Ainsi sur les 10 dernières années, la performance globale d&rsquo;un investissement en grandes valeurs françaises est expliquée à 40% par la distribution des dividendes. Dans les périodes de hausse telles que celles que nous traversons en ce moment, les réinvestissements des dividendes dans les actions sont bien sûr particulièrement rentables.&nbsp;La distribution de dividendes dans le monde connaît une forte croissance ces dernières années, il y a même une accélération ces derniers trimestres. L&rsquo;année 2018 a bien commencé : les dividendes mondiaux versés au premier trimestre ont atteint 245 Milliards de Dollars, ce qui est un record pour un premier trimestre. La baisse du Dollar flatte un peu les résultats, mais hors effets changes, la progression serait tout de même de 6%. Un quart des pays dans le monde ont atteint un niveau record de distribution ; Etats-Unis et Canada en tête. Dans ces pays ce sont surtout les secteurs de la technologie, de la finance et de la santé qui ont été les plus généreux pour leurs actionnaires. En Europe, la tendance est bonne aussi et même si la progression est moins forte qu&rsquo;aux Etats-Unis, elle laisse augurer d&rsquo;une bonne saison au deuxième trimestre, période traditionnellement la plus forte en termes de distribution.&nbsp;Pour l&rsquo;investisseur, la recherche de rendement est une problématique permanente. Les plus prudents ont longtemps privilégié les placements obligataires émis par l&rsquo;Etat. Force est de constater que sur les emprunts d&rsquo;Etat Français les rendements à 10 ans sont inférieurs à 0.80%...avec une inflation à 1.2% environ, la performance réelle est négative. Les placements en obligations d&rsquo;entreprises rapportent un peu plus mais ont évidemment un risque plus important.&nbsp;Assez logiquement avec des rendements de l&rsquo;ordre de 3% ces dernières années, beaucoup d&rsquo;investisseurs particuliers s&rsquo;intéressent aux placements actions pour le rendement. Mais du fait de la volatilité des actions et donc du capital investi, beaucoup ont pu être déçu par cette stratégie sur des périodes courtes.&nbsp;Pourtant, en étant patient et sélectif, il est possible de profiter de versements importants liés aux dividendes et limiter les soubresauts de l&rsquo;investissement en actions.&nbsp;La difficulté de cette approche est de choisir les valeurs sur lesquelles investir dans cette optique du dividende. L&rsquo;optique longue doit être privilégiée : l&rsquo;idée ne doit pas être d&rsquo;acheter simplement les actions annonçant un fort dividende une année donnée mais qui ne donnent pas, en fait, de visibilité pour la suite ! Il faut donc que la société affiche une croissance assez forte pour générer un cash à distribuer en croissance régulière. Là aussi tout est question d&rsquo;équilibre, en effet les sociétés en forte croissance sont aussi celles qui ont des besoins d&rsquo;investissement importants et qui ne sont pas les plus généreuses généralement. Sur une optique long-terme, il nous semble donc préférable de se concentrer sur les capitalisations importantes (par exemple supérieure à 5 Milliards). A l&rsquo;image de ce que font les investisseurs américains avec leur sélection &laquo; aristocrates du dividendes &raquo;, il faut sélectionner les sociétés dont le dividende a progressé régulièrement depuis 10 ans. (C&rsquo;est 25 ans aux Etats-Unis pour les &laquo; aristocrates du dividendes &raquo;). Avec ces deux filtres, on trouve 4 valeurs : L&rsquo;Oréal, Sanofi, Essilor, Hermès.&nbsp;C&rsquo;est bien évidemment beaucoup trop peu pour constituer un portefeuille mais pour initier une stratégie dans cette optique de dividendes, l&rsquo;échantillon a un profil intéressant pour un PEA par exemple.&nbsp;&nbsp;&nbsp;<div>&nbsp;</div>

Les dividendes : une thématique d’investissement

Atlantico Bourse

Le monde de la finance est en ébullition. Jour après jour, les dangers se multiplient pour mettre en péril les fragiles équilibres sous la pression des tensions croissantes qui agitent la planète. La poudrière du Moyen-Orient ne connait pas de trêve. La dénonciation de l&rsquo;accord sur la limitation de l&rsquo;arsenal nucléaire de l&rsquo;Iran par les Etats-Unis crée un nouveau climat d&rsquo;incertitude qui rejaillit sur les relations commerciales des grandes puissances en raison des menaces proférées par Washington sur les pays qui continueront de commercer avec Téhéran. Au lieu de conduire à un resserrement des liens entre Européens, chaque Etat de l&rsquo;Union tente de négocier de son côté avec les Etats-Unis en espérant échapper pour lui-même aux sanctions au lieu de tenter de créer un front commun pour résister à l&rsquo;ogre américain. Au demeurant, l&rsquo;Italie donne l&rsquo;image de la désespérance qui étreint certains pays membres, à l&rsquo;heure où une coalition hétéroclite tente de constituer un gouvernement en désaccord sur tout et dont chaque jour apporte des comportements contradictoires inquiétants pour l&rsquo;avenir. Enfin, rappelons que l&rsquo;espoir d&rsquo;une détente réelle dans les relations avec la Corée du Nord s&rsquo;éloigne avec le doute qui s&rsquo;est instauré sur le sommet prévu avec Donald Trump qui risque de ne pas avoir lieu.L&rsquo;évolution de la conjoncture offre également d&rsquo;autres sujets d&rsquo;inquiétude&nbsp;: le cycle de croissance parait sur le déclin avec le ralentissement amorcé depuis plusieurs mois en liaison avec le début du resserrement de la politique monétaire des banques centrales. Aux Etats-Unis, les rendements du marché obligataire sont remontés à 3,10%, contribuant à la hausse du dollar qui a progressé de 4,35% en un mois face à un panier de devises, mettant du même coup en difficultés certaines monnaies de pays émergents comme le peso mexicain, le real brésilien, ou encore la livre turque et le rand sud-africain.Le nouveau risque le plus spectaculaire concerne l&rsquo;envolée du pétrole. Le baril a retrouvé le cours de 80 dollars qu&rsquo;il n&rsquo;avait pas enregistré depuis novembre 2014 et pourrait franchir à nouveau le cap de cent dollars, comme le prévoit le président de Total, car la demande d&rsquo;or noir continue d&rsquo;être forte alors que l&rsquo;offre ne pourra suivre en raison de la réduction de la production iranienne et de l&rsquo;effondrement du Venezuela, tandis que l&rsquo;extraction de gaz de chistes américain stimulée par les cours, ne peut faire face à une hausse des exportations faute de capacités suffisantes.Et pourtant, malgré ce catalogue de problèmes en cours ou à venir, les places financières des grands pays continuent de baigner dans une euphorie qui parait de plus en plus problématique. La France a balayé dix années de recul des indices pour retrouver le niveau de 2017 avec un Cac 40 supérieur à 5600 points. &nbsp;La plupart des prévisionnistes ont été pris à contre-pied, alors que les gérants incitaient depuis des mois les opérateurs à vendre. Avec le sentiment exprimé souvent à haute voix que les marchés étaient devenus déraisonnables et qu&rsquo;avec la remontée des taux d&rsquo;intérêt le krach obligataire était désormais au coin de la rue. Aujourd&rsquo;hui le sentiment prévaut que tout peut arriver et qu&rsquo;un retournement brutal des marchés est possible, susceptible de remettre en cause le retour de la confiance qui s&rsquo;était répandu dans les milieux d&rsquo;affaires français depuis l&rsquo;élection d&rsquo;Emmanuel Macron.&nbsp;

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Pourquoi la Bourse bat des records malgré la montée des périls géopolitiques

Edito

Pourquoi la Bourse bat des records malgré la montée des périls géopolitiques


Economie

Finance

Air Liquide représente pour de nombreux investisseurs une sorte de &#39;livret A&quot; de la bourse. Depuis des années le parcours de l&rsquo;entreprise et du titre est exemplaire. Il n&rsquo;y a pas tant de valeurs qui aient comme Air Liquide, traversé les crises économiques, les krachs boursiers, les périodes d&rsquo;euphorie, les effets de mode sans perdre leur crédibilité ou la confiance des investisseurs et finalement un jour ou l&rsquo;autre subir une sanction sévère de son cours de bourse.Air Liquide a annoncé mardi une opération importante&nbsp;: l&rsquo;acquisition de son concurrent américain Airgas pour 12.5 milliards d&rsquo;euros.L&rsquo;opération est stratégique à plus d&rsquo;un titre&nbsp;:<ul><li>Elle permet de se diversifier géographiquement avec en cible 30% du chiffre d&rsquo;affaires aux Etats-Unis.</li><li>Elle accroît la taille du groupe et permet de véritables économies d&rsquo;échelle.</li><li>Air Liquide va pouvoir se rapprocher de la clientèle finale et à terme augmenter sa marge. En effet Airgas réalise une partie croissante de son Chiffres d&rsquo;Affaires via internet et distribue des bouteilles de gaz via ce canal&nbsp;!</li></ul>&nbsp;Tout ceci paraît prometteur, pourtant la bourse a mal réagi. Cela peut paraître déconcertant. En fait plusieurs raisons expliquent le recul de 8% du titre dans la foulée de l&rsquo;annonce. Air Liquide se traitait proche de ses plus hauts historiques au moment de l&rsquo;annonce&hellip;des prises de bénéfices logiques ont eu lieu. De plus de nombreux analystes ont estimé qu&rsquo;Air Liquide paye trop cher l&rsquo;acquisition de son concurrent américain. Autre point à ne pas négliger&nbsp;: l&rsquo;acquisition va être longue et assez complexe. Bien qu&rsquo;elle soit amicale, le patron d&rsquo;Airgas souhaitant passer la main, la fusion va prendre au minimum 7 à 8 mois. Le financement de l&rsquo;opération va se faire à crédit et augmentation de capital. Ces derniers aspects ne plaisent pas au marché.De nombreux opérateurs raisonnent uniquement à court-terme et ajustent immédiatement leurs positions en fonction des informations disponibles&hellip;Pour ceux qui ont uniquement une vue de très court-terme difficile de donner totalement tort au marché&nbsp;!Si l&rsquo;on prend un peu de recul, cela ne nous paraît pas totalement pertinent dans une optique d&rsquo;investissement en entreprise que nous prônons depuis toujours lorsque l&rsquo;on parle de gestion de portefeuille boursier.A court-terme, pour faire monter un titre en bourse, il est toujours plus simple d&rsquo;afficher d&rsquo;importantes réductions de coûts et de procéder à des rachats de ses propres titres et ainsi augmenter le sacro-saint &quot;retour à l&rsquo;actionnaire&quot;.Air Liquide a une gestion long-terme qui nous plaît plus et qui est plus porteuse en fait.Dans le cas du rachat d&rsquo;Airgas, nous ne négligeons bien sûr pas la difficulté d&rsquo;intégration d&rsquo;une acquisition de cette taille et donc les risques d&rsquo;exécution, mais les éléments cités en préambule nous semblent convaincants.Airgas ayant dans le passé refusé des offres plus ou moins amicales, il était clair qu&rsquo;Air Liquide devait payer le prix fort pour mettre la main sur Airgas pour emporter l&rsquo;adhésion du management de sa proie. Il nous semble aussi que les cultures d&rsquo;entreprises, très orientées &laquo;&nbsp;croissance&nbsp;&raquo; des deux entités devraient faciliter l&rsquo;intégration.Pour un investisseur long terme, l&rsquo;opération même si elle n&rsquo;est pas dénuée de risque, devrait s&rsquo;avérer positive pour le cours d&rsquo;Air Liquide. A court-terme, il faudra profiter des hésitations de la bourse pour compléter les positions&hellip;en respectant, comme pour tout investissement, les règles de diversifications indispensables.&nbsp;

Airgas mangé par Air Liquide : les recettes du succès constant du leader mondial

La saison des résultats vient de s&rsquo;achever aux Etats-Unis. Le bilan global masque des disparités très profondes entre secteurs et même entre valeurs au sein d&rsquo;un même secteur. Les analystes étaient&nbsp; prudents ces dernières semaines mais finalement &frac34; des entreprises ont annoncé des résultats meilleurs qu&rsquo;attendus. Comme de coutume aux Etats-Unis, le fameux &quot;retour aux actionnaires&quot; reste la priorité&nbsp;: le chiffre d&rsquo;affaires ne progressant pas beaucoup, les chefs d&rsquo;entreprises américains taillent dans les coûts et les investissements pour maintenir le résultat par action. Certaines entreprises, dans la techno par exemple, n&rsquo;ont pas ces problèmes&hellip;mais des pans entiers de l&rsquo;économie américaine sont sous pression. Dans leurs prévisions pour 2016, les &quot;guidances&quot; dans le jargon financier, les chefs d&rsquo;entreprises américains évoquent souvent la vigueur du $ comme un des principaux facteurs risquant de peser sur leurs CA et leurs résultats.De notre côté, nous avons tout aussi souvent argumenté sur la faiblesse de l&rsquo;euro, pour justifier, parmi d&rsquo;autres raisons, notre préférence actuelle pour les actions de la zone euro&hellip;La situation est en effet symétriquement opposée pour les entreprises exportatrices américaines&nbsp;!Ces dernières ont raison de craindre une poursuite du mouvement de hausse du $&nbsp;?Selon nous la réponse est clairement &quot;oui&quot;.Après avoir touché 1.30 il y a un an, l&rsquo;euro / dollar est maintenant sous 1.08 (l&rsquo;euro baisse donc le dollar monte).Peut-il aller plus haut&nbsp;? Pourquoi&nbsp;? Quelles conséquences&nbsp;? Quelles valeurs américaines privilégier&nbsp;?Les facteurs poussant le $ à la hausse sont connues.La BCE va poursuivre les injections de liquidités et augmenter la taille de son bilan. M.Draghi l&rsquo;a dit et répété. Des euros en plus grand nombre pousse l&rsquo;euro vers le bas&hellip; Surtout que dans le même temps la FED de son côté n&rsquo;augmente plus son bilan et provoque une (relative) raréfaction du dollar.La BCE va laisser ses taux courts inchangés pendant que la FED va, très probablement, augmenter les siens. Il va donc être plus intéressant de placer ses avoirs en $ qu&rsquo;en euro pour être mieux rémunéré.Le différentiel de croissance est encore en faveur des Etats-Unis en 2016&nbsp;: 2.5% estimé contre 1.7% pour la zone euro. Cela favorise également une demande supérieure de dollar.Enfin la &quot;spéculation&quot; joue massivement une hausse du $. Ce n&rsquo;est pas un argument suffisant, mais il faut le prendre en compte&nbsp;: les moyens financiers des spéculateurs sont colossaux et ils influencent fortement le marché.A contrario, 2 éléments militent pour freiner la hausse du $&nbsp;: d&rsquo;une part la balance des paiements reste très positive dans la zone euro et donc provoque une demande d&rsquo;euros&nbsp;; d&rsquo;autre part, le &quot;corporateamerica&quot; souffrant du niveau du dollar sur ses résultats, une amicale pression politique pourrait inciter la FED à différer ses taux et donc enlever un moteur de hausse du $...mais&hellip;dans ce cas il est probable que M. Draghi prenne des mesures additionnelles pour affaiblir l&rsquo;euro. A quel moment risque-t-on d&rsquo;entrer dans une guerre des changes qui serait dévastatrice&nbsp;?Au-delà des risques pour les résultats des entreprises américaines d&rsquo;un $ trop fort, la conséquence principale de la poursuite du mouvement serait de pénaliser lourdement certains pays émergents et leurs entreprises. En effet, beaucoup d&rsquo;acteurs émergents se sont endettés en dollars et perçoivent des revenus en devise locale. Quand il faudra rembourser, si le $ reste sur ses niveaux actuels ou progresse encore, l&rsquo;effet &quot;ciseau&quot; pourrait être fatal à certains. D&rsquo;ailleurs, le taux de défaillance des entreprises augmente dans les pays émergents depuis plusieurs essentiellement à cause de la hausse du dollar.Dans ce contexte de dollar fort, il faut éviter les grandes multinationales exportatrices américaines ainsi que celles liées au tourisme international (venant aux Etats-Unis). Dans une optique longue, les valeurs liées au pétrole, en étant très mesuré et très progressif peuvent être un bon support. Enfin, les valeurs liées à la techno, connaissent des taux de croissance tels que le sujet &quot;devise&quot; passe au second plan. Pas de précipitation cependant ces valeurs ont bien monté récemment.En conclusion les arguments qui devraient conduire à une parité 1 &euro;&nbsp; pour 1 $ nous semblent crédibles.Attention néanmoins, cela ne se fera pas de manière linéaire et promet, du fait des conséquences pour de nombreux acteurs économiques et financiers, une volatilité marquée dans les prochains mois sur de nombreux actifs financiers.

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Euro - dollar, parité en vue : quelles valeurs privilégier ?

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Après un mois d&rsquo;octobre très positif pour les marchés financiers grâce aux banques centrales, poser la question de savoir si les banques centrales sont devenues un facteur de risque peut paraître incongru.Pourtant, il n&rsquo;est pas illégitime de se demander si après des années de politique monétaire convergente à travers la planète, le fait d&rsquo;avoir 2 des 3 ou 4 principales banques centrales qui entament des politiques divergentes ne va pas avoir des conséquences néfastes.En résumé&nbsp;: la FED devrait augmenter ses taux prochainement&hellip; Peut-être dès décembre. La BCE, quant à elle, a indiqué qu&rsquo;elle allait poursuivre sa politique accommodante.Chacun poursuit sa politique dans une logique qui lui est propre.La BCE indique clairement que l&rsquo;inflation reste trop basse et que l&rsquo;activité économique est encore fragile même si les signaux sont meilleurs. Elle va donc continuer longtemps à injecter des liquidités. La FED de son coté, s&rsquo;appuyant sur des chiffres de création d&rsquo;emplois très élevé, envisage désormais de débuter un cycle de &quot;normalisation de sa politique monétaire&quot;. En clair, elle va augmenter ses taux.Dans le monde financier particulièrement interconnecté dans lequel nous évoluons, ces décisions ne peuvent être sans conséquence.D&rsquo;abord peu visible, les évolutions peuvent devenir plus marquées&nbsp;: à l&rsquo;image des plaques tectoniques entre les continents. Rien ne bouge en apparence jusqu&rsquo;aux premiers craquements&hellip;Sur les marchés, les situations évoluent beaucoup plus vite. D&rsquo;une semaine sur l&rsquo;autre les paysages changent. Ainsi ces derniers temps après l&rsquo;euphorie d&rsquo;octobre, les taux se sont un peu tendus, la hausse du dollar a été forte enfin les matières premières et les actions ont baissé.Il est en effet illusoire de penser que des décisions importantes aux Etats-Unis soient sans effet pour l&rsquo;économie des pays émergents ou le niveau des taux dans le monde par exemple.Dans le discours des banques centrales récemment le plus étonnant a été de ne lire aucune mention sur la parité euro/dollar. La réaction du marché a été claire&nbsp;: hausse du dollar contre euro, tensions sur les taux et baisse des actions&nbsp;!Le message envoyé par les marchés est sans équivoque, nous pourrions le résumer ainsi&nbsp;: sans un minimum de concertation sur leurs grands messages des banques centrales, la volatilité sur les changes, les taux et les actions va rester élevée voire monter encore.Les risques liés à la volatilité des changes sont bien connus&nbsp;: cela perturbe les échanges mondiaux et in fine pénalise le commerce et l&rsquo;investissement des entreprises.Tout le problème, dans l&rsquo;analyse de ce que vont entreprendre la FED et la BCE, réside dans le fait de savoir ce qui va primer entre les considérations &quot;domestiques&quot; et les considérations &quot;internationales&quot;.Les grandes multinationales américaines ont déjà indiqué souffrir d&rsquo;un dollar trop fort, les pays émergents sont, pour leur part coincés entre dollar fort et prix bas des matières premières. L&rsquo;Europe est un peu plus à l&rsquo;abri des aléas conjonctures internationales du fait d&rsquo;une exposition moindre et bénéficie de ce fait d&rsquo;une activité &quot;intra-européenne&quot; qui la protège un peu.Après les perturbations actuelles, nous pensons qu&rsquo;une forme d&rsquo;équilibre et de concertation devront être trouvée pour envisager un retour au calme sur les changes en particulier. La FED devrait certes remonter ses taux mais en accompagnant cette action d&rsquo;un discours apaisant sur la suite de sa politique. La BCE devrait annoncer, comme elle l&rsquo;a fait maintes fois, indiquer qu&rsquo;elle se tient prête à agir &quot;au cas où&quot; !L&rsquo;équilibre est donc très fragile et le suspense va durer au moins jusqu&rsquo;aux réunions des banques centrales prévues d&rsquo;ici mi-décembre.Si les choses se passent correctement à cette date, un retour à une activité plus normale sera possible&nbsp;: les informations sur les entreprises et les secteurs reprendront un rôle clé dans la construction des portefeuilles. En attendant, nous considérons qu&rsquo;il ne faut pas augmenter le risque des portefeuilles&nbsp;; rester centrer sur les valeurs européennes les plus sensibles à l&rsquo;activité intra-européenne&nbsp;;&nbsp; garder quelques positions en dollar&nbsp;et enfin éviter les investissements sur les pays émergents pour le moment, il sera toujours temps d&rsquo;y revenir en 2016.

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Les dividendes : une thématique d’investissement

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Airgas mangé par Air Liquide : les recettes du succès constant du leader mondial des gaz, technologies et services pour l'industrie et la santé