Encore quatre années douloureuses pour les marchés?

Floyd Norris, le responsable du service financier du New York Times, a-t-il repéré un nouveau cycle économique ? En étudiant l'évolution depuis les années 1940 de l'indice boursier S&P 500, basé sur 500 grandes sociétés cotées sur les bourses américaines, il a en tout cas identifié deux mouvement comparables, comme le montrent les graphiques ci-dessous.

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Au cours du premier cycle, qui débute en 1943, la profitabilité de l'indice S&P 500 grimpe pour atteindre un pic à 15,6% en 1964. Puis l'indice chute jusqu'à 1981. Il remonte progressivement dans les années 1980, pour atteindre un nouveau pic à 15,8% en 1997, avant de chuter à nouveau. En superposant les deux courbes, la comparaison semble justifiée.

Floyd Norris note également des similitudes historiques entre les deux périodes. Aujourd'hui, comme à la fin des années 1970, le moral des Américains est au plus bas. Au moment du pic des années 1960, les Etats-Unis se sont engagés dans la guerre du Vietnam. Après le pic de la fin des années 1990, ils se sont allés en Afghanistan et en Irak.

S'il s'agit d'un véritable cycle économique, alors la profitabilité sur 15 ans de l'indice S&P 500 - reflet de la santé des marchés financiers - devrait continuer de baisser pendant encore quatre ans, puis remonter progressivement. "Après le pessimisme de la fin des années 1970 et des années 1980, l'économie et les marchés financiers se sont finalement retournés quand il est devenu évident que l'économie américaine était résistante et qu'elle pouvait s'adapter au changement. La question est de savoir si ça peut se reproduire", conclut Norris.