En direct
Best of
Best of du 21 au 27 mars
En direct
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Le marché de Rungis va proposer un service de vente en ligne et de livraison suite au confinement

02.

Yazdan Yazdapanah, qui coordonne les essais contre le coronavirus, est-il l'homme des laboratoires américains ?

03.

Coronavirus : ces cadavres dans le placard qui gênent la Chine dans son offensive de charme

04.

Covid-19 : la stratégie sanitaire française est-elle efficace ? Analyse comparée des résultats par pays

05.

Covid-19... et les autres : pourquoi le nombre de maladies infectieuses est reparti à la hausse au 21e siècle

06.

Pour les aider à faire face à l'épidémie, le Portugal régularise tous ses sans-papiers

07.

Béatrice Dalle se marie à nouveau, Katy Perry & Orlando Bloom décalent; Daniel Craig veut tout claquer avant de mourir; Kim Kardashian : sex-exploitée par sa mère ?; Angelina Jolie repart en guerre contre Brad

01.

Saint-Denis, ville ouverte : ouverte au coronavirus !

02.

Fonctionnaires en déroute... mais que se passe-t-il dans le secteur public ?

03.

Coronavirus : ces éléments venus d’Italie qui montrent que le nombre réel de morts pourrait être 4 fois supérieur aux chiffres officiels

04.

Procédures contre les responsables publics : ce qui sera juridiquement possible (ou pas)

05.

Yazdan Yazdapanah, qui coordonne les essais contre le coronavirus, est-il l'homme des laboratoires américains ?

06.

Coronavirus : pourquoi l’Occident ne comprend pas ce qui a vraiment marché à Wuhan

01.

Aussi inquiétante que le Covid-19, la crise de la raison ? Gourous et boucs émissaires font leur retour

02.

Chloroquine : les doutes qui pèsent sur la rigueur de l’étude du professeur Raoult expliqués par un biostatisticien

03.

Coronavirus : ces éléments venus d’Italie qui montrent que le nombre réel de morts pourrait être 4 fois supérieur aux chiffres officiels

04.

Lutte contre le Coronavirus : ces failles intellectuelles qui fragilisent la méthode française

05.

Covid-19 : la stratégie sanitaire française est-elle efficace ? Analyse comparée des résultats par pays

06.

Et maintenant voici Emmanuel la - menace - : « on se souviendra de ceux qui n’auront pas été à la hauteur » !

ça vient d'être publié
pépites > France
Un boost pas comme les autres
Le confinement dynamise les révisions du Code de la route
il y a 2 heures 25 min
Les marques sont elles aussi solidaires
Coca-Cola et d'autres marques créent des logos de «distance sociale»
il y a 3 heures 21 min
décryptage > Culture
ATLANTI-CULTURE

Le cauchemar

il y a 4 heures 37 min
pépites > Santé
Une nouvelle pénurie à cause du Covid-19
Vers une pénurie mondiale de préservatifs ?
il y a 4 heures 55 min
light > Insolite
Une perte musicale
Alan Merrill, auteur-compositeur " I Love Rock 'N' Roll '', décède du coronavirus à 69 ans
il y a 5 heures 43 min
rendez-vous > High-tech
La minute tech
Les applications qui peuvent vous aider à supporter le confinement
il y a 6 heures 32 min
décryptage > France
Coronavirus

Yazdan Yazdapanah, qui coordonne les essais contre le coronavirus, est-il l'homme des laboratoires américains ?

il y a 6 heures 50 min
décryptage > Economie
Contre-intuitif

Coronavirus : pourquoi la mondialisation est le meilleur remède pour nous sortir de la crise

il y a 7 heures 55 min
décryptage > International
Choix cornélien

Sauver l’économie ou sauver des vies ? Pourquoi les citoyens occidentaux ne sont pas plus au clair que leurs gouvernements

il y a 8 heures 26 min
décryptage > International
Superpuissance en construction

Coronavirus : ces cadavres dans le placard qui gênent la Chine dans son offensive de charme

il y a 9 heures 23 min
pépites > International
Israel
Coronavirus: Benjamin Netanyahu placé en quarantaine
il y a 3 heures 9 min
décryptage > International
LES ENTREPRENEURS PARLENT AUX FRANÇAIS

Les Virus, l’économie, les politiques et la mort. Premières leçons de la gestion de la pandémie

il y a 3 heures 59 min
décryptage > Culture
ATLANTI-CULTURE

Contes de la rue Broca

il y a 4 heures 43 min
pépites > France
Un transfert pas comme les autres
Coronavirus: le transfert de patients s'accélère, l'épidémie aussi
il y a 5 heures 12 min
pépite vidéo > Insolite
"Pour Corona"
Les hymnes du confinement
il y a 6 heures 3 min
décryptage > France
En finir avec les pythies de mauvaises aventures

Étatisation et protectionnisme : les deux maux qui nous menacent probablement plus qu’une répétition de 1929

il y a 6 heures 37 min
décryptage > Economie
En espérant en tiré des leçons

COVID-19 : la pandémie sanitaire et financière en 5 tableaux

il y a 7 heures 20 min
décryptage > International
Alternative

La santé ou l’économie ? Petites réflexions philosophiques sur un vrai dilemme

il y a 8 heures 3 min
décryptage > Santé
Coronavirus

Covid-19... et les autres : pourquoi le nombre de maladies infectieuses est reparti à la hausse au 21e siècle

il y a 8 heures 58 min
décryptage > France
Vers une pénurie?

L‘agriculture cherche 200 000 saisonniers pour éviter une pénurie alimentaire et surtout une rupture de Vitamine C. Et ça n’est pas à l’Etat de trouver une solution ..

il y a 9 heures 37 min
© Reuters
© Reuters
Quel est le secret ?

4,1% de croissance en Suède : pas de pétrole, même continent que nous, même contexte mondial... mais comment font-ils ?

Publié le 04 mars 2016
Affichant un PIB inférieur à celui de l'Île-de-France, la Suède peut néanmoins se vanter d'une croissance plus de deux fois supérieure à celle de l'Allemagne. Son beau 4.1% a de quoi impressionner, particulièrement en France. Pourtant, derrière tout ça, rien que des recettes éculées... dont l'Hexagone pourrait tout à fait s'inspirer.
Mathieu Mucherie est économiste de marché à Paris, et s'exprime ici à titre personnel.
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Mathieu Mucherie
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Mathieu Mucherie est économiste de marché à Paris, et s'exprime ici à titre personnel.
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Affichant un PIB inférieur à celui de l'Île-de-France, la Suède peut néanmoins se vanter d'une croissance plus de deux fois supérieure à celle de l'Allemagne. Son beau 4.1% a de quoi impressionner, particulièrement en France. Pourtant, derrière tout ça, rien que des recettes éculées... dont l'Hexagone pourrait tout à fait s'inspirer.

Atlantico : Le Royaume de Suède, membre de l'Union européenne (mais pas de la zone euro), accuse un taux de croissance à 4.1% quand la croissance allemande s'élève à 1.7% en 2015. Quels sont les ingrédients d'une telle potion magique ? Comment la Suède parvient-elle à de tels résultats ?

Mathieu Mucherie : Modérons un peu. Ils ne font pas 4% de croissance chaque année. Et ce niveau ne peut pas durer, dans une économie très manufacturière, donc très affectée par le ralentissement global. De plus, ils ont un sérieux problème avec l’inflation, qui est négative et franchement en-dessous de la cible à 2%/an de façon récurrente depuis 2008 (ce n’est pas un drame, sauf quand on s’est engagé fermement sur cette cible auprès de tous les agents). Au passage la Banque de Suède s’est ridiculisée maintes fois dans ses prévisions (les lignes jaunes du graph’ ci-dessous, la ligne bleue étant l’inflation effectuée), ce qui a fini par provoquer un audit et un changement de méthodologie, mais ce qui en dit long sur les marges de progression qu’ont encore les dirigeants de ce pays, il est vrai, plutôt bien géré.

Au fond, la performance suédoise, ce n’est pas une potion magique mais l’application de vieilles recettes qui ont fait leurs preuves : souveraineté et flexibilité monétaire, sérieux budgétaire, ouverture systématique des marchés, investissements dans le capital humain. Rien que du classique, à condition bien sûr de ne pas faire partie de la zone euro (comme la Finlande) ou de se mettre en changes fixes avec elle (comme le Danemark).

A condition aussi de ne pas en rajouter à longueur de colonnes sur les performances sociales du pays, un cliché éculé. Les inégalités dont nous parlons en France (des dispersions de revenus) seraient bien plus élevées en Suède si une partie des élites ne résidaient pas à Londres, à Paris et à New York. Quant aux patrimoines, fonciers notamment, ils sont très concentrés, quelques familles possèdent une proportion considérable des terres et des entreprises. La vraie réussite suédoise réside dans l’insertion dans les échanges et dans le reengineering de l’Etat en lien avec une politique monétaire au service du pays et non dans la redistribution étatique ou dans je ne sais quelle ambiance de Bisounours new age.     

Le PIB de l'Île de France est plus important que celui de la Suède. Sa population est largement inférieure à celle de notre pays et pourtant la Suède a su garder une monnaie souveraine et maintenir une croissance largement supérieure à la nôtre. Le pays bénéficie-t-il toujours du miracle suédois entamé dans les années 90 ?

Aucun miracle : une situation « désespérée » en 1994 (dettes, stagnation), une dévaluation, des réformes financées par le surcroît d’activité autorisé par la déflation. Tout ce que l’on réclame depuis des années pour la France (qui a connu la même séquence vers 1960) ou pour l’ensemble de la zone euro, tout ce que d’autres ont fait ou font (Pologne…), et tout ce que la BCE nous refuse (le taux de change effectif de l’euro, contre un panier large de monnaies, n’a presque pas bougé depuis 4 ans). 

Aujourd’hui, la plupart des modèles concluent à une sous-évaluation de la Couronne d’environ 30% contre l’euro et contre le dollar US, ce qui est bien agréable dans une phase de ralentissement global et de basses eaux du commerce international, a fortiori quand on a quelques actifs assez chers.

On parle régulièrement de l'action des banques centrales, mais que peut-on dire des hommes qui les dirigent ? Quels ont été les directeurs marquants de la Banque de Suède ? Pourquoi ? 

Le Royaume doit beaucoup à Lars Svensson. Comme l’Angleterre doit beaucoup à Blanchflower et à Posen, ou la France de jadis à Rueff. Il a alerté sur le rôle des taux de changes dans une petite économie ouverte, il n’a pas confondu CPI et inflation vers 2011, il n’a pas critiqué bêtement le QE, il n’a pas utilisé l’argument de la cherté de l’immobilier suédois pour exiger comme les autres une hausse des taux (c’est une question qui doit être traitée avec la réglementation et les réserves obligatoires pour les banques, pas via l’arme massive des taux), il a cherché à faire progresser l’institution en matière de forward guidance, en bref il nous aurait été bien utile à la BCE il y a 5 ans, et encore aujourd’hui. Depuis que Svensson n’est plus là, le comité suédois est dépeuplé, ce qui confirme qu’un économiste peut à lui seul faire une vraie différence sociétale (ce que les Américains sont en train de découvrir avec le départ de Kocherlatoka, après l’avoir déjà expérimenté avec les départs de Bernanke et de Mishkin, par exemple). Le monde est suspendu sur un fil au-dessus des abysses déflationnistes, et seuls quelques hommes l’empêchent de sombrer, dans l’indifférence quasi-générale de l’opinion publique et même des spécialistes. Au passage ces économistes colombes viennent d’écoles de pensée différentes, ce n’est même pas une question de doctrine, c’est une pure question de bon sens : en cas de crise déflationniste, on agit, et on ne menace pas à tout bout de champ de monter les taux pour calmer une bulle (cf un article dans Atlantico il y a peu).     

Pourtant, en dépit de ce succès, la situation de la Suède est-elle bonne sous tous rapports ? Quelles sont les critiques qu'il est possible de formuler à l'égard du royaume scandinave ?

Il y a déjà cette question vue plus haut d’une inflation réalisée très inférieure à la cible, ce qui menace à terme la crédibilité de cette cible. C’est d’autant plus gênant que le pays se targue d’être un pionnier en matière d’inflation targetting. Ils font un QE pour corriger un peu le tir, mais peut-être devraient-ils passer à une cible de PIB nominal, ou au moins réfléchir un peu à du price level targeting (étant donné le retard accumulé de l’inflation depuis 2008, un ciblage vers 3% pendant trois ans se justifierait très bien). Ce n’est pas leur orientation actuelle, ils préfèrent faire joujou avec les taux négatifs (à -0,5%) et sans vouloir réfléchir beaucoup plus loin ; dommage.  

Ensuite, il y a le problème des dettes, c’est à dire de l’immobilier. Les prix sur le segment résidentiel se situent 45% au-dessus de leur niveau de 2007, ce qui est plutôt rare dans le monde et franchement mauvais signe pour la suite. Du coup, la Suède a un ratio du service de la dette privée qui est l’un des pires du monde développé, à 11% (contre 7% en Espagne, 6,5% en Allemagne, 6% en France et 5% en Italie). Heureusement que les taux ne vont pas monter de sitôt, car la sensibilité du pays aux taux est très importante. 

Cette situation est inquiétante, car certains à la Banque de Suède menacent toujours de la lier à la politique monétaire du pays tout entier, au lieu de passer par d’autres instruments plus spécialisés. 

Et cela en dit assez long sur le besoin de libéralisation foncière du pays. On parle toujours à San Francisco, à Londres et à Stockholm, de ce formidable atout que constitue un marché du travail libéralisé, flexible (par rapport à ces pauvres cloches de français). C’est vrai, c’est un sacré atout. Encore faut-il appliquer le même raisonnement à l’immobilier, au lieu d’imiter là aussi les loosers français avec des « ceintures vertes », des Fannie Mae, du logement social biaisé et des restrictions foncières de tous ordres au bénéfice le plus souvent des insiders. 

Suédois, Suédoises, encore un petit effort pour être totalement libéraux !

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Le marché de Rungis va proposer un service de vente en ligne et de livraison suite au confinement

02.

Yazdan Yazdapanah, qui coordonne les essais contre le coronavirus, est-il l'homme des laboratoires américains ?

03.

Coronavirus : ces cadavres dans le placard qui gênent la Chine dans son offensive de charme

04.

Covid-19 : la stratégie sanitaire française est-elle efficace ? Analyse comparée des résultats par pays

05.

Covid-19... et les autres : pourquoi le nombre de maladies infectieuses est reparti à la hausse au 21e siècle

06.

Pour les aider à faire face à l'épidémie, le Portugal régularise tous ses sans-papiers

07.

Béatrice Dalle se marie à nouveau, Katy Perry & Orlando Bloom décalent; Daniel Craig veut tout claquer avant de mourir; Kim Kardashian : sex-exploitée par sa mère ?; Angelina Jolie repart en guerre contre Brad

01.

Saint-Denis, ville ouverte : ouverte au coronavirus !

02.

Fonctionnaires en déroute... mais que se passe-t-il dans le secteur public ?

03.

Coronavirus : ces éléments venus d’Italie qui montrent que le nombre réel de morts pourrait être 4 fois supérieur aux chiffres officiels

04.

Procédures contre les responsables publics : ce qui sera juridiquement possible (ou pas)

05.

Yazdan Yazdapanah, qui coordonne les essais contre le coronavirus, est-il l'homme des laboratoires américains ?

06.

Coronavirus : pourquoi l’Occident ne comprend pas ce qui a vraiment marché à Wuhan

01.

Aussi inquiétante que le Covid-19, la crise de la raison ? Gourous et boucs émissaires font leur retour

02.

Chloroquine : les doutes qui pèsent sur la rigueur de l’étude du professeur Raoult expliqués par un biostatisticien

03.

Coronavirus : ces éléments venus d’Italie qui montrent que le nombre réel de morts pourrait être 4 fois supérieur aux chiffres officiels

04.

Lutte contre le Coronavirus : ces failles intellectuelles qui fragilisent la méthode française

05.

Covid-19 : la stratégie sanitaire française est-elle efficace ? Analyse comparée des résultats par pays

06.

Et maintenant voici Emmanuel la - menace - : « on se souviendra de ceux qui n’auront pas été à la hauteur » !

Commentaires (18)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
*Toute validation est définitive, vous ne pourrez pas rééditer votre commentaire.
Anguerrand
- 04/03/2016 - 16:19
A essentimo
La France emprunte pres de 100 milliards par an pour boucler ses fins d'années, Àlors soyez sûr que les 2 petits milliards dont vous parlez ont été engloutis par l'état comme les taxes sur l'alcool, le carburant, la sécu, et les 100 nouvelles taxes et impôts dont les esprits féconds du PS ont mis en place et qui ne fait pas reculer le déficit budgétaire. Nous devions être à -3% en 2013 ! Malgré 50 milliards d'impôts supplémentaires nous n'y seront pas en 2017 !
essentimo
- 04/03/2016 - 15:18
Et pendant ce temps
il semble manquer 2 milliards à la France pour boucler son budget alors que 2 années de suite, elle a engrangé plus de 20 milliards sur les repentis fiscaux. Où donc passe cet argent ?
Frangipanier123Tours
- 04/03/2016 - 11:49
Pourquoi la Suède etc... ?
La réponse est triple:
1/ La Suède, depuis 40 ans, a eu l'intelligence d'élire des dirigeants politiques moins incompétents et surtout PLUS COURAGEUX que nous;
2/ En matière de travail, les Suédois travaillent beaucoup plus longtemps (c à d qu'entre 60 et 70 ans, beaucoup d'entre eux GAGNENT un salaire au lieu de GASPILLER une retraite); de plus leur éducation initiale ET une formation professionnelle tout au long de la vie de qualité leur permettent de rester mieux en harmonie avec le vrai marché du travail (en France, le nombre de psychologues, sociologues, géographes et historiens au chômage est énorme ... et incompréhensible);
3/ Ils ont redécouvert récemment - après de multiples expériences ratées - que le multiculturalisme à haute dose, c'était de la daube et ont ré-établi des conditions très strictes pour l'admission des immigrants extra-communautaires.
... Et voilà pourquoi votre fille est muette !!!