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Renault en solde cette semaine
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La séance s’annonçait déjà difficile jeudi dans la lignée de celles vécues depuis décembre et un simple tract syndical faisant état d’une perquisition chez Renault a fait s’effondrer le titre de plus de 20% en quelques minutes. Les investisseurs ont craint une nouvelle affaire de triche façon Volkswagen.

Alain Pitous

Alain Pitous

Alain Pitous, Directeur Général Adjoint Associé de Talence Gestion (@alainpitous).

Talence Gestion est une société de gestion de portefeuille indépendante spécialisée dans la gestion sous mandat pour les particuliers et la gestion de fonds commun de placement en actions.

Précédemment, il a été pendant 5 ans (2009-2014) Deputy CIO d’Amundi (850 Milliards d’Euro sous gestion) et gérant du fonds Amundi Patrimoine de 2012 à juillet 2014.

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Dans l’ambiance électrique qui règne en bourse ces derniers temps, la moindre nouvelle peut avoir des effets dévastateurs. La séance s’annonçait déjà difficile jeudi dans la lignée de celles vécues depuis décembre et un simple tract syndical faisant état d’une perquisition chez Renault a fait s’effondrer le titre de plus de 20% en quelques minutes.

Les investisseurs ont craint une nouvelle affaire de triche façon Volkswagen. Le parcours du titre depuis quelques années explique aussi l’ampleur de la baisse : Le titre Renault cotait 10€ en 2009 et a frôlé les 100€ au printemps. Prendre des bénéfices à 90€ pouvait s’entendre et, Renault, valeur cyclique par excellence pourrait faire les frais du ralentissement mondial que certains voient poindre. Tout était en place pour une correction.

L’enchaînement des faits a été classique : annonce de perquisition, les investisseurs retirent leurs ordres d’achats et/ou précipitent des prises de bénéfices, les spéculateurs vendent massivement à découvert dans l’espoir de se racheter plus bas rapidement. Les cours s’effondrent et les informations les plus fantaisistes circulent dans l’intervalle contribuant à l’effet panique qui entraîne le cours encore plus bas !

Généralement, un communiqué ou une interview permet un retour au calme : hier c’était le format communiqué de Renault et déclarations de membres du gouvernement. Le cours a remonté vivement : le titre ne perdant plus « que » 10% en clôture.

Regardons les faits, sur ce que nous savons aujourd'hui.

-          Sommes-nous en face d’une affaire de fraude du type Volkswagen ?  Manifestement non.

-          Renault, comme tous les constructeurs a-t-elle « optimisé » les contrôles anti-pollution ? Oui, ni plus ni moins que tous ses concurrents.

-          Les véhicules récents de la gamme sont-ils plus polluants que les autres ? Il semble que Renault doive faire des efforts pour améliorer la situation.

-          Ces événements vont-ils peser sur les ventes du groupe ? Trop tôt pour le dire mais si on regarde l’exemple Volkswagen, il est probable que non.

-          Renault a-t ’elle annoncé des mesures d’amélioration ? Oui, avant cette journée Renault voulait engager 50M€ pour baisser les émissions polluantes de ses nouveaux modèles. Il faudra faire plus, ce qui pèsera au moins à la marge sur les résultats.

-          Tout ceci va-t-il peser sur l’ensemble du secteur et sur les équipementiers ? De manière totalement marginale selon nous.

Conclusion de tout cela : les 67€ atteint hier par le titre Renault ressemblent à des soldes très attractives, et nous avons pour notre part procéder à quelques achats jeudi. L’argument prix en baisse par rapport à la veille n’est pas le seul argument nous incitant à acheter. Le secteur automobile et les équipementiers nous semblent attractifs pour plusieurs raisons : capacité d’innovation, fort potentiel de développement des ventes à l’international, bon positionnement pour profiter du rebond en Europe.  A 70€ le titre se paye moins de 8 fois les résultats attendus pour 2016 et 2017.

Ce type d’opération s’inscrit dans la lignée de la stratégie décrite la semaine dernière : Le contexte incertain en ce moment nous incite à procéder uniquement à des achats opportunistes pour compléter nos positions.

En tout cas nous en vendons pas à chaud dans des journées volatiles comme celles de jeudi dernier. En effet nous investissons dans des entreprises avec une optique long-terme et des « rabais » comme sur Renault jeudi nous semblent intéressants dans cette optique…

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