

La hausse du prix du pétrole peut compromettre le mouvement de reprise… Les cours sont au plus haut depuis trois ans…

La rumeur de coup d’état en Chine vendredi dernier, non confirmée par les autorités montre bien qu’à tout moment l’imprévu peut déstabiliser les marchés.

Marchés actions : la reprise des classes d’actif à risque semble s’essouffler

Aux États-Unis, le marché américain a une configuration graphiquequi ressemble à celle qui précède les krach dit John Husman sur BI. Il n’y a aucune façond’éviter que le marché américain ne replonge s’il n’y a pas de QE3, surenchérit Baryy Knapp « US Equity Strategist » de Barclays. Une correction de 5 à 9% va se produire selon Sean Darby le strategiste de Jefferies. Ce qui a monté doit rebaisser explique James Montier gérant de GMO. Cela n’empêche pas Bob Doll le Chief Equity Strategist de BlackRock de prédire que le S&P 500 devrait atteindre le niveau 1550 à la fin de l’année.

En Europe, l’aide aux banques donne du temps mais ne résout aucun problème a rappelé cette semaine Peter Praet économiste de la Banque Centrale Européenne. Des progrès ont été fait après l’opération grecque et les accords de gouvernance européenne, mais la situation reste fragile, la balle est désormais dans le camp des gouvernements. Le dernier indice Composite Eurozone PMI est en baisse à 48,7 pour mars. C’est la hausse du pétrole et la baisse de la demande chinoise qui explique cetyte évolution pour Peter Vanden Houte de ING.

La Grande Bretagne a adopté son nouveau budget pour l’année fiscale qui démarre en avril. George Osborne le Chancelier de l’Echiquier a présenté des mesures pro business sans aucune honte. L’impôt sur les hauts revenus passe de 50% à 45%. L’imp^pot sur les sociétés baisse à 24%. Le manque à gagner étant compensé par la diminution des prestations sociales.

En Chine l’indice PMI a baissé à 48,1 en mars… La croissance est traditionnellement tirée par l’investissement et l’activité industrielle. Les autorités chinoises souhaitent plutôt encourager la consommation pour éviter la surchauffe.

Marchés obligations : les rendements des dettes souveraines italiennes et espagnoles repartent à la hausse.

Obligations américaines : il ne faut pas en avoir dans son portefeuille recommande Nassim Taleb professeur de l'ingénierie du risque a l'Institut Polytechnique de New York University. Dans son portefeuille,il ne détient que des actions, car il n’a plus aucune confiance dans le Trésor américain…

Obligations italiennes : forte demande des investisseurs italiens qui croient à la politique de Mario Monti. Malheureusement, le 10 ans italien vient de regagner 30 points de base à 5,20%. C’est l’incertitude qui entoure la réforme du marché du travail qui pèse sur la dette italienne.

Obligations espagnoles : la hausse du rendement de la dette à 10 ans s’est accélérée passant de 5,22 à 5,53%.

Matières premières : or à 2250$ ?

Or : les investisseurs sont en train de perdre leur enthousiasme. Cela n’empêche pas la banque australienne Macquarie de voir le cours de l’once d’or monter à 2250$ dans les mois qui viennent. Randgold a chuté de 13% en raison du coup d’état au Mali.

Minerai de fer : Ian Ashby Président de la division minerai de fer de BHP Billiton a revu en baisse la demande de la Chine . Le gouvernement australien a réussi à faire passer une taxe sur le minerai de fer et le charbon à la charge des sociétés. BHP Billiton a perdu près de 7% dans la semaine. Arcelor a cédé 8% à la suite de la fermeture de plusieurs lignes de production.

Secteurs : l’automobile américaine en grande forme

L’immobilier américain repart explique Jonathan Laing dansBarron’s. Après avoir baissé en moyenne de 34% au cours des six dernières années, le prix des maisons devraient cesser de baisser pour repartir autour du printemps 2013.

Automobile : Sergio Marchionne, le patron de Fiat a appelé de nombreuses usines à fermer en Europe… Pour Christian Klinger patron des ventes mondiales de Volkswagen, c’est la compétitivité qui plombe le secteur en non les surcapacités de production.

Thèmes : la démographie stimule les investisseurs

Le vieillissement de la population fait partie des thèmes d’investissement préféré parJoseph McNay de Essex Management… Parmi les valeurs qu’il détient dans son portefeuille figurent : Staar Surgical qui fabrique des lentilles ; Regeneron Pharmaceuticals ; Elan Pharmaceuticals.

Rendement : les flux sur les fonds rendement sont très importants fait remarquer Ian Harnett de Absolute Strategy... L’exemple d’Apple va être suivi par d’autres sociétés explique Ian Sherr du Wall Street Journal. De leur côté, les société françaises du CAC 40 vont distribuer 36,5Md€ ce qui est un bon cru.

Styles : faiblesse des cycliques

Les cycliques sont le compartiment qui a en France le plus souffert de la baisse récente : Vallourec (-7%), Schneider Electric (-6,4%),Saint-Gobain (-5,75%)