Du coté des particuliers&nbsp;: 1 français sur 2 déclare accorder une place importante aux impacts environnementaux et sociaux dans ses décisions de placements. 72% des français souhaitent même que les enjeux de développement durable soient inclus obligatoirement dans les produits d&rsquo;épargne&nbsp;!Tout est en place pour que les produits labellisés Investissement Socialement Responsable (ISR) soient plébiscités par les épargnants&hellip;mais en fait seulement&nbsp; 3% des français déclarent avoir déjà investi dans un produit ISR.Pour simplifier le choix des épargnants le ministère des finances a soutenu la création d&rsquo;un label &laquo;&nbsp;ISR&nbsp;&raquo; qui permet à chacun de bénéficier d&rsquo;un repère pour bien choisir son support d&rsquo;investissement ISR.Les 4 principaux critères analysés pour jauger de la responsabilité d&rsquo;une entreprise sont&nbsp;:-&nbsp;&nbsp; le respect de critères liés à l&rsquo;environnement-&nbsp;&nbsp; la gouvernance-&nbsp;&nbsp; son comportement social-&nbsp;&nbsp; la qualité de la relation avec les clients et les fournisseurs.En collaboration avec EthiFinance, spécialiste de l&rsquo;analyse extra-financière, la Société de Gestion Talence Gestion s&rsquo;est concentrée sur l&rsquo;univers des &laquo;&nbsp;Petites et moyennes valeurs&nbsp;&raquo; françaises pour mesurer si le concept de responsabilité et performance boursière faisait bon ménage.Après 15 mois de travail commun, le délai est encore un peu limité pour tirer des conclusions&nbsp;: en effet, nous considérons que la durée d&rsquo;investissement idéale pour évaluer la pertinence d&rsquo;un placement fondé sur l&rsquo;analyse extra-financière devrait plutôt s&rsquo;apprécier sur 4 à 5 ans. &nbsp;Chaque année un univers de 250 petites et moyennes entreprises est analysé par EthiFinance sur tous les aspects extra-financiers. Environ 200 critères sont évalués, et 60 environ permettent d&rsquo;établir une note pour chacune des entreprises. Tous ces éléments nous ont permis de construire un portefeuille dont les performances depuis que nous l&rsquo;avons construit sont tout à fait correctes, &nbsp;mais qu&rsquo;il faudra confirmer bien sûr. Notre méthodologie a été reconnue et nous a permis d&rsquo;obtenir le label officiel ISR.Au-delà des performances nous suivons particulièrement 5 caractéristiques sur les 60 notées qui nous semblent très importantes sur la durée.1-&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Les valeurs qui composent le portefeuille ont globalement créé des emplois en France, ce sont effectivement des entreprises en croissance mais il est intéressant de noter qu&rsquo;elles embauchent dans cette période.2-&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Près de 80% des entreprises du portefeuille sont signataires du Pacte Mondial des Nations Unis qui les engage dans une démarche long-terme de responsabilité3-&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Les entreprises que nous suivons consacrent des moyens importants à la formation de leurs salariés. A moyen-terme, ce sera un enjeu clé pour permettre de s&rsquo;adapter à un environnement concurrentiel très changeant.4-&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Le taux de féminisation des conseils d&rsquo;administration est un facteur que nous suivons de près.5-&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; L&rsquo;existence d&rsquo;un plan d&rsquo;action en faveur de la réduction des émissions de gaz à effet de serre, permet d&rsquo;évaluer la capacité des entreprises à agir en faveur de l&rsquo;environnement.&nbsp;Chaque mois qui passe nous conforte dans cette approche et les entreprises que nous avons sélectionnées ont un comportement que nous apprécions particulièrement. Nous côtoyons des &laquo;&nbsp;histoires&nbsp;&raquo; passionnantes que nous allons accompagner sur une durée longue&nbsp;: de nombreux secteurs sont concernés avec des tailles d&rsquo;entreprises très différentes. Parmi les valeurs sur lesquelles nous sommes investis figurent des valeurs comme Orpéa, M6, Sopra Group, Remy Cointreau, Ipsen, Worldline, Wavestone, Korian ou Sartorius Stedim&hellip;Sur la durée nous sommes convaincus que ce type d&rsquo;entreprise connaitra un développement durable&hellip; et performant.&nbsp;&nbsp;&nbsp;

Responsabilité et performance…ça marche

Atlantico Bourse

C&rsquo;est l&rsquo;histoire d&rsquo;Ubu Roi qui s&rsquo;invite à la table de Macron Jupiter. D&rsquo;après nos partenaires étrangers, c&rsquo;est du jamais vu. L&rsquo;Etat vient de faire voter une nouvelle taxe exceptionnelle sur les bénéfices des plus grandes entreprises, plus de 300, dont beaucoup de banques, pour financer le remboursement d&rsquo;une taxe de 3% appliquée sur les dividendes en 2012 et déclarée anticonstitutionnelle donc illégale. Le contentieux porte quand même sur 10 milliards d&rsquo;euros. Dix milliards qui, faute de financement, auraient remis en cause tous les équilibres budgétaires et surtout toutes les promesses faites de rétablir les comptes. 10 milliards d&rsquo;euros en moins dans les caisses, c&rsquo;était l&rsquo;assurance de rester dans le rouge.A noter que cette taxe de 3% avait déjà été créée pour compenser un dérapage budgétaire jugé excessif. Espérons que cette fois-ci, toute précaution aura été prise sur la conformité à la Constitution de la nouvelle taxe.Mais cette histoire est quand même surréaliste et à Bruxelles, on ne se souvient pas qu&rsquo;un des pays membres de l&rsquo;Union européenne ait déjà commis ce genre de bévue.Et quand on demande aujourd&rsquo;hui à des patrons de très grandes entreprises ce qu&rsquo;ils font quand ils découvrent un accident de cette ampleur, leur réaction est immédiate.&laquo;&nbsp;Si j&rsquo;apprends qu&rsquo;un très gros client ne nous paie pas, et que ça risque de mettre en risque les résultats auxquels on s&rsquo;est engagé, je commence par virer les conseillers juridiques ou ceux qui analysent les risques, parce que quand il y a un risque visible, on le provisionne. Ensuite, si le trou a été causé par un impayé ou par un remboursement litigieux, je ne vais pas faire financer cet accident par les autres clients, je ne vais pas majorer les potentiels, sinon je les perds. Or, c&rsquo;est ce que fait l&rsquo;Etat, il se plante en 2012, il s&rsquo;en aperçoit en 2017,&nbsp;ça lui coute 10 milliards, il fait payer les autres contribuables.Juridiquement, c&rsquo;est médiocre. Economiquement, c&rsquo;est douloureux. Politiquement, c&rsquo;est nul.&nbsp;&raquo;Dans une entreprise, il y a des solutions pour financer les effets d&rsquo;un accident sans faire payer les autres clients. On coupe dans les dépenses, on stoppe un investissement ou on reporte un projet. Au pire, on vend des actifs non stratégiques.L&rsquo;Etat français avait d&rsquo;autres solutions pour financer le trou de 10 milliards qu&rsquo;il a découvert plutôt de compter sur la cagnotte fiscale constituée par une conjoncture très favorable (5 milliards) et percevoir un nouvel impôt exceptionnel sur les bénéfices des sociétés. Bizarrement, les hommes politiques n&rsquo;en ont pas parlé préférant se contenter de faire payer les riches et les grandes entreprises (ce qui revient au même).Il y avait deux solutions à actionner.La première, on pouvait très bien engager un programme de réduction de dépenses et de report de certains investissements. Il y a des investissements qu&#39;on pouvait retarder d&rsquo;un an ou deux.La deuxième solution eut été de vendre une partie du patrimoine non stratégique. La France a déjà vendu des actions de chez PSA Peugeot-Citroën, des actions chez Renault, Engie... La bourse est au plus haut et la France n&lsquo;a rien à faire dans la construction automobile ou dans la distribution de gaz. A partir de là, l&rsquo;Etat pouvait très bien aller au-delà.Pléthore de choix possibles&nbsp;: EDF vaut plus de 25 milliards d&rsquo;euros. Engie est encore en partie la possession de l&rsquo;Etat pour 8 milliards. ADP, ou Paris Aéroports, appartient toujours pour plus de la moitié à l&rsquo;Etat, pour 8 milliards d&rsquo;euros. Airbus est sous contrôle public et la France pèse 6 milliards. Dans Thales, l&rsquo;Etat détient pour 5 milliards d&rsquo;actifs. Orange est contrôlée par l&rsquo;Etat à hauteur de 5 milliards. Safran a beaucoup de public dans son capital, 5 milliards. Chez Renault, l&rsquo;Etat vient de s&rsquo;alléger mais il doit rester pour 4 milliards d&rsquo;euros de capital public. Et la liste est encore longue.Et on ne parle pas des terrains, des transports ferroviaires, des entreprises publiques&hellip;

Atlantico Business

L’Etat français a donc créé une nouvelle taxe pour rembourser un impôt perçu

L’Etat français a donc créé une nouvelle taxe pour rembourser un impôt perçu par erreur depuis 2012. Ridicule, coûteux, il y avait pourtant d’autres solutions

Bitcoin, forte fièvre au moins jusqu&rsquo;au 18 décembre&nbsp;2017&nbsp;! Le Bitcoin ouvre la fête financière actuelle, avec des hausses proprement incroyables. Il ne valait pratiquement rien en 2013, mais il faut compter 15&nbsp;870 dollars pour en avoir un, le 21 décembre (dernière cotation, avant l&rsquo;écriture de ce papier). Plus précisément 15&nbsp;780 à la fin de la journée, qu&rsquo;il avait commencée à 16&nbsp;600 dollars&nbsp;! Une perte de 5,1% dans une journée c&rsquo;est beaucoup, mais on dira que ce n&rsquo;est rien par rapport à une hausse de 1 959% depuis le début de l&rsquo;année&nbsp;! Heureux temps, c&rsquo;était il y a douze mois, où 800 dollars &laquo;&nbsp;suffisaient&nbsp;&raquo; en effet à acheter un Bitcoin. Maintenant on dit que c&rsquo;est de la folie, mais elle se poursuit. Jusqu&rsquo;à quand&nbsp;? Au moins jusqu&rsquo;à l&rsquo;entrée au bercail des marchés financiers de Chicago, le 18 décembre 2017 : le Bitcoin devrait y être dressé, sauf à s&rsquo;effondrer juste avant&nbsp;! C&rsquo;est effectivement la question du moment&nbsp;: d&rsquo;où vient donc cette fièvre soudaine&nbsp;? D&rsquo;une peur énorme, qui échapperait à (presque) tous, ou bien de la normalisation attendue des marchés financiers, que certains jouent jusqu&rsquo;au bout (ou presque)&nbsp;? Le taureau Bitcoin rue-t-il comme jamais, ou juste avant d&rsquo;entrer au corral de dressage&nbsp;? Ce sont donc ces dernières foucades qu&rsquo;il faut acheter, pour s&rsquo;en défaire au plus vite&nbsp;?Bourses, forte hausse jusqu&rsquo;à mi-2018&nbsp;? Le Dow Jones est passé de 20&nbsp;000 en janvier à 24&nbsp;400 maintenant, soit plus 22%, tandis que le Standard &amp; Poors gagne 17% et le Nasdaq 30%&nbsp;: pas mal. Nous sommes donc assez loin du +10% du Cac 40 ou du +13% du Dax sur la même période. Les bourses américaines montent donc encore et toujours, avec une croissance annualisée du pays à 3,3% au troisième trimestre, avec un taux de chômage à 4,1%, plus un déficit budgétaire à 3,6% du PIB en haut de cycle et en plein emploi&nbsp;! Sauf que Donald Trump vaut pousser plus loin la machine en abaissant les taux d&rsquo;imposition sur les entreprises à 22%, contre 35% (avec des systèmes de réduction qui, quand même, disparaitraient) et une quasi amnistie fiscale pour les 2 800 milliards de dollars &laquo;&nbsp;parqués&nbsp;&raquo; en Europe ou ailleurs&nbsp;: ils seraient taxés à 15% pour &laquo;&nbsp;revenir&nbsp;&raquo;. La bourse américaine jouerait donc une croissance un peu plus forte encore, mais avec quels employés et ouvriers&nbsp;? En fait, elle exulte parce qu&rsquo;elle se dit plutôt que tous ces milliards seront&hellip; distribués en dividendes&nbsp;!Bourses&nbsp;: et si la fête fiscale pouvait encore durer dix ans, avec moins d&rsquo;impôts encore sur les entreprises ! En effet, suite à ses promesses électorales, Donald Trump, vient de lancer un programme de réductions massives. Sur dix ans, il est censé creuser le déficit budgétaire d&rsquo;un trilliard et demi de dollars supplémentaires, ce qui est évidemment de nature à réjouir la bourse à court terme (on le voit) et à soutenir le dollar. De manière structurelle, le taux d&rsquo;impôt sur les entreprises américaines s&rsquo;établit ainsi au-dessous des grandes économies, avec en plus des promesses de simplifications fiscales à la clef&nbsp;! Moins d&rsquo;impôts, et plus faciles&nbsp;! Et si l&rsquo;on ajoute que l&rsquo;Administration américaine veut simplifier l&rsquo;octroi de crédit bancaire aux entreprises et aux ménages, veut faciliter la vie aux institutions financières, on imagine alors que c&rsquo;est une esplanade qui s&rsquo;ouvre aux entreprises, par profits interposés. Les ménages seront quand même supposés en bénéficier un peu par certaines baisses d&rsquo;impôts (à voir), par l&rsquo;emploi et des hausses de salaires (à voir aussi) et surtout par la montée des valorisations boursières, ce qui est de nature à soutenir leurs retraites. Sauf Krach boursier&hellip;Oui, dix ans&nbsp;! Vision pessimiste que celle d&rsquo;un krach car, s&rsquo;il y a toujours plus d&rsquo;emploi sans inflation, c&rsquo;est bon pour les profits&nbsp;! La preuve&nbsp;: 288&nbsp;000 nouveaux emplois aux Etats-Unis&nbsp;en novembre, plus que prévu, soit 170&nbsp;000 en moyenne sur les trois derniers mois, avec une durée du travail qui monte et atteint 34,5 heures par semaine&hellip; avec une inflation à 2%&nbsp;! Ceci, alors que le salaire horaire n&rsquo;augmente que de 0,2% sur le mois, en liaison avec la nature des nouveaux emplois créés&nbsp;: restaurants et emplois peu qualifiés dans les services de santé et le manufacturier. Le taux de chômage baisse à son minimum depuis 17 ans, mais avec un taux d&rsquo;emploi de la population active à 62,7%, contre un maximum à 67,3% en janvier 2000. Les marchés boursiers se disent qu&rsquo;il y a encore un peu de réserve d&rsquo;emploi, pour aller vers 3,5% de croissance par exemple, grâce à la fiscalité et à la bourse. Surtout, ils se disent que ce nouveau &laquo;&nbsp;super plein emploi&nbsp;&raquo; fera plutôt monter les profits que les salaires. Les ingénieurs et les matheux de la révolution technologique ont déjà tous un emploi, donc le miracle du plein emploi non inflationniste peut continuer encore, par les emplois peu, ou pas, qualifiés&nbsp;!Mais il y a un hic. Acheter un bon du trésor américain à 10 ans rapporte 2,4%, soit 0,4% en plus de l&rsquo;inflation courante&nbsp;: est-ce une si bonne affaire ? Placer à court terme rapporte 1%, et 1,25% en fin d&rsquo;année&nbsp;après la hausse prévue en décembre, mais c&rsquo;est à court terme&nbsp;: on peut sortir&nbsp;vite ! Donc, par quelle folie placer à si long terme pour gagner si peu, alors que l&rsquo;avenir paraît si brillant ? Les marchés obligataires sont-ils convaincus que la Fed empêchera l&rsquo;inflation structurelle de passer au-dessus 2%&nbsp;? Ou bien pensent-ils au contraire que le miracle actuel ne va pas durer, qu&rsquo;une récession est proche, et donc qu&rsquo;il est astucieux de se placer dans des bons à 2,4%, avant que leur rendement ne baisse de nouveau&nbsp;?Etrange fièvre financière donc, qui fait monter les bourses, parce que l&rsquo;on croit à cette reprise qui va se prolonger encore et encore, quitte à devenir la plus longue de l&rsquo;histoire américaine, avec toujours plus d&rsquo;emploi sans hausse de salaire, et donc toujours plus de profit. Ou étrange fièvre financière qui se dit qu&rsquo;il faut en profiter jusqu&rsquo;au bout : profiter de ce Bitcoin fou jusqu&rsquo;à ce qu&rsquo;on le calme (ou qu&rsquo;on l&rsquo;enferme&nbsp;?), et des taux longs qu&rsquo;on juge trop bas aujourd&rsquo;hui, avant qu&rsquo;ils ne soient jugés bien hauts, si vient la récession&nbsp;! Les optimistes et les pessimistes achètent tous&nbsp;: les premiers des actions, les seconds des obligations publiques. C&rsquo;est la fièvre financière du décembre soir&hellip; aux Etats-Unis&nbsp;!

bourse

Pétrole, Bitcoin, dollar, bourse... pourquoi tout s’emballe aujourd’hui et pourq

Fièvre du décembre soir

Pétrole, Bitcoin, dollar, bourse... pourquoi tout s’emballe aujourd’hui et pourquoi il faut se méfier

France

Economie

Air Liquide représente pour de nombreux investisseurs une sorte de &#39;livret A&quot; de la bourse. Depuis des années le parcours de l&rsquo;entreprise et du titre est exemplaire. Il n&rsquo;y a pas tant de valeurs qui aient comme Air Liquide, traversé les crises économiques, les krachs boursiers, les périodes d&rsquo;euphorie, les effets de mode sans perdre leur crédibilité ou la confiance des investisseurs et finalement un jour ou l&rsquo;autre subir une sanction sévère de son cours de bourse.Air Liquide a annoncé mardi une opération importante&nbsp;: l&rsquo;acquisition de son concurrent américain Airgas pour 12.5 milliards d&rsquo;euros.L&rsquo;opération est stratégique à plus d&rsquo;un titre&nbsp;:<ul><li>Elle permet de se diversifier géographiquement avec en cible 30% du chiffre d&rsquo;affaires aux Etats-Unis.</li><li>Elle accroît la taille du groupe et permet de véritables économies d&rsquo;échelle.</li><li>Air Liquide va pouvoir se rapprocher de la clientèle finale et à terme augmenter sa marge. En effet Airgas réalise une partie croissante de son Chiffres d&rsquo;Affaires via internet et distribue des bouteilles de gaz via ce canal&nbsp;!</li></ul>&nbsp;Tout ceci paraît prometteur, pourtant la bourse a mal réagi. Cela peut paraître déconcertant. En fait plusieurs raisons expliquent le recul de 8% du titre dans la foulée de l&rsquo;annonce. Air Liquide se traitait proche de ses plus hauts historiques au moment de l&rsquo;annonce&hellip;des prises de bénéfices logiques ont eu lieu. De plus de nombreux analystes ont estimé qu&rsquo;Air Liquide paye trop cher l&rsquo;acquisition de son concurrent américain. Autre point à ne pas négliger&nbsp;: l&rsquo;acquisition va être longue et assez complexe. Bien qu&rsquo;elle soit amicale, le patron d&rsquo;Airgas souhaitant passer la main, la fusion va prendre au minimum 7 à 8 mois. Le financement de l&rsquo;opération va se faire à crédit et augmentation de capital. Ces derniers aspects ne plaisent pas au marché.De nombreux opérateurs raisonnent uniquement à court-terme et ajustent immédiatement leurs positions en fonction des informations disponibles&hellip;Pour ceux qui ont uniquement une vue de très court-terme difficile de donner totalement tort au marché&nbsp;!Si l&rsquo;on prend un peu de recul, cela ne nous paraît pas totalement pertinent dans une optique d&rsquo;investissement en entreprise que nous prônons depuis toujours lorsque l&rsquo;on parle de gestion de portefeuille boursier.A court-terme, pour faire monter un titre en bourse, il est toujours plus simple d&rsquo;afficher d&rsquo;importantes réductions de coûts et de procéder à des rachats de ses propres titres et ainsi augmenter le sacro-saint &quot;retour à l&rsquo;actionnaire&quot;.Air Liquide a une gestion long-terme qui nous plaît plus et qui est plus porteuse en fait.Dans le cas du rachat d&rsquo;Airgas, nous ne négligeons bien sûr pas la difficulté d&rsquo;intégration d&rsquo;une acquisition de cette taille et donc les risques d&rsquo;exécution, mais les éléments cités en préambule nous semblent convaincants.Airgas ayant dans le passé refusé des offres plus ou moins amicales, il était clair qu&rsquo;Air Liquide devait payer le prix fort pour mettre la main sur Airgas pour emporter l&rsquo;adhésion du management de sa proie. Il nous semble aussi que les cultures d&rsquo;entreprises, très orientées &laquo;&nbsp;croissance&nbsp;&raquo; des deux entités devraient faciliter l&rsquo;intégration.Pour un investisseur long terme, l&rsquo;opération même si elle n&rsquo;est pas dénuée de risque, devrait s&rsquo;avérer positive pour le cours d&rsquo;Air Liquide. A court-terme, il faudra profiter des hésitations de la bourse pour compléter les positions&hellip;en respectant, comme pour tout investissement, les règles de diversifications indispensables.&nbsp;

Airgas mangé par Air Liquide : les recettes du succès constant du leader mondial

La saison des résultats vient de s&rsquo;achever aux Etats-Unis. Le bilan global masque des disparités très profondes entre secteurs et même entre valeurs au sein d&rsquo;un même secteur. Les analystes étaient&nbsp; prudents ces dernières semaines mais finalement &frac34; des entreprises ont annoncé des résultats meilleurs qu&rsquo;attendus. Comme de coutume aux Etats-Unis, le fameux &quot;retour aux actionnaires&quot; reste la priorité&nbsp;: le chiffre d&rsquo;affaires ne progressant pas beaucoup, les chefs d&rsquo;entreprises américains taillent dans les coûts et les investissements pour maintenir le résultat par action. Certaines entreprises, dans la techno par exemple, n&rsquo;ont pas ces problèmes&hellip;mais des pans entiers de l&rsquo;économie américaine sont sous pression. Dans leurs prévisions pour 2016, les &quot;guidances&quot; dans le jargon financier, les chefs d&rsquo;entreprises américains évoquent souvent la vigueur du $ comme un des principaux facteurs risquant de peser sur leurs CA et leurs résultats.De notre côté, nous avons tout aussi souvent argumenté sur la faiblesse de l&rsquo;euro, pour justifier, parmi d&rsquo;autres raisons, notre préférence actuelle pour les actions de la zone euro&hellip;La situation est en effet symétriquement opposée pour les entreprises exportatrices américaines&nbsp;!Ces dernières ont raison de craindre une poursuite du mouvement de hausse du $&nbsp;?Selon nous la réponse est clairement &quot;oui&quot;.Après avoir touché 1.30 il y a un an, l&rsquo;euro / dollar est maintenant sous 1.08 (l&rsquo;euro baisse donc le dollar monte).Peut-il aller plus haut&nbsp;? Pourquoi&nbsp;? Quelles conséquences&nbsp;? Quelles valeurs américaines privilégier&nbsp;?Les facteurs poussant le $ à la hausse sont connues.La BCE va poursuivre les injections de liquidités et augmenter la taille de son bilan. M.Draghi l&rsquo;a dit et répété. Des euros en plus grand nombre pousse l&rsquo;euro vers le bas&hellip; Surtout que dans le même temps la FED de son côté n&rsquo;augmente plus son bilan et provoque une (relative) raréfaction du dollar.La BCE va laisser ses taux courts inchangés pendant que la FED va, très probablement, augmenter les siens. Il va donc être plus intéressant de placer ses avoirs en $ qu&rsquo;en euro pour être mieux rémunéré.Le différentiel de croissance est encore en faveur des Etats-Unis en 2016&nbsp;: 2.5% estimé contre 1.7% pour la zone euro. Cela favorise également une demande supérieure de dollar.Enfin la &quot;spéculation&quot; joue massivement une hausse du $. Ce n&rsquo;est pas un argument suffisant, mais il faut le prendre en compte&nbsp;: les moyens financiers des spéculateurs sont colossaux et ils influencent fortement le marché.A contrario, 2 éléments militent pour freiner la hausse du $&nbsp;: d&rsquo;une part la balance des paiements reste très positive dans la zone euro et donc provoque une demande d&rsquo;euros&nbsp;; d&rsquo;autre part, le &quot;corporateamerica&quot; souffrant du niveau du dollar sur ses résultats, une amicale pression politique pourrait inciter la FED à différer ses taux et donc enlever un moteur de hausse du $...mais&hellip;dans ce cas il est probable que M. Draghi prenne des mesures additionnelles pour affaiblir l&rsquo;euro. A quel moment risque-t-on d&rsquo;entrer dans une guerre des changes qui serait dévastatrice&nbsp;?Au-delà des risques pour les résultats des entreprises américaines d&rsquo;un $ trop fort, la conséquence principale de la poursuite du mouvement serait de pénaliser lourdement certains pays émergents et leurs entreprises. En effet, beaucoup d&rsquo;acteurs émergents se sont endettés en dollars et perçoivent des revenus en devise locale. Quand il faudra rembourser, si le $ reste sur ses niveaux actuels ou progresse encore, l&rsquo;effet &quot;ciseau&quot; pourrait être fatal à certains. D&rsquo;ailleurs, le taux de défaillance des entreprises augmente dans les pays émergents depuis plusieurs essentiellement à cause de la hausse du dollar.Dans ce contexte de dollar fort, il faut éviter les grandes multinationales exportatrices américaines ainsi que celles liées au tourisme international (venant aux Etats-Unis). Dans une optique longue, les valeurs liées au pétrole, en étant très mesuré et très progressif peuvent être un bon support. Enfin, les valeurs liées à la techno, connaissent des taux de croissance tels que le sujet &quot;devise&quot; passe au second plan. Pas de précipitation cependant ces valeurs ont bien monté récemment.En conclusion les arguments qui devraient conduire à une parité 1 &euro;&nbsp; pour 1 $ nous semblent crédibles.Attention néanmoins, cela ne se fera pas de manière linéaire et promet, du fait des conséquences pour de nombreux acteurs économiques et financiers, une volatilité marquée dans les prochains mois sur de nombreux actifs financiers.

Euro - dollar, parité en vue : quelles valeurs privilégier ?

Atlantico bourse

Après un mois d&rsquo;octobre très positif pour les marchés financiers grâce aux banques centrales, poser la question de savoir si les banques centrales sont devenues un facteur de risque peut paraître incongru.Pourtant, il n&rsquo;est pas illégitime de se demander si après des années de politique monétaire convergente à travers la planète, le fait d&rsquo;avoir 2 des 3 ou 4 principales banques centrales qui entament des politiques divergentes ne va pas avoir des conséquences néfastes.En résumé&nbsp;: la FED devrait augmenter ses taux prochainement&hellip; Peut-être dès décembre. La BCE, quant à elle, a indiqué qu&rsquo;elle allait poursuivre sa politique accommodante.Chacun poursuit sa politique dans une logique qui lui est propre.La BCE indique clairement que l&rsquo;inflation reste trop basse et que l&rsquo;activité économique est encore fragile même si les signaux sont meilleurs. Elle va donc continuer longtemps à injecter des liquidités. La FED de son coté, s&rsquo;appuyant sur des chiffres de création d&rsquo;emplois très élevé, envisage désormais de débuter un cycle de &quot;normalisation de sa politique monétaire&quot;. En clair, elle va augmenter ses taux.Dans le monde financier particulièrement interconnecté dans lequel nous évoluons, ces décisions ne peuvent être sans conséquence.D&rsquo;abord peu visible, les évolutions peuvent devenir plus marquées&nbsp;: à l&rsquo;image des plaques tectoniques entre les continents. Rien ne bouge en apparence jusqu&rsquo;aux premiers craquements&hellip;Sur les marchés, les situations évoluent beaucoup plus vite. D&rsquo;une semaine sur l&rsquo;autre les paysages changent. Ainsi ces derniers temps après l&rsquo;euphorie d&rsquo;octobre, les taux se sont un peu tendus, la hausse du dollar a été forte enfin les matières premières et les actions ont baissé.Il est en effet illusoire de penser que des décisions importantes aux Etats-Unis soient sans effet pour l&rsquo;économie des pays émergents ou le niveau des taux dans le monde par exemple.Dans le discours des banques centrales récemment le plus étonnant a été de ne lire aucune mention sur la parité euro/dollar. La réaction du marché a été claire&nbsp;: hausse du dollar contre euro, tensions sur les taux et baisse des actions&nbsp;!Le message envoyé par les marchés est sans équivoque, nous pourrions le résumer ainsi&nbsp;: sans un minimum de concertation sur leurs grands messages des banques centrales, la volatilité sur les changes, les taux et les actions va rester élevée voire monter encore.Les risques liés à la volatilité des changes sont bien connus&nbsp;: cela perturbe les échanges mondiaux et in fine pénalise le commerce et l&rsquo;investissement des entreprises.Tout le problème, dans l&rsquo;analyse de ce que vont entreprendre la FED et la BCE, réside dans le fait de savoir ce qui va primer entre les considérations &quot;domestiques&quot; et les considérations &quot;internationales&quot;.Les grandes multinationales américaines ont déjà indiqué souffrir d&rsquo;un dollar trop fort, les pays émergents sont, pour leur part coincés entre dollar fort et prix bas des matières premières. L&rsquo;Europe est un peu plus à l&rsquo;abri des aléas conjonctures internationales du fait d&rsquo;une exposition moindre et bénéficie de ce fait d&rsquo;une activité &quot;intra-européenne&quot; qui la protège un peu.Après les perturbations actuelles, nous pensons qu&rsquo;une forme d&rsquo;équilibre et de concertation devront être trouvée pour envisager un retour au calme sur les changes en particulier. La FED devrait certes remonter ses taux mais en accompagnant cette action d&rsquo;un discours apaisant sur la suite de sa politique. La BCE devrait annoncer, comme elle l&rsquo;a fait maintes fois, indiquer qu&rsquo;elle se tient prête à agir &quot;au cas où&quot; !L&rsquo;équilibre est donc très fragile et le suspense va durer au moins jusqu&rsquo;aux réunions des banques centrales prévues d&rsquo;ici mi-décembre.Si les choses se passent correctement à cette date, un retour à une activité plus normale sera possible&nbsp;: les informations sur les entreprises et les secteurs reprendront un rôle clé dans la construction des portefeuilles. En attendant, nous considérons qu&rsquo;il ne faut pas augmenter le risque des portefeuilles&nbsp;; rester centrer sur les valeurs européennes les plus sensibles à l&rsquo;activité intra-européenne&nbsp;;&nbsp; garder quelques positions en dollar&nbsp;et enfin éviter les investissements sur les pays émergents pour le moment, il sera toujours temps d&rsquo;y revenir en 2016.

BCE Draghi

Les banques centrales : un facteur de risque pour les marchés ? 

Finance

Airgas mangé par Air Liquide : les recettes du succès constant du leader mondial des gaz, technologies et services pour l'industrie et la santé

Le FMI a revu ses prévisions à la baisse&nbsp;: après 3,4% en 2014, le FMI vise 3,1% pour la croissance mondiale en 2015 et 3,6% pour 2016. Ce sont toujours les pays émergents, essentiellement du fait des matières premières qui pèsent sur la croissance cette année. Le FMI cite aussi une croissance trop faible de la productivité mondiale et une dette globalement trop élevée, pour les Etats certes mais aussi pour de nombreuses entreprises. Tout ceci n&rsquo;a pas inquiété les marchés qui se sont offert une belle progression cette semaine. La raison est simple&nbsp;: les marchés traduisent les incertitudes économiques en convictions fortes sur le fait que les politiques monétaires vont rester accommodantes et donc favoriser la poursuite de la hausse des actions. La période de publication des résultats du 3ème trimestre qui approche permettra ou non de valider l&rsquo;optimisme actuel du marché.L&rsquo;endettement important de beaucoup d&rsquo;acteurs évoqué par le FMI mérite un complément d&rsquo;analyse. Pour certains observateurs en effet, après l&rsquo;euphorie d&rsquo;un endettement facilité par les politiques monétaires actuelles, la facture pourrait s&rsquo;avérer trop lourde surtout si l&rsquo;économie ralentit. Les entreprises américaines par exemple ont accumulé à fin septembre 2015, 7,5 trillions de $ de dettes&nbsp;: beaucoup ont donc fragilisé leur bilan. Les plus vulnérables sont bien sûr les compagnies du compartiment &quot;haut rendement&quot;, c&rsquo;est-à-dire celles qui payent le plus cher leurs dettes car leur notation est moins bonne que celles des compagnies les plus sûres. Ces entreprises, les plus vulnérables aux cycles économiques ont accumulé de leur coté 2,5 trillions de $ de dettes dont 1,5 trillion qui doivent être remboursées dans les cinq prochaines années. On imagine aisément la pression que vont subir ces entreprises si leurs résultats venaient à baisser.Il est clair depuis quelques semaines que ce sujet revient sur le devant de la scène. Totalement occulté dans les commentaires et les analyses pendant des mois, le niveau d&rsquo;endettement est redevenu un sujet de discrimination pour guider le choix des investisseurs pour leurs décisions de gestion. Le nombre d&rsquo;entreprises ayant fait défaut aux Etats-Unis depuis début 2015 est d&rsquo;ores et déjà le plus élevé depuis 2009. Vu la chute du pétrole, on aurait pu penser que cela concernerait surtout des entreprises du secteur&hellip; En fait des entreprises comme RadioShack ou Quicksilver ont trébuché, rien à voir avec le pétrole. Plus près de nous 2-3 exemples récents montrent aussi que la dette devient un sujet de préoccupation&nbsp;: Glencore ou Numéricable lourdement endettées ont sévèrement reculé en bourse. Leur niveau de dettes a constitué un des éléments d&rsquo;explication.Les &quot;spirales&quot; liées à l&rsquo;endettement peuvent rapidement conduire à des sanctions sévères&nbsp;:<ol><li value="NaN">La société s&rsquo;endette ; quelques temps après si l&rsquo;activité ne progresse pas, l&rsquo;entreprise est contrainte de tailler dans ses coûts ; l&rsquo;activité commerciale peut être perturbée par le manque d&rsquo;investissement ; les résultats baissent ; le titre est sanctionné en bourse ; sous pression l&rsquo;entreprise doit céder des actifs ; les investisseurs fuient le titre&hellip;et vendent massivement leurs positions.</li><li>&nbsp;</li></ol>Glencore a subi un schéma de ce type récemment. Et sans aller jusqu&rsquo;à cette extrémité, sur les 3 derniers mois, quelques valeurs lourdement endettées ont été durement sanctionnées par la bourse&nbsp;: Rallye , CGG , ThyssenKrupp, Peugeot, Faurecia ou Rexel par exemple ont souffert de baisses bien plus importantes que celle du CAC pendant la consolidation d&rsquo;août - septembre. Chaque cas est différent mais l&rsquo;endettement est une donnée commune majeure expliquant cette sur-réaction à la baisse.L&rsquo;ambiance actuelle des marchés, très positive concernant une poursuite de l&rsquo;injection de liquidités, nous fait penser qu&rsquo;un krach sur ce segment n&rsquo;est probablement pas d&rsquo;actualité. Néanmoins ce critère de l&rsquo;endettement doit être pris en considération avant d&rsquo;investir. Le risque sera plus élevé de manière certaine, mais bien sûr si les choses tournent bien le gain sera aussi plus fort. Pour notre part, le risque est un élément clé de décision, nous prenons donc particulièrement en compte le critère de l&rsquo;endettement en ce moment pour valider nos investissements.

Atlantico Bourse

Responsabilité et performance…ça marche

Atlantico bourse

Airgas mangé par Air Liquide : les recettes du succès constant du leader mondial des gaz, technologies et services pour l'industrie et la santé

Atlantico Bourse

Le niveau d'endettement des entreprises redevient un critère de sélection clé pour les investisseurs