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Mais pourquoi l’inflation ne remonte-t-elle pas ? La réponse au plus grand mystère de la science économique d’aujourd’hui pourrait pourtant tout changer

A l'occasion des fêtes, Atlantico republie les articles marquants de l'année qui s'achève. Aujourd'hui, nous revenons sur un des débats les plus importants du monde politique et économique contemporain : celui qui entoure l'épineuse question de l'inflation.

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Pour ma part, je regarde la création monétaire et les taux de changes. J’y suis autorisé par Jean-Claude Trichet (en 1996 à Jackson Hole : “I’m not surprising anyone by telling you that I prefer monetary aggregate targeting to direct inflation targeting for a lot of reasons. One reason, which I think was mentioned by Mr. Issing, is that it fits better with the independence of the central bank. Direct inflation targeting is a concept that necessitates a discussion with the executive to reach an agreement.

Monetary aggregates targeting is fully in the hands of the central bank”). L’agrégat monétaire large M3 ralentit ces derniers temps (avant même qu’on ne parle du tapering du QE), à 4,5% sur un an, ce qui est assez faible si l’on considère que M3 est encore dope temporairement par une hausse à deux chiffres de la base monétaire. Si l’on tente de calculer la création monétaire par le secteur privé, il faut regarder M3 moins M0 (la masse monétaire moins la base monétaire) : on voit que l’autonomie de la “reprise” eurolandaise n’est pas terrible :

Pas de reprise du crédit (en dépit des « taux bas », et de la propagande BCE), pas de croissance véritable, pas de vrai ré-ancrage des anticipations. Et tout cela, c’est avant le « tapering », avant le durcissement de juin dernier à Sintra, quand Draghi a décidé de faire remonter l’euro. Et qu’est-ce qui vient 12 mois après une hausse artificielle de l’euro ? eh oui, une nouvelle rechute de l’inflation sous-jacente :

 

Résumons. Pas d’inflation depuis 1983 partout en Occident. Encore moins d’inflation depuis 2008, et pour cause, la moitié de la croissance potentielle a disparu, et les responsables ivres d’indépendance n’ont plus aucun compte à rendre. Et dans les trimestres à venir ça, va empirer. Pas à très court terme, parce qu’il faut du temps au resserrement monétaire et à la hausse de l’euro pour agir, surtout avec une mesure officielle de l’inflation qui est communiquée en glissement sur 12 mois. Mais ensuite, c’est sûr, la cible des 2% va encore s’éloigner. La BCE elle–même commence à reconnaitre qu’elle ne sera pas atteinte en 2019. Et personne n’ose rêver d’une compensation pour une décennie entière d’inflation trop faible, ni monnaie hélicoptère ni rien de sérieux ne sera entrepris. On a donc affaire à une perte sèche, définitive. Echec et mât. Et bientôt ce sera la faute d’Amazon. 

 

 
Commentaires

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  • Par kelenborn - 01/01/2018 - 16:50 - Signaler un abus Ah Mucherie

    C'est tjs un plaisir , comme Husson avec de l'humour en plus. Je confesse avoir un peu décroché sur ces questions monétaires mais ...ça donne envie de creuser! Merci! PS! merde! que va faire Vangog pour incriminer les gauchistes? ehhh si Draghi était un copain de Poutou ?

  • Par patafanari - 01/01/2018 - 18:33 - Signaler un abus Gè la rèpons

    Pasque tous è de ja tro chair pou nou les povre

  • Par pratclif - 01/01/2018 - 21:59 - Signaler un abus pas d'inflation?

    pas d'inflation des salaires ni des prix de la consommation! mais inflation des actifs boursiers et immobiliers. C'est là que va l'argent des QE; le QE alimente les réserves des banques, cad. leurs comptes à la BCE pour l'euro. Elles prêtent principalement pour des achats d'actifs financiers.

  • Par vangog - 01/01/2018 - 23:27 - Signaler un abus La BCE ne fait pas le job!

    en se polarisant sur l’inflation, et non sur l'activité (par nature inflationniste), elle favorise la décroissance, et colle parfaitement à l’objectif global des écolo-réacs infiltrés dans les institutions europeistes. bref, même la BCE participe au complot des ultra-gauchistes minoritaires qui pourrissent l’Europe...

  • Par cloette - 02/01/2018 - 13:22 - Signaler un abus s'il n'y a pas d'inflation

    c'est que le nombre de billets en circulation est régulé ?

  • Par ISABLEUE - 02/01/2018 - 15:19 - Signaler un abus pas d'inflation car l'Etat ne veut pas d'inflation

    ce serait augmenter les salaires.... trop pour les sans-dents..

  • Par ajm - 02/01/2018 - 19:16 - Signaler un abus Remplacemenr de Draghi.

    On suppose que MM préconisait une politique monétaire encore plus agressive et poursuivie très longtemps comme celle menée par la banque centrale du Japon sous la pression impérieuse et déterminée du premier ministre nippon. Mais même cette politique a beaucoup de mal à sortir le Japon de la déflation. Le gouvernement Japonais encourage même les entreprises à augmenter les salaires avec un succès mitigé car ce sont surtout les rémunérations variables qui progressent (les bonus dans les grandes entreprises de ce pays peuvent représenter cinq ou six mois de salaire ) , ce qui ne pousse pas les salariés à consommer mais plutôt à épargner. Malgré tout , la politique de la BCE est bien la principale explication du regain de croissance en Europe et en France notamment. Elle explique par exemple la poussée de l'immobilier, le record de production de prêts et de nouveaux logements.Mais cette politique risque de ne pas se poursuivre sous la pression des Allemands. Tout depend aussi du remplacement de Draghi. On verra si Macron veut absolument plaire aux Allemands ou si il pousse la canditature d'un candidat plus enclin à une politique monétaire active et pro croissance.

  • Par POLITQ - 03/06/2018 - 15:20 - Signaler un abus IL EST TARE CE MUCHERIE?????

    Il fait son marché?... Il paie ses factures?.... Il paie ses assurances? son électricité? son eau? Il va dans les magasins?... Depuis des années je note mes dépenses : OUI, BIEN SUR IL Y A DE L'INFLATION !!!! ET BIEN AU-DESSUS DE 3 OU 4% !!!!!!

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Mathieu Mucherie

Mathieu Mucherie est économiste de marché à Paris, et s'exprime ici à titre personnel.

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