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Bourse : suite à l'élection de Trump, le dollar est fort, mais qui perd, qui gagne et jusqu’à quand ?

A travers le monde les devises ont toutes reculé face au dollar. Un tel mouvement ne peut pas être sans conséquence, même si pour le moment les effets sont relativement limités. Il y aura, d’ici quelques semaines ou mois, des perdants et des gagnants. Comme souvent sur les marchés, il y a une limite aux mouvements de marchés… à un certain point, les excès peuvent être corrigés tout aussi violemment.

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Bourse : suite à l'élection de Trump, le dollar est fort, mais qui perd, qui gagne et jusqu’à quand ?

L’élection de D.Trump a eu un effet massif sur le dollar. La hausse a été spectaculaire contre toutes les devises depuis le 8 Novembre.  D.Trump avait martelé durant sa campagne qu’il mettrait tout en œuvre pour créer des emplois aux Etats-Unis. Un plan de 1000 Milliards de $ a été plusieurs fois évoqué : ses premières déclarations ont confirmé l’intention. Il n’en fallait pas plus pour enclencher de forts mouvements sur les marchés : en effet qui dit dépenses publiques dit émission de dettes obligataires, augmentation des embauches, augmentation des salaires, anticipation d’inflation en hausse et donc probablement plusieurs hausses des taux de la part de la FED.

Le résultat a été net sur les marchés : hausse des taux longs et hausse du dollar.

Si on se concentre sur l’euro : depuis 18 mois l’Euro/ Dollar évoluait entre 1,08 et 1,15… et à coté moins de 1,06 la semaine dernière. Un retour à la parité est envisageable avant la fin 2016. Certains analystes graphiques ont même envisagé un effondrement de l’Euro vers 0.90 !

A travers le monde les devises ont toutes reculé face au dollar.

Un tel mouvement ne peut pas être sans conséquence, même si pour le moment les effets sont relativement limités. Il y aura, d’ici quelques semaines ou mois, des perdants et des gagnants. Comme souvent sur les marchés, il y a une limite aux mouvements de marchés… à un certain point, les excès peuvent être corrigés tout aussi violemment.

Les perdants d’un dollar fort

*Les exportateurs américains : Même si les Etats-Unis sont globalement moins dépendants des exportations que la zone Euro par exemple, des valeurs comme Apple qui génère 20% de son chiffre d’affaires en Europe et plus de 20% en Chine ou Boeing seront affectés par le dollar fort.

*Le secteur du tourisme américain va aussi souffrir d’un dollar fort.

*Les pays émergents sont pénalisés par le mix dollar fort et hausse des taux américains. En effet,  en première analyse on pourrait penser que les entreprises des pays émergents vont profiter d’une devise faible pour exporter, mais beaucoup d’Etats émergents sont endettés en dollar. L’envolée des taux d’emprunts de ces pays, dans le sillage des taux américains, va être très douloureuse si elle se prolonge…

Les pays les plus exportateurs vers les Etats-Unis sont bien sur les plus touchés. Le Mexique en tête qui a déjà dû monter ses taux pour empêcher que sa devise s’effondre complétement…

Cela va, bien sur, pénaliser la croissance.

*L’or a accusé un sévère recul depuis l’élection de Trump et l’envolée du dollar. Les taux montent, le dollar monte … beaucoup d’investisseurs considèrent du coup qu’il est inutile de rester positionné sur l’or pour se protéger.

*Les obligations : elles ne souffrent pas directement de la hausse du dollar mais du contexte général : «  anticipation d’inflation accrue-hausse des taux courts »

 
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Alain Pitous

Alain Pitous, Directeur Général Adjoint Associé de Talence Gestion (@alainpitous).

Talence Gestion est une société de gestion de portefeuille indépendante spécialisée dans la gestion sous mandat pour les particuliers et la gestion de fonds commun de placement en actions.

Précédemment, il a été pendant 5 ans (2009-2014) Deputy CIO d’Amundi (850 Milliards d’Euro sous gestion) et gérant du fonds Amundi Patrimoine de 2012 à juillet 2014.

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