Pourquoi la chute de l’économie russe pourrait présager d’une crise financière pire que celle de 1998

Cyrille Bret : les données produites par Rosstat (l’équivalent de l’INSEE en Fédération de Russie) sur l’économie russe sont préoccupantes. Outre la contraction du PIB de plus de 4,5% au deuxième trimestre 2015 par rapport au deuxième trimestre 2014, plusieurs indicateurs sont inquiétants. Même si le taux de chômage est limité (5,4% en juin), le cours du rouble est en forte baisse : la monnaie russe a perdu plus de 40% de sa valeur face au dollar américain depuis 12 mois malgré les efforts de la Banque centrale de Russie. Mais surtout, la production industrielle s’est contractée de 20% durant les trois derniers mois et l’inflation est forte : le FMI la prévoit à 18% lissée sur l’année.

Les déterminants de cette crise économique et financière sont bien connus : les sanctions internationales frappent l’économie russe là où elle est en difficulté : le financement et l’investissement. En tarissant le financement international de l’économie russe, les Occidentaux ont donné à l’économie russe une « poison pill » qui fait effet à plein régime en 2015, comme annoncé par les autorités russes. De plus, les cours actuels des hydrocarbures (un pétrole autour des 50US$ le baril) se situent à la moitié du cours anticipé par les autorités russes pour bâtir leurs hypothèses de croissance.

Face à deux facteurs très largement exogènes (les sanctions occidentales et les cours des hydrocarbures) les autorités russes n’ont pas de marges de manoeuvre à court terme. La seule attitude possible est de réformer sur le long terme… et d’attendre une remontée des cours des hydrocarbures.

Le Financial Times pointe du doigt le risque d’une nouvelle crise financière en Russie, notamment en raison de la fragilité du secteur bancaire. S’agit-il d’un scénario crédible ? Dans quelle mesure la situation actuelle peut-elle être comparée à la crise financière de 1998 ? Une tel scénario représente-t-il une menace à l'international ?

La fragilité du secteur bancaire est détectée depuis longtemps comme le talon d’Achille de l’économie russe. Outre les sanctions visant à couper la possibilité, pour les banques russes, de se financer sur les marchés financiers internationaux, plusieurs facteurs structurels affaiblissent le secteur bancaire russe : le régime de propriété est mal garanti de sorte que les investissements de long terme sont peu encouragés, le système judiciaire russe a un rythme peu adapté au cycle des affaires, les sorties de capitaux sont importantes, etc. C’est tout le climat juridique, administratif et politique qui fragilise, directement ou indirectement le secteur financier.

Quelles sont les conséquences de cette récession sur la situation politique russe, et plus particulièrement sur Vladimir Poutine ?

Pour le moment, les conséquences sont limitées. Le président russe, fort de l’union nationale, aussi bien réelle que suscitée par ses soins, fonctionne à plein. Aucune figure politique rivale n’émerge : Alexeï Navalny est encore marginal même s’il a la faveur de certains médias occidentaux et aucun parti n’érode l’ultra-domination du partie Russie juste dans les provinces et à la Douma, chambre basse du parlement russe.

La situation intérieure est, pour le moment, stable car les citoyens de la Fédération de Russie soutiennent largement des autorités qui font face, à l’extérieur, à ce qui est ressenti comme une agression de l’OTAN, et, à l’intérieur, à ce qui est considéré comme une série de sanctions illégitimes.

Les conditions d’un changement politique en Russie sont loin d’être réunies.