Nouvelles séances de yoyo en bourse cette semaine&nbsp;: nous entendons souvent en ce moment que le marché manque de tonus, qu&#39;il est soporifique...les volumes très faibles en attestent effectivement. Nous pensons qu&#39;il va falloir s&#39;accoutumer, au moins pendant quelque temps, aux situations de ce type. En effet la croissance va rester au&nbsp; mieux faible un peu partout dans le monde et les taux semblent se stabiliser sur des niveaux proches de zéro&nbsp;: de ce fait nombreux sont ceux qui restent sur leurs positions, les nouveaux investissements et les possibilités d&rsquo;arbitrages se font donc plus rares. &nbsp;L&rsquo;enjeu pour l&#39;épargnant dans ces moments est de chercher un peu de performance au-delà du &quot;zéro&quot; promis par les placements sans risque sans non plus investir exclusivement sur les actions.Les sociétés de restauration et de services aux entreprises par exemple Compass, Sodexo ou Elior présentent&nbsp; un bon profil du type de valeurs susceptibles d&rsquo;intéresser les épargnants dans le contexte actuel.Le sujet essentiel pour nous est qu&#39;il s&#39;agit globalement d&#39;activité en croissance solide et pérenne. De plus en plus d&rsquo;entreprises &laquo;&nbsp;out-source&nbsp;&raquo; &nbsp;les activités hors de leur champs d&#39;activité principale, en commençant souvent par le restaurant d&#39;entreprise d&#39;ailleurs. L&#39;enjeu des conditions de travail est majeur pour les employeurs par conséquent le recours à des spécialistes pour assurer la restauration, l&#39;hygiène, les sanitaires ou la sécurité est de plus en plus ressentie comme indispensable pour accompagner la croissance de la société. C&#39;est vrai en Europe bien sûr mais aussi de plus en plus en Asie.La pérennité de ces activités nous semble également constituer un des attraits du secteur. En effet, les accords entre les sociétés et leurs prestataires font l&#39;objet de contrats de durée généralement assez longs et sont renouvelés dans 90 à 95% des cas !&nbsp;La visibilité sur l&#39;activité est donc très bonne, ce que nous apprécions particulièrement dans le contexte actuel, mais l&#39;aspect rentabilité n&#39;est pas en reste. En effet il n&#39;y a pas de coût majeur de déploiement, les coûts opérationnels sont concentrés sur la main d&#39;œuvre...et pourtant les barrières à l&#39;entrée sont importantes et la concurrence limitée à quelques acteurs.Le potentiel de croissance est encore très important car de nombreuses sociétés sont encore peu ou pas équipées...et lorsqu&#39;une société&nbsp; s&#39;équipe d&#39;un restaurant d&#39;entreprise, il n&#39;est pas rare que d&#39;autres contrats suivent quelques temps après.Sodexo a fait des Etats-Unis un enjeu clé en termes de croissance, et c&#39;est tout à fait compréhensible car le potentiel y est encore énorme&nbsp;: Seules 35% des entreprises américaines ont des contrats longs avec des prestataires externes pour un restaurant ou d&#39;autres prestations. De plus certaines niches autour de la formation sont encore peu exposées à la concurrence.Le développement international est souvent une source de volatilité des &nbsp;résultats mais en l&#39;occurrence c&#39;est moins le cas ici&nbsp;: en effet il y a une totale adéquation car,&nbsp; frais et le chiffre d&#39;affaires sont libellés dans la même devise, et surtout les circuits sont très courts entre dépenses et facturation. Ceci permet de pouvoir agir vite en cas de problème dans un pays et tout cas d&rsquo;éviter les problèmes liés à la volatilité des changes. &nbsp;Tous ces arguments positifs ne doivent pas faire oublier les risques pour le secteur. Le premier risque réside dans la tendance à la hausse des salaires qui impacte directement la rentabilité. Ensuite la mollesse de la croissance pourrait finir par impacter l&#39;activité et les niveaux auquel seraient renégociés les contrats. Sodexo a souffert du ralentissement au Brésil par exemple.Enfin étant donné la qualité et la visibilité sur le secteur les cours sont assez élevés...il ne faut pas espérer réaliser un coup à court -terme sur les valeurs du secteur.Nous détenons du Elior qui nous semble avoir plus de potentiel de croissance que Sodexo ou Compass et qui, si cela&nbsp; se matérialise, devrait nettement mieux se comporter en bourse.

Restauration et services aux entreprises : idée d’investissement

Atlantico Bourse

Economie

Restauration et services aux entreprises : idée d’investissement adaptée au contexte économique actuel

La&nbsp; bourse a, une nouvelle fois, fluctué au gré des nouvelles provenant des négociations entre la Grèce et ses créanciers. Difficile à ce stade de savoir ce qui peut sortir de ces discussions&nbsp;: en terme de probabilités, il nous semble qu&rsquo;un accord, destiné à gagner du temps et différer les problèmes reste le plus probable. Les autres solutions conduisant à un défaut grec, dans la zone euro ou hors de la zone euro, même si leur probabilité n&rsquo;est pas nulle, loin de là, auraient trop de conséquences en cascade pour que les responsables de la zone euro ne tentent ce pari selon nous. En tout cas, si l&rsquo;on en juge par la séance de vendredi en Europe, les marchés réagissent très très mal aux déclarations indiquant qu&rsquo;une sortie de la Grèce de la zone euro était possible. Il va falloir avoir les nerfs solides d&rsquo;ici fin juin car la dernière limite pour arriver à une solution quelle qu&rsquo;elle soit approche&nbsp;: les Grecs n&rsquo;ont plus de liquidités et les sorties de capitaux dans les banques grecques s&rsquo;accélèrent, car les Grecs craignent en effet qu&rsquo;un contrôle des changes soit instauré. Le dénouement approche donc.Nous avons incité depuis plusieurs semaines à adopter tactiquement une attitude plus prudente&nbsp;: prendre quelques bénéfices sur des valeurs qui ont bien monté, attendre pour se positionner sur des thématiques telles que les valeurs automobiles la semaine dernière&hellip;Devant les incertitudes provoquées par la situation grecque, nous ne changeons pas nos positions&nbsp;: prudence et chasse aux opportunités quand il nous semble que les sanctions sur un titre ou un secteur sont exagérées.La distribution de dividendes récurrents est une thématique que nous suivons toujours avec intérêt et ceci pour plusieurs raisons.<ul><li>Le dividende représente depuis toujours en bourse une bonne partie de la rémunération de l&rsquo;actionnaire.</li><li>Les taux sont très bas et beaucoup de valeurs européennes ont des taux de distribution 3 ou 4 fois supérieurs aux taux longs.</li><li>Les entreprises qui distribuent régulièrement depuis longtemps sont généralement des entreprises bien gérées avec des positionnements forts sur des marchés bien orientés.</li><li>Ces entreprises ont aussi placé le retour vers l&rsquo;actionnaire au cœur de leur démarche à long-terme.</li><li>Sur longue durée, ces valeurs affichent des performances largement supérieures à celles des principaux indices.</li></ul>&nbsp;Ces valeurs sont identifiées comme les &quot;Aristocrates du dividende&quot;, l&rsquo;idée vient des Etats-Unis où elles sont suivies par de nombreux investisseurs.En Europe, l&rsquo;historique est moins long mais les principes sont les mêmes.&nbsp;Dans la liste des valeurs européennes &quot;Aristocrates du dividende&quot; on trouve de belles sociétés comme Air Liquide, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, Christian Dior, Danone, Essilor, Hermès, LVMH, L&rsquo;Oréal, Sanofi, Sodexo, AstraZeneca, Diageo&hellip; et aux Etats-Unis : ATT, Coca-Cola, Colgate, Exxon, Johnson &amp; Johnson.Certaines ont récemment connu de fortes progressions comme pour tous les marchés actions&hellip; et comme indiqué plus haut nous ne sommes pas très acheteurs en ce moment. Mais il faudra être prêt à intervenir rapidement et les &quot;Aristocrates du dividende&quot; pourraient constituer, sur repli, un bon moyen de compléter le socle d&rsquo;un portefeuille européen de qualité.&nbsp;

"Aristocrates du dividende" : ces valeurs sur lesquelles il faut miser

La hausse des taux longs, en particulier en zone euro, est le sujet qui peut apparaître le plus menaçant pour l&rsquo;économie européenne et pourrait si elle perdure casser la dynamique des marchés.Nous considérons que nous n&rsquo;en sommes pas là, n&rsquo;oublions pas d&rsquo;où viennent les taux&nbsp;: un tiers des emprunts de la zone euro se traitaient récemment avec des taux négatifs&hellip; ce qui n&rsquo;avait en fait aucun sens et ne reflétait en rien les fondamentaux de la zone euro. Pour notre part, nous trouvons, malgré leur rebond, les taux encore beaucoup trop bas. Nous limitons nos investissements dans ces supports qui ne rapportent toujours pas assez selon nous. Mais le jeu qui consiste à faire comme certains gérants de hedgefunds américains et à défier la Banque centrale en pariant sur une poursuite rapide de la hausse des taux longs nous paraît bien risqué. Vendredi, Mario Draghi, le président de la BCE, a rappelé que les opérations de rachat de dettes (qui correspondent, de fait, à l&rsquo;émission de 60 milliards d&rsquo;euros par mois) allaient durer jusqu&rsquo;en septembre 2016. Ceux qui parient sur le fait que la BCE risque de ralentir ces rachats de dettes à un moment donné pourraient donc le regretter amèrement.En attendant un retour au calme sur les marchés, nous pouvons analyser les informations provenant de la zone euro et des entreprises françaises qui ont publié leurs résultats ou leurs chiffres d&rsquo;affaires au 1er trimestre.Sur le front économique, mois après mois la reprise en zone euro s&rsquo;installe&nbsp;: au premier trimestre la France a surpris positivement avec une hausse du PIB de 0,6%. Même si une large partie provient de la variation de stocks et que, malgré un euro faible, les exportations ne redémarrent pas vraiment, il faut saluer ce résultat. C&rsquo;est en phase avec notre scénario de reprise modérée en Europe.Sur le front des chiffres d&rsquo;affaires des entreprises du CAC 40 publiés ces dernières semaines, là aussi, les nouvelles ont été plutôt bonnes&nbsp;: en moyenne les CA ont augmenté de 7.6%, ce qui dans un contexte de croissance modérée dans le monde est excellent. Etant donné que les entreprises sont extrêmement raisonnables dans leur gestion des coûts, les profits devraient croître sensiblement en 2015. Bien évidemment, l&rsquo;effet devise a été déterminant pour beaucoup d&rsquo;entreprises&nbsp;: en moyenne le dollar valait 1.37&euro; il y a un an et 1.13&euro; en moyenne au premier trimestre, cela s&rsquo;est traduit mécaniquement dans le niveau des facturations.Le discours des chefs d&rsquo;entreprises, bien qu&rsquo;encore teinté de prudence, est aussi beaucoup plus positif pour la fin de l&rsquo;exercice 2015 et pour 2016.Toutes ces informations nous confortent dans l&rsquo;idée que les analystes devraient revoir leurs prévisions de profits à la hausse et non à la baisse comme souvent depuis plusieurs années à cette période de l&rsquo;année. Ceci justifierait les niveaux actuels de marché et pour certaines entreprises, une poursuite de la progression de leur valeur boursière.Notre scénario reste donc toujours optimiste pour la fin d&rsquo;année en particulier sur la zone euro. Les risques que nous surveillons sont toujours les mêmes&nbsp;: La Grèce et la Chine.En Grèce, les négociations se poursuivent, il est probable qu&rsquo;il faille aller jusqu&rsquo;en juillet pour en savoir plus. Pour la Chine&nbsp;: les chiffres vont tous dans le sens d&rsquo;un ralentissement de l&rsquo;économie. Dimanche dernier, la Banque centrale de Chine a une nouvelle fois baissé ses taux courts et montre ainsi qu&rsquo;elle veut conserver le contrôle du rythme de croissance.

bourse 

Reprise en zone euro : comment en profiter sans risque sur les marchés 

Après des progressions spectaculaires depuis le début d&rsquo;année sur Peugeot&nbsp; (+79%) et sur Renault (+63%), les investisseurs se trouvent sur un dilemme assez fréquent&nbsp;: que faire sur un titre qui a progressé autant mais dont les données objectives restent positives&nbsp;?Les deux entreprises ont en effet connu une réelle amélioration de leurs résultats en 2014 et 2015 s&rsquo;annonce mieux encore.Peugeot a réussi à redresser la barre après plusieurs années très difficiles pendant lesquelles la viabilité même de l&rsquo;entreprise a été mise en doute. En 2014, la perte a été réduite de plus de moitié à 706M&euro; et Peugeot devrait revenir dans le vert en 2015 avec un résultat net qui devrait être proche de 500M&euro;. Peugeot est en avance sur son plan de marche&nbsp;: la chasse aux coûts porte ses fruits.Renault de son côté avait entamé un effort du même type depuis plus longtemps avec des résultats positifs. 2015 devrait confirmer cette tendance avec un résultat attendu en hausse de 32% à 2,5Mads&euro;.Bien sûr tout cela n&rsquo;est possible qu&rsquo;avec un marché domestique solide. Mois après mois, le marché automobile efface la terrible période traversée depuis la crise de 2008. Avril a ainsi été le vingtième mois consécutif de croissance. En cumul à fin avril, 2015 la progression est de plus de 8%. L&rsquo;Association des Constructeurs européens (ACEA) qui publie les chiffres du marché automobile en Europe se montre également confiant pour les mois à venir.La timide reprise de l&rsquo;économie européenne et les facilités de crédit &nbsp;confortent également l&rsquo;optimisme général&nbsp;et cette progression se retrouve dans tous les grands pays en Europe&nbsp;: l&#39;Allemagne, l&#39;Italie, l&#39;Espagne et la France voient tous leur marché automobile rester bien orientés en 2015 avec de bonnes perspectives en 2016.Nos deux constructeurs français ont, comme on l&rsquo;a dit, fait d&rsquo;énormes efforts sur leur base de coûts mais aussi sur leur gamme. Tous ces efforts ont porté leur fruit en termes de résultats et en termes de part de marché&nbsp;: Peugeot et Renault ont ainsi pu regagner quelques parts de marchés en Europe et surtout en France. C&rsquo;est vital pour Peugeot pour qui le marché européen représente 80% du chiffre d&rsquo;affaires et de la marge. Renault, très présent à l&rsquo;international, est également en progression sur son marché en Europe. Renault poursuit le développement de son offre sur tous les segments&nbsp;: le low-cost avec la Kwid annoncé cette semaine mais aussi le haut de gamme grâce à son partenariat avec Nissan sur l&rsquo;Infiniti.Les développements de Peugeot et Renault en Chine sont également prometteurs à plus long terme.Avec tous ces éléments positifs, il nous est évidemment difficile d&rsquo;être vendeurs sur ces titres&hellip; Pour autant, après des progressions aussi spectaculaires, il est aussi impossible de recommander un achat sans retenue sur ces valeurs : nous recommandons plutôt d&rsquo;attendre un repli pour se positionner sur les valeurs automobiles françaises.Par ailleurs, nous avions recommandé des achats sur Airbus dans ces colonnes en décembre : après une progression de plus de 60%, il nous paraît sage de prendre quelques bénéfices.&nbsp;&nbsp;