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Patience et sélectivité : 3 titres à surveiller
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Nous avons sélectionné trois entreprises, actuellement un peu chères en bourse mais dont les perspectives nous semblent bonne à moyen terme et à acheter en cas de baisse : Iliad, Atos et Thalès.

Alain Pitous

Alain Pitous

Alain Pitous, Directeur Général Adjoint Associé de Talence Gestion (@alainpitous).

Talence Gestion est une société de gestion de portefeuille indépendante spécialisée dans la gestion sous mandat pour les particuliers et la gestion de fonds commun de placement en actions.

Précédemment, il a été pendant 5 ans (2009-2014) Deputy CIO d’Amundi (850 Milliards d’Euro sous gestion) et gérant du fonds Amundi Patrimoine de 2012 à juillet 2014.

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Nous avons plusieurs fois évoqué la problématique des taux d’intérêt négatifs pour les investisseurs particuliers. Les intervenants sont de plus en plus sceptiques sur l’efficacité de la politique monétaire, en effet les Banques Centrales cherchent, en baissant les taux courts, à inciter les agents économiques à investir. Ces investissements devraient avoir pour effet de relancer l’économie et résoudraient ainsi les deux problèmes majeurs actuels : l’excès de dette et le chômage.

Pour le moment, cela ne fonctionne pas vraiment. Au contraire des changements de comportements inverses à ceux souhaités par les Banques Centrales apparaissent. Quelques faits le démontrent: les investisseurs  se posent des questions sur les banques et l’impact de ces taux négatifs sur leur activité. Résultat : les banques continuent globalement de sous-performer depuis des mois. Par ailleurs, des particuliers au Japon craignant de devoir payer pour laisser du cash sur leur compte bancaire commencent à s’équiper de coffre-fort pour garder eux-mêmes leur cash ! Si tout ceci perdure, l’investissement ne peut pas repartir…or c’est le cœur de ce que veulent les Banques Centrales.

L’autre changement plus préoccupant à court-terme réside dans l’inquiétude qui monte dans beaucoup d’institutionsfinancières : en effet, elles commencent à se projeter dans un monde de taux bas pour longtemps et se demandent comment faire face à leur passif. La mécanique est simple à comprendre : quand une institution type fonds de pension doit verser 3% en moyenne par an  à ses porteurs et que les taux s’installent durablement à 1% il y a mécaniquement un problème un jour….

Ces institutions sont donc comme tout un chacun à la recherche d’un placement… qui leur permet  de faire face à leurs engagements… pas trop risqué… si possible « liquide » en cas de besoin. Inutile de préciser que si un placement de ce type existait cela se saurait. Nous n’accréditons pas l’idée que tel ou tel investissement répond à tous les problèmes.

Une épargne se construit sur la durée et en se diversifiant. Pour éviter de se laisser entrainer vers des excès très préjudiciables à moyen long terme il faut garder un cap stratégique clair. Pour ce qui nous concerne nous restons sur l’idée d’une croissance mondiale modérée et de taux durablement bas. La période actuelle est exceptionnelle en termes d’épargne : les risques sont nombreux mais il existe aussi des fenêtres d’opportunités sur certaines valeurs qui présentent des atouts dans le cadre de la stratégie que nous nous sommes fixés.

Comme nous l’avons indiqué à plusieurs reprises ces dernières semaines, les risques ont  monté : l’économie américaine envoie des signes contradictoires, les résultats des entreprises américaines sont assez décevants, le référendum en Grande-Bretagne, les élections en Espagne et l’économie chinoise sont autant d’éléments d’incertitude. Il faut donc être patient. Inutile de se précipiter pour acheter aujourd’hui. Il vaut mieux parfois rater une opportunité que se trouver entrainé dans soubresaut de marché… d’autant que les fluctuations peuvent être importantes en quelques semaines.

De même que nous avons une stratégie, nous avons des titres que nous mettons sous surveillance : en cas de repli exagéré nous pouvons intervenir rapidement et compléter ou constituer des lignes dans de bonnes conditions.

Nous avons sélectionné trois entreprises, actuellement un peu chères en bourse mais dont les perspectives nous semblent bonne à moyen terme et à acheter en cas de baisse.

Iliad : la maison mère de Free réalise toujours de bonnes performances commerciales et poursuit son déploiement technique ce qui lui permet d’accroitre son potentiel de développement. Les résultats suivent aussi bien sur le plan du chiffre d’affaires que des résultats. Le potentiel, grâce à la fibre, et le dynamisme de l’entreprise restent élevés. A acheter sous 180€ environ.

Atos : cette société de services informatiques surfe avec succès sur la vague de croissance des secteurs sur lesquels elle a développé une véritable expertise à l’échelle mondiale. Là aussi la visibilité sur les résultats et la qualité du management en font une valeur très intéressante. Le cours actuel est élevé et nous attendons un retour vers 72€ pour compléter nos positions.

Thalès : l’entreprise a,bien sûr, bénéficié des commandes de sous-marin en Australie de sa filiale DNCS, le cours a logiquement bien monté suite à l’annonce de la nouvelle. Au-delà de cette commande, Thalès travaille avec succès sur un secteur en forte croissance : celui des équipements et des systèmesélectroniques. Ses clients présents dans l’aérospatial la défense et la sécurité connaissent eux aussi une forte croissance. La  visibilité sur l’activité est donc très bonne, nous attendons un repli vers 70€.

La situation à court-terme des marchés est complexe du fait d’incertitudes politique et économique. Il faut donc s’armer de patience en attendant une meilleure visibilité et surveiller les cours de Thalès, Atos ou Iliad et être prêt à profiter d’une faiblesse des cours pour acheter des titres de ces entreprises de croissance.

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