En direct
Best of
Best of du 3 au 9 août
En direct
FED AAA QE3 TNOTE...

Les taux d'intérêt trop bas vont-ils à la fois sauver la bourse et aggraver la crise ?

Publié le 26 mars 2012
Les taux bas imposés par la Fed sont à l'origine de l'actuel rebond boursier. Mais pour combien de temps encore ?
Mathieu Lebrun est analyste et rédacteur du service de trading Agora CFD.
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Mathieu Lebrun
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Mathieu Lebrun est analyste et rédacteur du service de trading Agora CFD.
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Les taux bas imposés par la Fed sont à l'origine de l'actuel rebond boursier. Mais pour combien de temps encore ?

La Fed soutient les marchés depuis maintenant trois ans grâce à une politique de taux bas. Premier constat : cela a évidement permis le rebond boursier auquel on assiste depuis 2009. L’impression monétaire est-elle pour autant une solution pérenne à moyen terme ?

Pour tenter d’y répondre, penchons-nous sur le TNote et sur ses perspectives.

Le principe de fonctionnement de l’obligataire est assez simple

Le TNote est le contrat de référence des obligations américaines (la partie de la courbe la plus suivie et traitée est le rendement 10 ans).

Avant de rentrer dans le vif du sujet, il est important de bien faire la distinction entre contrat et rendement. Pour faire le parallèle on peut comparer le contrat obligataire avec le cours d’une action et le dividende associé. A dividende constant, le rendement d’une action évolue en sens inverse de son cours de bourse. Plus l’action baisse et plus le rendement augmente (et inversement plus l’action monte et plus son rendement baisse). Comme pour tout actif financier, il en est donc de même sur l’obligataire pour le TNote.

L’élément clé du TNote est son aspect refuge. Malgré la perte du AAA des États-Unis l’été dernier, la qualité de la signature des États-Unis n’a que peu souffert. Le contrat monte quand l’aversion au risque augmente (et leurs rendements respectifs baissent donc)

Pas de « QE 3 » en perspective ?

La perspective du soutien de la Fed ainsi que la crise de la zone euro a poussé nombre d’institutionnels vers la sécurité du papier américain l’an dernier. Aujourd’hui, la donne pourrait bien avoir changé. En effet, les dernières déclarations de Mr Bernanke ont jeté un froid sur l’hypothèse d’un nouveau « QE » dans les semaines qui viennent.

La réaction des marchés ne s’est pas fait attendre. L’accélération haussière (+ 15%) a été assez impressionnante dans son timing et son intensité. Nous avons eu d’importantes ventes d’obligations réalisées par les fonds et autres institutionnels. Le papier américain ne trouverait-il plus preneur ? C’est la question que l’on peut légitimement se poser aujourd’hui…

Car si le cap des 2,30 % a été repassé en début de semaine, comparé à une inflation américaine à 3%, le jeu en vaut-il réellement la chandelle ? N’y a-t-il pas meilleur endroit où investir son argent aujourd’hui, d’autant que dans le même temps, alors que l’économie mondiale se stabilise ? Vers les actions par exemple ?

C’est d’ailleurs un peu ce que pensent beaucoup d’intervenants en ce moment. Peter Oppenheimer, le responsable de la stratégie actions chez Goldman Sachs, indiquait mercredi à l’agence Bloomberg que vu les valorisations actuelles et le positionnement des actions par rapport à l’obligataire, il s’attendait à une poursuite de la hausse des indices boursiers au cours des prochaines années.

Analyse du TNote 

Regardons ensemble le graphique du Tnote sur une base mensuelle.

D’un simple coup d’œil, on constate historiquement qu’à chaque fois que le contrat TNote est en zone haute (rendement sous les 2%), nous entrons dans des marchés haussiers sur les indices. Donc effectivement, par le principe des vases communicants, l’argent sortant de l’obligataire (baisse des contrats) continuera à se reporter sur les actifs plus risqués. Cela devrait donc permettre d’entretenir le biais haussier des indices actions sur un horizon de 12 /18 mois. N’oubliez jamais que le rendement du TNote reflète principalement les anticipations de croissance du PIB pour l’année en cours. A 2,30%, la marge de hausse reste encore relativement élevée vu le redémarrage de l’économie américaine. La "zone de confort" se situe autour des 4% ; c’est en direction de cette région, que les indices boursiers performent le mieux.

Toutefois, il serait dangereux d’occulter un gros risque à plus long terme en cas d’envolée des rendements. Car qui dit impression monétaire, dit inflation. Et donc à terme hausse des taux. Car si dans le même temps personne ne venait plus acheter de papier américain (la Chine notamment), c’est bel et bien une envolée des taux longs qu’il faudrait craindre. L’effet ciseau serait donc implacable !

Si dans l’immédiat ce "nuage noir" reste encore bien éloigné, il convient de le garder à l’esprit dans une optique à plus long terme. Car ce scénario du pire, de krach obligataire, aurait évidemment des conséquences funestes pour les marchés actions ! Certains voient d’ailleurs un retour du Dow Jones vers les 4 000 points très probable.

 (Cliquer sur le graphique pour l'agrandir)

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

​Présidentielles 2022 : une Arabe à la tête de la France, ça aurait de la gueule, non ?

02.

Manger du pain fait grossir : petit inventaire de ces contre-vérités en médecine et santé

03.

Hong Kong : ces nouvelles formes de censure très efficaces pour empêcher les mouvements sociaux

04.

Miley Cyrus s’éclate avec une ex Kardashian, Claire Chazal se souvient de quand elle s’éclatait avec (un de) ses ex; Énième réconciliation pour Jamel & Melissa, 1ère grossesse pour Louane; Anouchka Delon pacifie sa famille, Brigitte Macron choie la sienne

05.

Après l’annonce de la mort d’Hamza Ben Laden, de hauts responsables d’Al-Qaida réapparaissent

06.

Classement Bloomberg des familles les plus fortunées : pourquoi les dynasties règnent plus que jamais sur le capitalisme mondial

07.

Balance ton port : les Marseillais veulent-ils couler leurs gros bateaux ?

01.

« La France a une part d’Afrique en elle » a dit Macron. Non, Monsieur le Président, la France est la France, et c'est tout !

02.

Pour comprendre l’après Carlos Ghosn, l’affaire qui a terrassé l’année 2019 dans le monde des entreprises

03.

La saga du Club Med : comment le Club Med résiste à la crise chinoise

04.

Peugeot-Citroën : le lion résiste aux mutations mondiales

05.

Comment se fait-il qu'un pays aussi beau que la Pologne ait un gouvernement de m... ?

06.

Affaire Jeffrey Epstein : cette épidémie de suicides dans les prisons françaises qu'il serait également bon d'interroger

01.

"Une part d'Afrique en elle" : petit voyage dans les méandres de la conception macronienne de la nation

02.

M. Blanquer, pourquoi cachez-vous à nos enfants que les philosophes des Lumières étaient de sombres racistes ?

03.

« La France a une part d’Afrique en elle » a dit Macron. Non, Monsieur le Président, la France est la France, et c'est tout !

04.

Réorganisation de la droite : cette impasse idéologique et politique qui consiste à s'appuyer uniquement sur les élus locaux

05.

Quand le moisi (Jean-Michel Ribes) s'en prend à la pourriture (Matteo Salvini)

06.

Italie : quelles leçons pour la droite française ?

Commentaires (1)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
cqoiqéqon
- 26/03/2012 - 11:41
heu moi j'ai déjà pris les
heu moi j'ai déjà pris les paris!
pas de commentaire merci. les arbres ne montent pas jusqu'au ciel et le billet n'est pas comestible.
la vérité c'est que si le système s'effondre maintenant, les plus gros seraient les plus touchés... si on continue à faire gonfler la bulle du crédit (pression apportée par la non rétribution de travail ou l'absence de travail parce que le pétrole œuvre pour nous) tout le monde va être touché.
mais les masses sont ainsi faites qu'elles pensent individuellement avoir un comportement salutaire pour elles (c'est l'épargne et les prêt qui en découlent ) et , de facto, plongent toute dans le même piège...mortel, de croire que l'argent protège du labeur et la consommation de 10 fois plus que de besoin apporte un quelconque bonheur.