En direct
Best of
Best of du 11 au 17 janvier
En direct
Flash-actu
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Mais pourquoi les pêcheurs chinois découvrent-ils autant de petits sous-marins espions dans leurs filets ?

02.

Les taux d’intérêt vont rester durablement très bas ... mais au profit de qui ?

03.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

04.

Quand les députés votent pour grignoter discrètement le droit de propriété en France

05.

Baisse des ventes mondiales d’automobiles : comment Renault est parvenu à limiter la casse même sans Carlos Ghosn

06.

Pourquoi, contrairement aux apparences, l'Iran a gagné face aux Etats-Unis

07.

Ce que “l’amitié” entre Donald Trump et Bernard Arnault révèle de la manière dont l’Europe a échappé au pire de la guerre commerciale. Sans que rien ne soit gagné...

01.

Succès du lait d’amande : les abeilles ne disent pas merci aux bobos bio

02.

Quand certains médicaments changent drastiquement nos personnalités dans l’indifférence totale de l’industrie pharmaceutique et des autorités sanitaires

03.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

04.

Mais pourquoi les pêcheurs chinois découvrent-ils autant de petits sous-marins espions dans leurs filets ?

05.

Chine : un virus mystérieux inquiète les autorités chinoises. Et désormais l'OMS

06.

La bombe démographique européenne : à partir de 2021, la population diminuera

01.

Ce boulevard qui devrait s’ouvrir au RN… mais ne s’ouvre pas tant que ça

02.

Ce duel nationaux/mondialistes auquel s’accrochent Marine Le Pen et Emmanuel Macron alors qu’il n’intéresse pas vraiment les Français

03.

Jeanne Balibar (« Les Misérables ») veut qu'on enseigne les mathématiques en arabe !

04.

Quand certains médicaments changent drastiquement nos personnalités dans l’indifférence totale de l’industrie pharmaceutique et des autorités sanitaires

05.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

06.

Derrière le cas Meghan & Harry, le conflit de générations généralisé qui fragilise les démocraties occidentales

ça vient d'être publié
décryptage > Politique
Cachoteries parlementaires

Quand les députés votent pour grignoter discrètement le droit de propriété en France

il y a 2 heures 35 min
décryptage > Religion
Les imams comme les curés?

Macron prépare un plan contre l'islamisme! Et il sera prêt - pure coïncidence? - avant les municipales

il y a 3 heures 6 min
décryptage > Economie
Bismarko Scanner

La France devrait-elle négocier avec l’Allemagne comme les Etats-Unis viennent de le faire avec la Chine?

il y a 3 heures 15 min
décryptage > Santé
Sans (aucun) risque ?

Retrait de médicaments : pourquoi la France ne devrait pas avoir peur de vivre une épidémie d'addiction aux opioïdes à l’américaine

il y a 7 heures 37 min
décryptage > Atlantico business
Atlantico-Business

Les taux d’intérêt vont rester durablement très bas ... mais au profit de qui ?

il y a 8 heures 14 min
décryptage > Société
Multi-facettes

Politique, sociale ou purement criminelle, la violence s’impose partout en France. Est-il encore possible d’échapper à la spirale infernale ?

il y a 8 heures 36 min
light > Politique
Une nouvelle vie
Royaume-Uni : le prince Harry et son épouse Meghan Markle renoncent à leur titre d'altesse royale
il y a 21 heures 23 min
pépites > Politique
Numéro 1
Municipales 2020, Paris : Anne Hidalgo prend la première place
il y a 1 jour 48 min
décryptage > Tribunes
De nouveaux enjeux

Les étranges voeux d’Emmanuel Macron pour l’environnement en 2020

il y a 1 jour 2 heures
décryptage > Economie
Un constructeur qui tient la route

Baisse des ventes mondiales d’automobiles : comment Renault est parvenu à limiter la casse même sans Carlos Ghosn

il y a 1 jour 3 heures
décryptage > Santé
La vérité (et le problème) sont ailleurs

Pourquoi les hôpitaux ont moins de problèmes de moyens qu’on le croit

il y a 2 heures 55 min
décryptage > Economie
Erreur de calcul ?

Age pivot, travail des séniors…et si l'essentiel pour l’équilibre des retraitées était ailleurs ?

il y a 3 heures 10 min
rendez-vous > High-tech
La minute tech
Petit guide des multiples moyens employés par Facebook pour vous traquer en ligne
il y a 7 heures 24 min
décryptage > Science
Evolution stellaire

Betelgeuse superstar : voilà pourquoi nous pourrions bientôt voir apparaître une supernova dans notre ciel

il y a 8 heures 6 min
décryptage > Economie
Âge d'or

Voilà pourquoi l’âge d’or qu’ont représenté les années 2010 pour les riches ne devrait pas se poursuivre dans la décennie qui vient de s’ouvrir

il y a 8 heures 19 min
pépites > Politique
A torts ou à raison ?
Violences policières : Sibeth Ndiaye défend les forces de l'ordre
il y a 19 heures 52 min
pépites > Politique
"10, 9, 8... boum"
Donald Trump raconte l'élimination du général Qassem Soleimani par les forces américaines
il y a 22 heures 18 min
rendez-vous > Science
Atlantico Sciences
Proxima Centauri c : y a-t-il une superterre à 4,2 années-lumière du Soleil ? ; Bételgeuse : sa baisse de luminosité décryptée par Sylvie Vauclair
il y a 1 jour 2 heures
décryptage > International
Fiche de lecture

Goliath : le livre choc sur la manière dont les citoyens occidentaux ont organisé la dangereuse impuissance des démocraties (et la surpuissance des géants du web)

il y a 1 jour 3 heures
décryptage > Culture
Atlantico Litterati

Daniel Pennac, rêveur sacré

il y a 1 jour 3 heures
Rappeler quelques faits

Shinzo Abe face à ses électeurs au Japon : pourquoi le bilan de sa politique économique ultra-volontariste est nettement plus encourageant que ce qu'on vous en raconte

Publié le 15 juillet 2016
Ce 10 juillet 2016, les citoyens japonais sont invités à se rendre aux urnes en vue des élections à la Chambre des Conseillers. Plus de trois ans après l'élection du Premier ministre Shinzo Abe, le bilan de sa politique économique est mis à l'épreuve du scrutin.
Peter Tasker est installé au Japon depuis 1977. Il est associé fondateur de Arcus Investments, un hedge fund spécialisé dans les actions japonaises.Classé meilleur analyste du marché des actions japonaises durant cinq années consécutives, il a également...
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Peter Tasker
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Peter Tasker est installé au Japon depuis 1977. Il est associé fondateur de Arcus Investments, un hedge fund spécialisé dans les actions japonaises.Classé meilleur analyste du marché des actions japonaises durant cinq années consécutives, il a également...
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Ce 10 juillet 2016, les citoyens japonais sont invités à se rendre aux urnes en vue des élections à la Chambre des Conseillers. Plus de trois ans après l'élection du Premier ministre Shinzo Abe, le bilan de sa politique économique est mis à l'épreuve du scrutin.

Atlantico : Ce dimanche 10 juillet, les Japonais doivent voter dans le cadre d'élections législatives.  Que peut-on dire aujourd'hui, trois ans après l’élection de Shinzo Abe, de sa politique économique, désignée sous le terme de "Abenomics"? Quel bilan en dresser ?

Peter Tasker : L’objectif des Abenomics était de relancer une économie en situation de déflation "post-bulle" depuis le milieu des années 1990. Il s’agissait de proposer un ensemble composé de réformes, monétaire, fiscales, et structurelles, mais dont l’enjeu était essentiellement monétaire.

En observant l’économie japonaise aujourd’hui, que pouvons-nous constater ? L’ "indice de misère" (qui est la somme du taux de chômage et de taux d’inflation) est à l’avant dernier rang des 34 pays de l’OCDE, devant la Suisse. Le pourcentage de population active actuellement en emploi est à son plus haut historique. Le taux de défaillance des entreprises est au plus bas depuis 20 ans. Et même le taux de suicide a chuté de 30% depuis le pic atteint au début de ce siècle.

Le plus important est de regarder ce qui a pu se passer sur le PIB nominal, qui n’avait pas augmenté du tout entre 1992 et 2012. En 2015, il a progressé de 2.2%, ce qui peut paraître faible, mais cela représente sa meilleure croissance depuis 1995. Ce qui a été suffisant pour permettre au niveau de dette sur PIB de baisser, et ce, pour la première fois depuis que la bulle économique japonaise a explosé en 1990.

Un PIB nominal qui augmente au-dessus du taux d’intérêt est le mécanisme basique d’une relance monétaire. Sans cela, la dette s’accumule de façon perpétuelle, en dépit de toutes les autres politiques que peuvent mener un gouvernement. Ce qui était le cas avant l’arrivée de Shinzo Abe.

Je dirais qu’il reste encore un long chemin à parcourir. Cela a pris un long moment pour que le Japon entre en déflation et cela prendra des années pour en sortir. Plus spécifiquement, l’inflation est passée de -1% à 0.5%-1.5% en 3 années, mais reste encore bien en deçà de l’objectif de la Banque du japon, qui est de 2%. Bien entendu, aucune autre Banque centrale à travers le monde n’est parvenue à atteindre cet objectif.

Qu’est-ce que les Abenomics ont réellement apporté de nouveau ? S’agissait-il d’une réelle rupture dans la conduite de la politique économique japonaise ?

Les Abenomics ont été une nouveauté en ce que la relance monétaire n’avait jamais été tentée précédemment, même si le Japon était en déflation depuis la fin des années 1990, et a enduré, non pas une, mais deux crises bancaires sévères en 1997 et en 2002. On racontait alors que le Japon était confronté à une situation de "taux très bas" pendant une période prolongée, mais cela n’est pas le cas puisque, comme je le mentionnais plus haut, le taux d’intérêt était bloqué à un niveau supérieur au taux de croissance nominale. Donc, en réalité, les taux d’intérêts étaient trop élevés ! Les gens ont pensé que cette situation allait perdurer indéfiniment, puisque les autorités étaient fatalistes à propos de la stagnation économique. Par exemple, la Banque du Japon est allée jusqu’à proposer une théorie de la "bonne déflation", qui avait pour but de démontrer que la déflation était inévitable et même salutaire.

Sous Koizumi, qui a été Premier ministre entre 2001 et 2006, l’accent a été mis sur les réformes structurelles. Au même moment, le Japon intervenait sans cesse sur les marchés des changes, avec l’autorisation tacite des Etats Unis, dans l’objectif de promouvoir la compétitivité et les exportations. Dans la période qui a précédé la grande récession de 2008, le Japon a eu des performances raisonnablement bonnes, en surface, mais les forces déflationnistes sous-jacentes sont restées inchangées. Puis, pendant la crise, le japon a subi une énorme récession de -8% de son PIB. Mais malgré cela, entre 2009 et 2012, l’inertie de la banque du Japon a conduit le Yen à un niveau de 78 pour un dollar.

Abe a changé tout cela. Il a compris qu’une politique à l’allemande, faite d’austérité monétaire et de réformes structurelles ne marcherait pas, et qu’elle était en réalité désastreuse dans une ère de déflation.

Quelle a été la campagne de Shinzo Abe ? En considérant le fait que la population japonaise est vieillissante, comment Shinzo Abe a-t-il pu construire son succès politique sur un telle rupture ?

En des termes purement politiques, Abe a été un grand succès. Il a gagné plusieurs victoires lors des élections nationales, et son taux de popularité reste supérieur à 50% après trois ans et demi en fonction, ce qui est presque sans précédent. Les prix du foncier et de l’immobilier sont en progression, ce qui bénéficie à l’économie qui affiche un taux de propriétaires supérieur à 62% de la population. Les salaires progressent également, et plus spécifiquement en ce qui concerne les salaires les plus bas qui présentent une situation de pénurie structurelle. Le salaire horaire des employés à temps partiel – qui comptent pour près d’un tiers du marché du travail – augmentent à un rythme annuel moyen de 2% par an.

Il faut également évoquer la situation démographique et migratoire. Le Japon est une société âgée, mais n’envisage pas d’utiliser l’immigration de masse comme une réponse à ce problème. Le bénéfice d’un marché de l’emploi en situation de pénurie n’est pas qu’économique, il est social et politique. Au Japon, le taux d’emploi des jeunes (15-25 ans) est de 6%. Au sein de la zone euro, il est de 26% et même de 16% au Royaume Uni.

Le point crucial est que le Japon était prêt psychologiquement pour les Abenomics. La population a réalisé que la politique précédente – l’austérité perpétuelle – n’était pas soutenable. 

Dès lors, comment expliquer les critiques permanente, au niveau mondial, de la politique menée par Shinzo Abe ? Comment expliquer un tel traitement médiatique ?

La couverture médiatique internationale est exceptionnellement pauvre, et toutes ces questions sont largement contestées en termes idéologiques. Bien plus encore, la personne même de Shinzo Abe est perçue comme "nationaliste", ce qui en fait une figure à haïr pour un certain type de "bon"journaliste étranger. En général, le Japon a mauvaise presse à l’étranger. Mais franchement, c’est surtout un endroit où il ne se passe pas grand-chose, alors les journalistes doivent exagérer et déformer un peu afin de pouvoir être publiés.

Ainsi, il est fort probable que les Européens éduqués, qui comptent sur les informations des médias, n’auront pas une image fidèle de ce que sont les Abenomics. Beaucoup de gens veulent qu'Abe échoue et se réjouiront si cela arrive, de la même façon que des gens se sont réjouis au décès de Margaret Thatcher. Lorsque vos ennemis se réjouissent de votre mort, cela démontre que vous avez accompli quelque chose de considérable. 

Quelles ont été les erreurs faites par ce gouvernement ? Est-ce que Shinzo Abe a encore des cartes en main pour améliorer ses résultats ?

Abe a fait des erreurs, ce qui n’est pas surprenant parce qu’il évolue dans des eaux inconnues en termes de théorie économique. En réalité, la théorie économique a été sévèrement exposée depuis la crise financière mondiale. En supposant que vous demandiez à un groupe d’économistes, il y a 10 ans, d’imaginer les conditions suivantes : a) un déficit budgétaire élevé b) un déficit de compte courant élevé c) un gigantesque bilan de Banque centrale sous l’effet de l’assouplissement quantitative, et d) le plus haut taux d’emploi depuis le début des années 1970. Et si vous leur aviez demandé de prévoir le niveau de taux des emprunts britanniques à 10 ans, ils auraient certainement donné une réponse à deux chiffres ! Mais en réalité, le taux obligataire à 10 ans est de 1.3%, qui est le niveau le plus bas de l’histoire. En d’autres termes, les autorités, les experts, et de nombreux investisseurs ont constamment sous-estimé la puissance des forces déflationnistes en action à travers le monde.

Abe a fait une terrible erreur en relevant la TVA de 5% à 8% au printemps 2014, et l’économie japonaise doit encore se rétablir de ses effets. Ce n'est pas seulement son ministre des Finances qui lui a conseillé d’agir en ce sens mais aussi le FMI, l’OCDE, les agences de notation américaines, et un nombre impressionnant de medias, dont le magazine The Economist. Comment un tel consensus peut-il se tromper à ce point ? La réponse est, très simplement. Cela est arrivé maintes et maintes fois, mais surtout à la suite de la crise financière mondiale, où la pensée conventionnelle a complètement échouée. 

Tous les avertissements à propos des Abenomics se sont avérés faux. Au lieu de taux élevés et d’un yen faible, scénario prévu par de nombreux pessimistes, le problème le plus pressant pour Shinzo Abe, en 2016, est un rebond du Yen et des taux à 10 ans coincés en dessous de 0. 

Nous avons appris au cours de ces dernières années que l’assouplissement quantitatif standard ne provoquait pas d’hyperinflation, en réalité, il ne produit que de légers résultats sur l’inflation anticipée et l’inflation actuelle. Il doit être utilisé en combinaison avec une politique fiscale expansionniste pour produire un impact durable. J’espère qu'Abe ignorera les gémissements des suspects usuels (voir ci-dessus) et réinitialisera son programme, en proposant un "Abenomics 2" qui comporte un soutien budgétaire dans la combinaison, tout en continuant la relance monétaire. 

Est-ce que les Abenomics sont réplicables au sein de la zone euro ?

La "reflation" peut être mise en place n’importe où. La contrainte est toujours politique. La zone euro est d’une grande complexité politique, ce qui rend difficile l’adoption d’une nouvelle politique agressive, particulièrement si elle induit une coordination de la politique budgétaire. Pour que ces politiques soient réalisables, il faut que le statu quo soit reconnu comme étant insoutenable par le public et par les élites, ce qui n’est pas le cas actuellement. Une crise bancaire en Allemagne ou une menace existentielle pour la zone euro elle-même devrait pouvoir apporter le catalyseur nécessaire, mais nous pourrions attendre des années pour qu’un tel dénouement ne survienne. 

Propos recueillis par Nicolas Goetzmann
Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

Mais pourquoi les pêcheurs chinois découvrent-ils autant de petits sous-marins espions dans leurs filets ?

02.

Les taux d’intérêt vont rester durablement très bas ... mais au profit de qui ?

03.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

04.

Quand les députés votent pour grignoter discrètement le droit de propriété en France

05.

Baisse des ventes mondiales d’automobiles : comment Renault est parvenu à limiter la casse même sans Carlos Ghosn

06.

Pourquoi, contrairement aux apparences, l'Iran a gagné face aux Etats-Unis

07.

Ce que “l’amitié” entre Donald Trump et Bernard Arnault révèle de la manière dont l’Europe a échappé au pire de la guerre commerciale. Sans que rien ne soit gagné...

01.

Succès du lait d’amande : les abeilles ne disent pas merci aux bobos bio

02.

Quand certains médicaments changent drastiquement nos personnalités dans l’indifférence totale de l’industrie pharmaceutique et des autorités sanitaires

03.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

04.

Mais pourquoi les pêcheurs chinois découvrent-ils autant de petits sous-marins espions dans leurs filets ?

05.

Chine : un virus mystérieux inquiète les autorités chinoises. Et désormais l'OMS

06.

La bombe démographique européenne : à partir de 2021, la population diminuera

01.

Ce boulevard qui devrait s’ouvrir au RN… mais ne s’ouvre pas tant que ça

02.

Ce duel nationaux/mondialistes auquel s’accrochent Marine Le Pen et Emmanuel Macron alors qu’il n’intéresse pas vraiment les Français

03.

Jeanne Balibar (« Les Misérables ») veut qu'on enseigne les mathématiques en arabe !

04.

Quand certains médicaments changent drastiquement nos personnalités dans l’indifférence totale de l’industrie pharmaceutique et des autorités sanitaires

05.

L’arme à 3 coups qui pourrait porter Ségolène Royal vers 2022

06.

Derrière le cas Meghan & Harry, le conflit de générations généralisé qui fragilise les démocraties occidentales

Commentaires (0)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
*Toute validation est définitive, vous ne pourrez pas rééditer votre commentaire.
Pas d'autres commentaires